Oracle, una veterana empresa de tecnología estadounidense, reveló la semana pasada que firmó contratos de inteligencia artificial (IA) por valor de más de 300 mil millones de dólares en el primer trimestre de este año. Esta noticia no solo provocó un aumento épico en el precio de las acciones de Oracle, sino que también provocó un entusiasmo colectivo entre las acciones conceptuales de IA en el mercado de valores de EE. UU.
Sin embargo, cuando el entusiasmo disminuyó, el mercado empezó a prestar atención a los riesgos detrás de los enormes pedidos de Oracle. De hecho, poco después de que se conociera la noticia del enorme pedido, varios analistas plantearon múltiples riesgos en los informes, incluido el de que la mayor parte del crecimiento futuro de la empresa provendrá de un solo cliente: OpenAI.
La última advertencia proviene de Moody's, una de las tres principales agencias internacionales de calificación crediticia. La agencia señaló que el contrato de IA de 300 mil millones de dólares recientemente firmado por Oracle tiene múltiples riesgos potenciales y mantuvo sin cambios su calificación del gigante del software.
Oracle anunció los resultados de su primer trimestre fiscal después del cierre del mercado de valores estadounidense el martes pasado. Durante la conferencia telefónica sobre resultados, Oracle reveló que sus obligaciones de desempeño restantes (RPO) se habían disparado a 455 mil millones de dólares, un aumento interanual del 359%, de los cuales 317 mil millones de dólares adicionales se agregaron solo en el primer trimestre fiscal. La directora ejecutiva de Oracle, Safra Catz, dijo que la compañía firmó cuatro grandes contratos con tres clientes diferentes en el último trimestre y esperaba más acuerdos similares en los próximos meses, lo que elevaría la cartera de pedidos a más de 500 mil millones de dólares.
Posteriormente, se informó que OpenAI había firmado un contrato con Oracle para comprarle a este último servicios de potencia informática por valor de 300 mil millones de dólares en unos cinco años. El contrato se implementará en 2027, con un gasto anual promedio de aproximadamente 60 mil millones de dólares. Esto significa que el acuerdo con OpenAI representó casi el 95% del aumento de los ingresos por contratos futuros de Oracle en el primer trimestre fiscal.
Los analistas de Moody's señalaron el miércoles que los contratos resaltaban el "enorme potencial" del negocio de infraestructura de inteligencia artificial de Oracle. Pero también llamaron la atención sobre varios riesgos planteados por Moody's en su acción de calificación en julio, cuando la agencia rebajó la perspectiva de calificación crediticia de Oracle de estable a negativa.
Uno de los principales riesgos identificados por Moody's es el "riesgo de contraparte", o el riesgo que enfrenta Oracle al depender de enormes compromisos de un puñado de empresas de inteligencia artificial para financiar su modelo de negocio.
"El riesgo de contraparte es siempre una consideración clave en cualquier tipo de financiamiento de proyectos, especialmente cuando existe un alto grado de dependencia de una sola contraparte para los ingresos", escribieron los analistas de Moody's el miércoles.
"En nuestra opinión, la construcción del centro de datos de Oracle es uno de los proyectos de financiación más grandes, si no el más grande, del mundo", agregaron.
Los analistas señalaron además que la deuda de Oracle crecerá más rápido que sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), lo que podría hacer que su apalancamiento alcance hasta 4 veces antes de que el EBITDA comience a exceder la deuda.
"Es probable que el flujo de caja libre (de Oracle) sea negativo durante un período prolongado antes de alcanzar el punto de equilibrio", escribieron los analistas.
Moody's otorga una calificación de emisor de Baa2 a Oracle, que se encuentra en el extremo inferior de las calificaciones crediticias de grado de inversión.
El miércoles, el precio de las acciones de Oracle cayó un 1,71% a 301,41 dólares. Ha caído más del 10% desde el máximo histórico alcanzado el miércoles pasado, pero aun así ha aumentado más del 80% este año.
