A principios de 2023, muchos empresarios e inversores imaginaban que la epidemia terminaría y la economía se recuperaría y planeaban reanudar los viajes de negocios intensivos. Se han producido importantes avances tecnológicos en el campo de la tecnología: ChatGPT, apoyado en grandes modelos de lenguaje, ha conseguido 100 millones de usuarios en 2 meses. No sólo puede conversar con la gente con fluidez, sino que también puede resolver problemas matemáticos y escribir código. Las instituciones predicen con entusiasmo cómo esto transformará el mundo empresarial, desde las oficinas hasta el entretenimiento, desde el derecho hasta la medicina.
Las principales empresas de Internet de China han comenzado a invertir intensamente en modelos grandes desde alrededor del Festival de Primavera, y todos ellos son supervisados personalmente por los principales líderes. La última vez que ocurrió una escena similar fue en compras de grupos comunitarios.
Para competir por los recursos informáticos de GPU para entrenar modelos grandes, Byte había realizado un pedido de más de mil millones de dólares a NVIDIA antes de junio de 2023, y el pedido de Baidu a NVIDIA en ese momento era de al menos mil millones de RMB.
La empresa Lidar Hesai aterrizó en el Nasdaq en febrero de 2023, y las acciones estadounidenses y las acciones conceptuales chinas también se recuperaron a principios de año. A finales de enero de 2023, el índice Nasdaq China Concept Stock Index (KWEB) había subido casi un 90% desde su mínimo de octubre de 2022.
Pero después de un año, un resumen más apropiado es "abrir alto y bajar".
A principios de 2024, utilizamos 25 gráficos para revisar el 2023, que cubren las fuentes y destinos del dinero; industrias en crecimiento e industrias estancadas, así como el fin del mercado primario: la dificultad de salida.
Los datos responden a algunos sentimientos y modifican otros.
Los inversores estadounidenses abandonan el mercado y las instituciones estatales se convierten en los inversores más activos
El dinero invertido en el mercado primario está disminuyendo a nivel mundial. El monto total de financiamiento en el mercado primario de China caerá un 32% en 2023 a alrededor de 480 mil millones de yuanes, el nivel más bajo desde 2016.
En el flujo de caja menguante, parte del dinero se retira con mayor violencia. En 2023, el monto de financiación en el mercado primario de China en el que participaron inversores estadounidenses fue de 8.500 millones de dólares (aproximadamente 60.000 millones de yuanes), más de un 60% menos que el año anterior; el número de eventos de transacciones en los que participaron también fue casi la mitad que el año anterior, con solo 250.
En agosto de 2023, el presidente estadounidense Biden firmó una orden ejecutiva que prohibía a las entidades estadounidenses invertir en empresas chinas en los campos de chips, computación cuántica y ciertos campos de la inteligencia artificial en el mercado privado. Se espera que el Departamento del Tesoro de EE. UU. anuncie los detalles relevantes de la prohibición y avance su implementación en 2024.
Aumenta la presencia de otro dinero. Entre las 20 instituciones principales con más transacciones en el mercado primario en 2023, 14 tienen antecedentes de activos de propiedad estatal; el número fue 8 el año anterior y 3 en 2021.
Las inversiones en grandes empresas tecnológicas están a punto de desaparecer
Entre los inversores chinos, la inversión en grandes empresas de tecnología de Internet, que alcanzó su punto máximo en 2021, ha caído drásticamente.
La inversión de Tencent en 2023 es 1/7 de su pico en 2021, mientras que la inversión de Alibaba es menos de 1/10 de su pico anterior en 2017; ByteDance, que tiene unos ingresos de más de 700 mil millones de yuanes, tiene una inversión externa de menos de 5 mil millones de yuanes.
Los modelos grandes se han convertido en el foco de las principales empresas de Internet de China. Empresas como Alibaba, Tencent y Meituan han invertido en grandes empresas emergentes modelo en 2023. Tencent y Alibaba rara vez han invertido juntas en Zhipu AI y Baichuan Intelligence.
