En el nevado valle de Davos, antes de la llegada del presidente estadounidense Donald Trump, ejecutivos de las principales instituciones de inversión del mundo intercambiaron puntos de vista en un desayuno privado, eligiendo cuidadosamente sus palabras. BlackRock, TPG Inc. y ejecutivos de empresas como Temasek discutieron cómo los cambios rápidos en la política estadounidense podrían afectar los mercados globales. Un ejecutivo expresó su preocupación por los posibles efectos dominó de las tensiones por las demandas estadounidenses sobre Groenlandia, pero aun así el ejecutivo no mencionó a "Trump" por su nombre.
Este es el delicado juego que enfrenta Wall Street a principios de 2026: ¿cómo ayudar a los clientes a evaluar y responder a la ofensiva política de Trump sin enojarlo?
Cada vez más, la respuesta es: el autoexamen.
La última revelación de esta inseguridad por parte del banco más grande de Alemania ha sido sorprendente. Cuando los asistentes llegaron a Suiza para el Foro Económico Mundial el domingo, el estratega cambiario senior del Deutsche Bank, George Saravelos, emitió una nota a los clientes prediciendo que la voluntad de Europa de mantener activos estadounidenses podría debilitarse en medio de las amenazas de Trump de apoderarse de Groenlandia. El miércoles, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessant, dijo que el director ejecutivo del Deutsche Bank, Christian Sewing, lo llamó para desvincular al banco del informe de investigación de amplia circulación.
El episodio aumentó la preocupación entre algunos en Wall Street de que la práctica de la administración Trump de nombrar y criticar a ejecutivos y empresas individuales esté fomentando la autocensura corporativa. Como dijo un director ejecutivo de una importante firma de inversión, hablando bajo condición de anonimato, los ejecutivos expresan sus preocupaciones entre sí en privado, pero rara vez en público, incluso después de que Trump anunció una serie de medidas dirigidas a la vivienda, los préstamos de tarjetas de crédito y los aranceles en Estados Unidos.
Timothy Ash, estratega senior del RBC BlueBay Emerging Markets Sovereign Wealth Fund, respondió a los comentarios de Bessant en las redes sociales diciendo: "Esto es lo que sucede en los regímenes autoritarios. Esto significa que los controles y equilibrios del poder fallan, lo que en última instancia conduce a malas políticas".
Mantener un perfil bajo es una respuesta común, especialmente entre los ejecutivos europeos. Algunos ejecutivos incluso dijeron al equipo de investigación que evitaran tocar temas delicados, según personas familiarizadas con el asunto. Las restricciones sobre lo que los analistas pueden decir públicamente tienden a intensificarse a medida que aumentan las tensiones entre Estados Unidos y Europa.
El año pasado, una gran institución financiera europea comenzó a instar a los empleados de ciertas unidades de negocios a evitar hacer comentarios controvertidos que involucraran a las dos economías más grandes del mundo porque podrían provocar una reacción violenta de Estados Unidos o China. Esas indicaciones verbales se centraron en la investigación y la oratoria, pero también limitaron las discusiones internas, dijeron personas familiarizadas con el asunto.
Parte de la preocupación es que si los analistas no agradan a la administración Trump, podría obstaculizar la capacidad de la empresa para hacer negocios en Estados Unidos. Por ejemplo, los funcionarios pueden negarse a renovar una visa de trabajo.
"Existe una cultura del miedo en todas partes", afirmó Tom Kirchmaier, profesor del Centro para el Desempeño Económico de la Escuela de Economía de Londres.
Incluso el director ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, un veterano históricamente franco de la banca estadounidense, utilizó términos más suaves cuando se le preguntó en Davos sobre las recientes medidas de Trump. "Quiero que la OTAN sea más fuerte y que Europa sea más fuerte", dijo Dimon. "Algunas de las acciones de Trump contribuyen a eso, pero otras no".
Sin embargo, Dimon aún refutó la idea de que los líderes empresariales guarden silencio sobre el gobierno. Señaló que "no es un fanático de los aranceles" y cree que el gobierno debería cambiar su política de inmigración. "Ya lo dije. ¿Qué más quieres que diga?" dijo Damon.