Según "LatePost", ByteDance también consideró invertir en las grandes empresas de modelos MiniMax y Step Star en la primera mitad de 2023, pero finalmente no tomó ninguna medida.
Byte tomó una decisión a mediados de 2023: dejar de invertir en grandes empresas modelo y centrarse en construir su propio gran modelo.
El modelo de inversión extranjera de las grandes empresas de Internet de China es mucho menos poderoso que el de sus homólogos estadounidenses. Microsoft, Amazon, Google, Nvidia y Databricks contribuyeron con cinco compromisos de inversión o adquisiciones con una única ronda de financiación que superó los mil millones de dólares el año pasado.
Las inversiones extranjeras y las adquisiciones de grandes empresas son factores importantes que estimulan la actividad del mercado empresarial.
Hasta 2020, Tencent ha invertido en más de 70 empresas que cotizan en bolsa, incluidas JD.com, Meituan, Pinduoduo, Kuaishou, etc.
Empresas de tecnología y automóviles como SenseTime, Megvii, Cambrian y Xpeng han recibido inversiones de empresas como Alibaba y Ant.
Las múltiples adquisiciones anteriores de ByteDance y Alibaba en el campo toB también han creado oportunidades de salida para empresarios e instituciones de inversión.
En los primeros años, el tema debatido en el mercado de inversiones chino era que el espíritu empresarial no puede escapar del "toBAT". Hoy en día, es difícil "toBAT".
Las restantes inversiones en dólares también tienen más valor
Durante más de cien años, mientras hubo paz, las inversiones del capital estadounidense en el extranjero básicamente sólo consideraban el indicador de rendimiento financiero y no tomaban en consideración al gobierno ni a los llamados intereses estadounidenses.
A finales de la década de 1920, Henry Ford trajo líneas de montaje de automóviles avanzadas a la Unión Soviética, que aún no había establecido relaciones diplomáticas con los Estados Unidos, y construyó la primera fábrica de automóviles de la Unión Soviética, la Planta de Automóviles de Gorky. Unos meses antes del incidente de Pearl Harbor en 1941, varios gigantes petroleros como Jersey Standard y Standard-Vacuum Oil (posteriormente fusionados en Exxon Mobil) todavía vendían petróleo a Alemania y Japón.
Entre las inversiones en dólares estadounidenses que las empresas chinas pueden obtener ahora, la proporción de Estados Unidos ha disminuido significativamente y los petrodólares han aumentado. La inversión de Medio Oriente en el mercado primario de China equivale ahora a la mitad del capital estadounidense; en 2015 era solo el 5%.
Los fondos soberanos de Oriente Medio tienen más exigencias que los inversores financieros estadounidenses, especialmente Arabia Saudita.
La mayor lógica de inversión del fondo soberano saudita PIF es desplegar nuevas industrias, como nuevas energías, tecnología y turismo, para que Arabia Saudita pueda deshacerse de su dependencia del petróleo y convertirse en un país poderoso en Medio Oriente. Se espera que los fondos y empresas invertidos puedan cooperar con Arabia Saudita para atraer inversiones. Por ejemplo, Pony.ai, que recibió una inversión de 100 millones de dólares de New Future City (NEOM) de Arabia Saudita y sus fondos de inversión en octubre del año pasado, planea establecer una empresa conjunta con NEOM en Arabia Saudita.
Esto tiene similitudes con las inversiones lideradas por los gobiernos locales en China. Un inversor sugirió una vez a "LatePost" que explorara cómo cada fondo había cumplido con los requisitos de inversión y retorno de la inversión del gobierno local: "¿Todos lo han hecho? ¿Cómo se ha hecho exactamente?".
Afectada por esto, el número de instituciones de inversión chinas que se dirigen a Oriente Medio aumentará significativamente en 2023. La recuperación de los vuelos desde las principales ciudades chinas como Beijing y Shanghai hacia y desde Riad (la capital de Arabia Saudita), Dubai y Abu Dhabi (los dos principales miembros de los Emiratos Árabes Unidos) es mucho mejor que la entre China y Estados Unidos.
Un inversionista emiratí dijo que desde la relajación de las medidas de prevención de epidemias a fines de 2022, funcionarios chinos, incluido el alcalde de Beijing, los vicealcaldes de Shanghai y Guangzhou, y personal de promoción de inversiones de varios lugares, han visitado Medio Oriente y "recibe una delegación china casi cada dos semanas".
Según datos de la consultora inmobiliaria Asteco, los alquileres de oficinas en Dubai aumentaron casi un 30% a lo largo de 2023; Según las estadísticas del medio local Arabian Business in the Middle East, en el tercer trimestre de 2023, los alquileres de edificios de oficinas de alta calidad en Riad aumentaron casi un 24% en comparación con el mismo período del año anterior.
Ha aumentado la tasa de desocupación de los edificios de oficinas de Grado A donde se reúnen las instituciones de inversión
Los lujosos edificios de oficinas en el desierto están lejos. Ir al norte, a Shenzhen, en busca de edificios de oficinas de Grado A es la rutina diaria de las instituciones de inversión.
Según datos de Cushman & Wakefield, la tasa de desocupación de edificios de oficinas en el principal distrito comercial de Jing'an, Shanghai, ha alcanzado el 13,7%. Esto refleja que las instituciones están ajustando sus finanzas.
Cuando los destinos de fin de año de los fondos en dólares estadounidenses para la formación de equipos se rebajaron de Nueva Zelanda y Hokkaido a Lijiang y Xishuangbanna, más empresas de nueva creación reconsideraron su lógica de gestión de capital: o encontraron un punto de convergencia entre su propia dirección y las políticas china y exterior, y buscaron otro apoyo cuando la lógica del mercado se debilitara; o se esfuerzan por adelantar su propio tiempo de formación de sangre. Ningún camino es fácil de seguir.
En China nacieron cuatro grandes unicornios modelo en un año, pero la ventana para el emprendimiento modelo se ha cerrado.
Incluso si la situación general es mala, el dinero siempre encontrará un lugar relativamente bueno para agregar valor.
Debido al progreso de la tecnología subyacente y la popularidad de ChatGPT, la IA (inteligencia artificial), especialmente los modelos de lenguaje grandes, se ha convertido en la mayor inversión tecnológica destacada en 2023. El número de eventos de financiación en el campo de la IA ha aumentado un 145 % en comparación con el año anterior.
La atención de la IA también se ha disparado y su índice de información en China en 2023 alcanzará casi seis veces el pico de los últimos años.
Sin embargo, algo contradictorio es que el monto total de financiación en el campo de la IA en 2023 sea en realidad un 4,5% menor que el año anterior, alcanzando los 25.700 millones de yuanes, menos de la mitad de 2021.
La mayor parte del dinero y los ojos se concentran en unas pocas empresas. El año pasado, nacieron en China cuatro unicornios modelo a gran escala (empresas valoradas en mil millones de dólares), y la valoración de Dark Side of the Moon alcanzó los 700 millones de dólares.
Las cinco empresas han revelado públicamente una financiación de unos 10.000 millones de yuanes, lo que representa menos del 1% del número de transacciones y absorbe casi el 40% de la inversión en el campo de la IA de China.
La ventana empresarial y financiera para la capa modelo de China se cerró rápidamente en 2023. Qin Chuan, jefe del equipo AGI de China Renaissance que ha participado en las transacciones financieras de muchas grandes empresas emergentes de modelos en China, predice que las aplicaciones de modelos grandes se convertirán en el foco de la inversión en IA en 2024, y el ritmo de financiación a nivel de modelo se desacelerará a medida que aumenten las valoraciones de las empresas líderes.
Se están construyendo centros de computación inteligentes en todo el país y se han revelado los diez proyectos principales con una inversión total de más de 40 mil millones de yuanes.
Según estadísticas incompletas del "Círculo IDC", a finales de 2023, se han divulgado 129 proyectos de "centros de computación inteligente" en todo el país. La escala de potencia informática total divulgada supera los 77.000P (1P equivale a 1.000 billones de cálculos por segundo) y la escala en construcción es 49.000P.
Entre los nuevos proyectos de centros de computación inteligentes en 2023 que han revelado montos de inversión, el monto total de inversión de los diez proyectos principales supera los 40 mil millones de yuanes. Las principales entidades constructoras de estos proyectos de centros de computación inteligentes son activos estatales locales, los tres principales operadores de telecomunicaciones y grandes proveedores de nube como Alibaba Cloud.
Personas de empresas como Baidu e iFlytek dijeron a LatePost que habrá una ola de inversiones en centros de computación de IA en China en 2024 y que ya se están preparando activamente para recibir pedidos.
La inversión en semiconductores continúa avanzando y RISC-V generó una única ronda de financiación de 3.000 millones de yuanes.
Impulsada tanto por la demanda como por las políticas, en los últimos tres años la inversión en semiconductores se ha inclinado hacia eslabones ascendentes como materiales, equipos y fabricación. En 2023, la cantidad de financiación en el campo de los equipos semiconductores será el doble que la del diseño de chips.
La financiación para CPU con arquitectura GPU, DPU y ARM ha caído desde su máximo en 2021, y RISC-V se ha convertido en una de las pocas áreas donde todavía hay una gran financiación en el proceso de diseño de chips posteriores en 2023: por ejemplo, en junio de 2023, Yisiwei Computing completó una ronda D de financiación de más de 3 mil millones de yuanes.
RISC-V es un conjunto de instrucciones gratuito y de código abierto. En el contexto de la creciente competencia tecnológica entre China y Estados Unidos y el impacto de la división transnacional del trabajo, la industria global de semiconductores está más ansiosa por abrirse.
La localización de la cadena de suministro de teléfonos móviles ha logrado resultados: Mate60
Las ventas globales de los principales productos electrónicos de consumo, como teléfonos móviles y computadoras, han disminuido, lo que provocó que TSMC experimentara su primera caída de ganancias en cuatro años en el segundo trimestre de 2023.
En China, Huawei volvió a los teléfonos inteligentes de alta gama con la serie Mate60 a finales de agosto de 2023, lo que estimuló ligeramente el mercado de la electrónica de consumo y la cadena industrial.
Las "acciones del concepto de cadena de suministro de Huawei" aumentaron después del lanzamiento de Mate60. Por ejemplo, Huali Chuangtong, que proporciona tecnología de comunicaciones por satélite a Huawei, vio cómo el precio de sus acciones subía un 120% en una semana; OFILM, que se rumoreaba que suministraría módulos de cámara a Huawei en octubre del año pasado, también aumentó el límite diario durante seis días consecutivos. OFILM fue una vez uno de los proveedores de Apple. Después de que dejó de suministrar a Apple en 2020, el precio de sus acciones cayó más del 70%.
Un cambio menos obvio pero importante es que hay más dispositivos domésticos en productos estrella de alta gama.
Desde el Mate20 lanzado en 2018 hasta el Mate60 en 2023, en los últimos cinco años, el valor de la cadena de suministro de dispositivos domésticos de la serie Mate ha aumentado de aproximadamente el 26% a aproximadamente el 47%.
El costo total de las piezas en China (BOM) del Mate60Pro es de 198 dólares estadounidenses, aproximadamente un 90 % más que el Mate40Pro lanzado en 2020.
En el Mate20, algunos componentes clave de alto valor, como pantallas, lentes ópticas y antenas de radiofrecuencia, son producidos por proveedores extranjeros, mientras que estos componentes del Mate60 han sido transferidos a varios proveedores nacionales.
Estimulado por la serie de productos Mate60, Huawei predice que sus envíos de teléfonos móviles alcanzarán los 35 millones de unidades en 2023, 1,5 veces más que el año anterior; Las ventas en 2024 alcanzarán los 60 millones de unidades.
Las agencias de estadística de terceros también predicen que las ventas del mercado mundial de teléfonos móviles aumentarán ligeramente año tras año en 2024.
La inversión en automóviles también se centra en las fases iniciales de la cadena de suministro, buscando "campeones ocultos" en las empresas de repuestos.
Las ventas de vehículos eléctricos inteligentes en China alcanzarán los 9,5 millones de unidades en 2023, un récord, pero el crecimiento de las ventas ha caído al 30% desde el 90% del año anterior. Los recortes de precios de Tesla durante el Festival de Primavera del Año del Conejo iniciaron una guerra de precios para los automóviles chinos durante todo el año.
Los vehículos completos y algunos componentes más caros como baterías de potencia, chips y soluciones inteligentes han superado su pico de inversión. Las oportunidades restantes se encuentran en los componentes upstream, donde pueden surgir "campeones ocultos".
En 2023, habrá 17 financiaciones en el campo de dirección por cable, 21 financiaciones en freno por cable y 9 financiaciones en HUD (head-up display). Incluso hay empresas emergentes en subsectores como el del cuero para asientos de coche.
La regla de la industria del automóvil es que el crecimiento de las marcas de vehículos downstream penetrará gradualmente en el upstream. Éste es el camino seguido por la industria automovilística japonesa en los años setenta. La industria de vehículos eléctricos inteligentes de China está entrando en esta etapa.
En el primer semestre de 2023, el volumen total de exportaciones de automóviles de China superó a Japón por primera vez y se convirtió en el mayor del mundo, y los vehículos eléctricos contribuyeron con 1/4 del volumen de exportaciones.
Una vez finalizado el vehículo, las piezas y componentes upstream de China también acelerarán la globalización y utilizarán el mercado global para compensar la escala limitada de campos especializados. Ésta es la única forma de convertirse en un campeón oculto.
Las baterías eléctricas han pasado de la prosperidad al excedente, y el inventario de toda la industria es suficiente para que BYD dure un año.
Mientras los inversores buscan incrementos en componentes más pequeños, la industria de las baterías eléctricas, que comenzará una expansión de la producción a gran escala en 2021, se enfrenta a una crisis de exceso.
Para finales de 2023, habrá 144 GWh de baterías apiladas en los almacenes de las empresas chinas de baterías, que pueden cargar alrededor de 3 millones de vehículos de nuevas energías, lo que representa el 37% de las ventas anuales totales de vehículos de nuevas energías de China, y suficiente para que BYD, la empresa de vehículos de nuevas energías más grande del mundo, dure un año.
CATL alguna vez fue conocido por su trabajo de alta intensidad, y algunos empleados se burlaban de sí mismos por fabricar baterías usando baterías humanoides. Ahora también trabajan menos horas extras.
"LatePost" supo que desde mayo de 2023 hasta ahora, el promedio de horas extras mensuales de los ingenieros en una base de CATL se ha reducido a aproximadamente la mitad de 2022. En 2022, algunos ingenieros trabajaron más de 200 horas extras en promedio por mes, pero ahora esto se ha reducido a alrededor de 80 horas.
Durante el Festival de Primavera de 2022, CATL pagará tres veces el salario a los ingenieros de la línea de producción y les pedirá que trabajen 10 horas el primer día del nuevo año para garantizar la producción. Pero para el Festival de Primavera de 2023, algunas líneas de producción de CATL se suspendieron durante 3 o 4 días durante las vacaciones.
A finales de 2023, algunas empresas de baterías de segundo nivel redujeron sus turnos de producción a uno, y algunas empresas de baterías de menor rango incluso hicieron que el personal de producción se tomara medio mes libre en diciembre.
CATL, el punto de referencia para la valoración de la industria, tiene un valor de mercado actual de alrededor de 620 mil millones de yuanes, lo que ha disminuido en 1 billón de yuanes desde su punto máximo a fines de 2021.
Algunos proveedores de inteligencia automotriz se preparan para acudir al Salón del Automóvil de Beijing para vender sus empresas
El último pico de financiación para proveedores de conducción asistida avanzada (proveedores L2+) se producirá en 2021. El intervalo medio entre las últimas financiaciones para un grupo de empresas líderes es ya de más de 12 meses.
Algunas empresas que han recibido grandes cantidades de financiación en el pasado y tienen posiciones más fijas, como Horizon, Momenta y Yuanrong Qixing, todavía tienen municiones y flujo de efectivo relativamente suficientes con los que se puede contar.
Y algunos proveedores que no tienen reservas de alimentos suficientes o no tienen planes de ventas han comenzado a planear vender sus empresas.
Un profesional del automóvil dijo que el Salón del Automóvil de Beijing en abril de 2024 será una ventana para que un grupo de empresas de nueva creación encuentren inversiones o ventas: algunos proveedores de automóviles inteligentes que tienen ideas claras desde antes han estado apuntando a compañías de automóviles objetivo, Nivel 1 o gobiernos locales con anticipación desde finales de 2023, y están tratando de encontrar formas de contactar a compradores potenciales e inversores estratégicos antes y después de esta conferencia donde se reúnen compañías automotrices internacionales y grandes Nivel 1, e incluso avanzan en las negociaciones; En lugar de organizar sus propios equipos para realizar investigación y desarrollo, algunas empresas automotrices creen que adquirir un equipo experimentado es más rápido y eficiente.
Las empresas automovilísticas venden coches en salones del automóvil y los proveedores tienen que venderse ellos mismos en la misma ocasión.
Software de servicios empresariales, unicornio en problemas
Según Business Card Pro, el número de transacciones en el campo de servicios empresariales SaaS (software como servicio) disminuirá aún más de 318 en 2022 a 144 en 2023, solo 1/3 de 2021.
De 2020 a 2021, varias empresas de SaaS, como Salesforce y Snowflake, surgieron en el mercado secundario de EE. UU., impulsando un auge de la financiación de SaaS en el mercado primario de China. En 2021, hubo más de 10 eventos de financiación de SaaS a gran escala con un monto único que superó los mil millones de yuanes, lo que fue más que la pista de IA más candente en 2023.
En los dos años siguientes, a excepción de Beisen, que cotiza en bolsa, estas empresas líderes rara vez recibieron nueva financiación y el intervalo medio de financiación alcanzó los 25 meses.
Uno de los primeros inversores en una empresa unicornio SaaS dijo que incluso si el unicornio recauda financiación a la mitad de la valoración de la ronda anterior en 2023, no podrá encontrar dinero. Incluso si la empresa encuentra nuevos inversores, la mayoría de los antiguos accionistas no aceptarán reducir la valoración. La empresa se encuentra en un dilema y sólo puede despedir empleados, recortar salarios y cerrar algunas sucursales.
Mecanismo de salida de inversiones: las cotizaciones de empresas chinas en el extranjero han alcanzado su nivel más bajo en 10 años
Salir a bolsa no es el fin del emprendimiento, pero en general es un hito que vale la pena celebrar. Ha habido menos momentos de celebración de este tipo durante el año pasado.
En 2023, el número de OPI y la cantidad de fondos recaudados por las empresas de China continental disminuirán un 22% y un 40% respectivamente.
La disminución de las cotizaciones en bolsa de empresas chinas en el extranjero es particularmente grave: la cantidad de fondos de OPI recaudados en mercados como Hong Kong y Estados Unidos se ha reducido casi a la mitad, de 81.500 millones de yuanes en 2022 a 42.600 millones de yuanes.
La cantidad recaudada por las OPI en el extranjero solo representó el 11% del monto total recaudado por las OPI de las empresas chinas; en 2014, esta cifra fue del 79%.
La recaudación de fondos para la OPI de acciones A también cayó casi un 40% interanual hasta los 356.500 millones de yuanes.
Los rendimientos contables obtenidos por VC/PE de las IPO de empresas chinas han disminuido posteriormente: los rendimientos contables de las IPO en el extranjero fueron 3,4 veces, los más bajos desde 2018; Las OPI nacionales fueron 4,2 veces, una disminución del 15% respecto al año pasado.
En los últimos diez años, los inversores han advertido que el invierno de las capitales llega cada dos o tres años. Sin embargo, poco después de cada "teoría del invierno", seguirá un auge de inversión, lo que demuestra que el invierno es sólo una falsa alarma.
Ahora, es posible que se avecine un invierno más largo.
El número de OPI en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica ha disminuido en un 75% y el 80% de las empresas que cotizan en bolsa han obtenido beneficios.
En 2023, el número de empresas que cotizan en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica se redujo drásticamente de 122 el año anterior a 30, el 80% de las cuales utiliza el primer conjunto de estándares, que exigen que las empresas tengan ganancias netas positivas en el año más reciente.
Las tres empresas aprobadas que eligieron el "Standard Five" pertenecen a las industrias médica y farmacéutica, y todas aprobarán la reunión en el primer semestre de 2023. Desde la segunda mitad del año, las autoridades reguladoras han endurecido los requisitos para el "Standard Five" y nadie ha aprobado la reunión.
Una de las características pioneras de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica cuando se inauguró en 2017 fue permitir que las empresas de tecnología con pérdidas cotizaran en bolsa.
En 2023, el beneficio neto medio de todas las empresas que hayan superado la oferta pública inicial en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica será cercano a los 68 millones de yuanes.
Un inversor dijo que la última orientación de las compañías de valores para finales de 2023 es: la Bolsa de Valores de Shanghai-Beijing necesita una ganancia neta de 40 millones de yuanes para establecer un resultado final, y la Junta de Innovación Científica y Tecnológica de Shanghai necesita una ganancia neta de 60 millones de yuanes.
El 35% de las OPI de acciones A fueron para el GEM, y la valoración del GEM se ha descontado un 35% en cuatro años.
En 2023, el 35% de las OPI de acciones A se producirán en el GEM, y la relación precio-beneficio general del GEM caerá al nivel más bajo de los últimos cinco años.
Una empresa con un beneficio de 100 millones de yuanes tendrá un valor de mercado de más de 14 mil millones de yuanes en 2019, en comparación con menos de 5 mil millones de yuanes el año pasado, lo que equivale a un descuento del 35%.
Por un lado, las empresas que cotizan en bolsa recaudan menos capital, tienen una menor capitalización de mercado y mayores costos de financiación; por otro lado, hay un montón de empresas esperando ofertas públicas iniciales.
A finales de 2023, hay 217 empresas en cola de acciones A que han pasado la revisión de la OPI pero no han cotizado en bolsa.
Las fusiones y adquisiciones se convierten en otra opción popular, pero los valores de los acuerdos están disminuyendo
El número de OPI ha disminuido y más instituciones de inversión y nuevas empresas quieren salir mediante fusiones y adquisiciones.
Un consultor de inversiones y financiación dijo que en años anteriores, cuando se acercaban a los inversores para presentarles objetivos de fusiones y adquisiciones, normalmente no eran bien recibidos. "Todos querían enumerar sus proyectos". Sin embargo, en 2023, hay fondos en dólares estadounidenses dispuestos a abrir cientos de empresas en las que invierten, “todas las cuales pueden discutirse (fusiones y adquisiciones)”.
Aunque hay más empresas que quieren venderse, el número de transacciones de fusiones y adquisiciones en 2023 sigue siendo menor que el año anterior, pero la disminución es menor que la disminución en el número de OPI; el monto de las transacciones de fusiones y adquisiciones ha caído aún más, menos que el año anterior en más del 50%, a 76,5 mil millones de dólares estadounidenses (aproximadamente 541,2 mil millones de yuanes).
Los optimistas creen que la situación cambiará en 2024. "Desde la segunda mitad de 2023, han comenzado a surgir nuevas negociaciones (fusiones y adquisiciones)", dijo Zhou Hao, jefe de capital privado y negocios de fusiones y adquisiciones de Bain Consulting Greater China. Puede que lleve tiempo completar la transacción, "pero es seguro que habrá más transacciones en 2024".
Si no puedes venderlo, no puedes venderlo. Los inversores están persiguiendo a las empresas de nueva creación para recomprarlas.
Hay menos fundadores e inversores tocando el timbre juntos y más fricción.
Según un informe del bufete de abogados Han Kun, el número de casos de enjuiciamiento relacionados con recompras y juegos de azar ha aumentado significativamente desde 2019. Solo en 2019, el número superó el total de los ocho años anteriores.
La recompra significa que cuando la empresa invertida no puede completar la oferta pública inicial o ser adquirida de acuerdo con el tiempo y la escala estipulados en el acuerdo de inversión, el inversionista tiene derecho a permitir que la empresa o el fundador gasten personalmente dinero para recomprar las acciones del inversionista. Además de reembolsar el principal, también se deben pagar intereses. La tasa anual es generalmente del 8% al 10%.
Un caso del que se enteró "LatePost" es que una empresa de software estrella que completó su última ronda de financiación hace dos años originalmente planeaba salir a bolsa en 2023. Dado que la cotización de acciones A requiere que la empresa no tenga una cláusula de recompra, el fundador tomó la iniciativa de cambiar la cláusula de recompra de la empresa por una cláusula de recompra conjunta personal, para que los accionistas tuvieran una sensación de seguridad y apoyaran la reforma y la cotización de las acciones.
A finales de 2023, las instituciones que invirtieron en la última ronda alcanzaron el período de recompra y la empresa aún no cotiza en bolsa. Las instituciones de inversión que en aquel entonces se hicieron con acciones activamente planean demandar al fundador. El fundador también está preparado para las restricciones de altura: "El peor resultado posible es no tomar el tren de alta velocidad".
Otro caso es el del fundador de una nueva empresa de energía cuya recompra vence en 2024 pero que no tiene esperanzas de cotizar en bolsa, tendrá que cargar con casi 2.000 millones de yuanes en recompras personales conjuntas y se enfrenta a la "congelación de todos los activos domésticos personales".
Un inversionista dijo que en el pasado, la forma de retrasar las recompras era encontrar dinero nuevo para hacerse cargo de la compra, pero ahora a menudo la única opción es acudir a los gobiernos locales para encontrar dinero; las empresas con negocios de hardware también pueden prometerle al gobierno que construirá fábricas y creará empleos; Las empresas de software son aún más difíciles.
"Incluso si tomamos el dinero del gobierno local, sólo estamos dando un tubo de glucosa a la persona gravemente enferma. Está bien hoy, pero ¿qué pasará mañana?" dijo.
Los mínimos siempre son difíciles. Siempre habrá personas que encuentren signos dignos de codicia en la atmósfera de miedo, creyendo que este es el momento en que las burbujas se aclaran y se extrae oro.
Después de que estalló la crisis económica en 2008, Buffett dijo en una carta a los accionistas que había invertido mucho dinero en el caos. Lo considera un momento ideal para los inversores: "El pesimismo del mercado es tu amigo".
A pesar de la disminución general de la inversión en tecnología en el mercado primario, un indicador que ha seguido aumentando en los últimos años es la financiación del desarrollo experimental y de investigación (I+D) de toda la sociedad china: la financiación de I+D de China en 2022 superó los 3 billones de yuanes, duplicándose la cifra de 2016.
La financiación de I+D incluye la inversión total en I+D de empresas, universidades e instituciones de investigación afiliadas al gobierno. Es un dato que mide la escala y el nivel de la inversión en innovación independiente de un país. También puede reflejar la industria y la distribución espacial de la inversión en I+D y servir como referencia para políticas relevantes en la siguiente etapa.
De los 3 billones de yuanes destinados a la financiación de I+D de China en 2022, más del 77% será aportado por empresas.
Hay una oración de los antiguos estoicos romanos que es adecuada para hoy: que tengamos la serenidad para aceptar las cosas que no podemos cambiar; que tengamos el coraje de cambiar las cosas que se pueden cambiar; que tengamos la sabiduría para saber la diferencia entre dos situaciones.