El gobierno indio ha ajustado recientemente su marco de políticas para las empresas emergentes a fin de ofrecer ciclos de crecimiento más largos y mayor apoyo financiero a las empresas en campos de "tecnología profunda", como el aeroespacial, los semiconductores y la biotecnología. Según las últimas normas, el plazo máximo para que las empresas de tecnología profunda sean reconocidas como "start-ups" se ha ampliado de los 10 años originales a 20 años. Al mismo tiempo, el límite de ingresos anuales para disfrutar de exenciones fiscales, subsidios gubernamentales y comodidades regulatorias relacionadas también se ha incrementado de los mil millones de rupias originales a 3 mil millones de rupias, lo que equivale aproximadamente a 33,12 millones de dólares estadounidenses. Este ajuste pretende adaptarse mejor a la realidad de que las empresas impulsadas por la investigación científica y la ingeniería suelen tardar más en lograr la comercialización.
Los cambios antes mencionados son parte del paquete de medidas de Nueva Delhi para promover la construcción de un ecosistema tecnológico profundo a largo plazo, incluido el establecimiento previamente anunciado de un "Fondo de Investigación, Desarrollo e Innovación" (Fondo RDI) con una escala de 1 billón de rupias (aproximadamente 11 mil millones de dólares). El fondo está posicionado para proporcionar "capital paciente" para empresas de I+D orientadas a la investigación científica y de alta inversión, centrándose en llenar el déficit de financiación para empresas de tecnología profunda en etapas iniciales y de crecimiento. En este contexto, varias instituciones de capital de riesgo en los Estados Unidos y la India también han lanzado conjuntamente la "India Deep Technology Alliance", comprometiéndose a proporcionar más de mil millones de dólares en capital privado. Los participantes incluyen Accel, Blume Ventures, Celesta Capital, Premji Invest, Ideaspring Capital, Qualcomm Ventures y Kalaari Capital. La empresa de chips Nvidia se ha incorporado como asesora.
Desde la perspectiva del círculo del capital riesgo, se espera que las nuevas regulaciones alivien las señales de "pseudo-fracaso" causadas por los límites de tiempo de las políticas en el pasado. Vishesh Rajaram, socio fundador de Speciale Invest, una institución india de inversión en tecnología profunda, señaló que bajo el antiguo marco, muchas empresas de tecnología profunda pueden perder sus calificaciones de "start-up" debido a que exceden el límite de edad antes de entrar en la etapa de comercialización, "graduándose" pasivamente en términos de incentivos fiscales, conexiones gubernamentales y financiación posterior. Él cree que tratar claramente la tecnología profunda como un tipo diferente de empresa esta vez ayudará a reducir la fricción entre los empresarios a la hora de recaudar fondos, emprender capital posterior e interactuar con el gobierno. A largo plazo, mejorará sustancialmente el entorno operativo del equipo fundador.
Sin embargo, muchos inversores también recordaron que incluso con apoyo político, la oferta de capital insuficiente sigue siendo un factor clave que restringe el desarrollo de tecnología profunda, especialmente en las etapas medias y tardías de financiación de la Serie A y posteriores. Rajaram admitió que las empresas de tecnología profunda con uso intensivo de capital tienen un déficit de financiación particularmente importante en esta etapa, y los fondos de I+D esperan desempeñar un papel complementario en este sentido. Arun Kumar, socio director de Celesta Capital, dijo que la verdadera importancia del marco de I+D es introducir fondos públicos en las etapas iniciales y de crecimiento de las empresas de tecnología profunda a través de instituciones de capital de riesgo con acuerdos de plazos similares orientados al mercado, para aliviar el problema de larga data de la "inversión de renovación insuficiente" sin cambiar los estándares comerciales de la inversión de capital privado.
Siddarth Pai, socio fundador de 3one4 Capital y copresidente de asuntos regulatorios de la Asociación India de Capital Riesgo y Capital Alternativo, cree que el nuevo marco puede ayudar a evitar el efecto político "tipo acantilado" de que las empresas se vean "obligadas a graduarse" en el punto crítico de escala. Reveló que con los ajustes políticos también se están acelerando las operaciones específicas de los fondos de I+D+i. Básicamente se ha determinado el primer grupo de administradores de fondos y se está avanzando en el proceso de selección de los equipos de administración de fondos de capital de riesgo y de capital privado. A diferencia del "fondo de fondos" tradicional, además de invertir en fondos orientados al mercado, los fondos de I+D también están diseñados para poseer acciones directamente, proporcionar crédito y apropiación, y convertirse en el "núcleo de gravedad" que aprovecha más capital social para ingresar al campo de la tecnología profunda.
En términos de escala, la tecnología profunda india sigue siendo un mercado emergente, pero los datos financieros de los últimos años han mostrado signos de recuperación. Según las estadísticas de Tracxn, la financiación acumulada de las nuevas empresas indias de tecnología profunda hasta la fecha es de aproximadamente 8.540 millones de dólares, de los cuales el importe de financiación en 2025 alcanzará los 1.650 millones de dólares, un repunte significativo respecto del nivel de aproximadamente 1.100 millones de dólares de los dos años anteriores consecutivos, aunque aún no ha vuelto al máximo de 2.000 millones de dólares en 2022. Este repunte se ha interpretado en la industria como un retorno a la confianza de los inversores, con especial atención en las empresas avanzadas. manufactura, defensa nacional, tecnología climática y semiconductores que son muy relevantes para las estrategias nacionales.
En comparación con las principales economías, la brecha de la India en cuanto a inversión y financiación en tecnología profunda sigue siendo significativa. Los datos de Tracxn muestran que la escala de financiación de las nuevas empresas de tecnología profunda en los Estados Unidos en 2025 será de aproximadamente 147 mil millones de dólares, y la de China será de aproximadamente 81 mil millones de dólares. Los dos son, respectivamente, más de 80 veces y casi 50 veces el tamaño de la India en el mismo período. Esto pone de relieve que, en términos de construcción tecnológica con uso intensivo de capital, incluso si la India tiene una enorme reserva de talentos técnicos y de ingeniería, aún debe enfrentar las deficiencias prácticas de una base industrial y de capital insuficientes. Por lo tanto, las autoridades esperan que, al ampliar el ciclo de apoyo a las políticas y aumentar la inversión de capital público, puedan atraer una mayor participación de capital nacional y extranjero en el mediano y largo plazo.
Para los inversores globales, este ajuste de reglas se parece más a una señal de política a largo plazo que a un desencadenante directo de cambios inmediatos en la asignación de activos. Pratik Agarwal, socio de Accel, señaló que las empresas de tecnología profunda suelen necesitar un período de tiempo de 7 a 12 años para pasar de la verificación técnica a modelos de negocio maduros. Ampliar el ciclo de vida de las "empresas iniciales" significa que el entorno político no "cambiará fácilmente a mitad de camino" en el largo plazo, lo que favorece una mayor certidumbre de las expectativas regulatorias de los inversores. También enfatizó que las nuevas regulaciones no cambiarán inmediatamente los modelos de asignación de varios fondos, ni pueden eliminar por completo los riesgos políticos, pero sí mejoran la confianza del mundo exterior en que la India está mirando la industria de la tecnología profunda desde una perspectiva de largo plazo.
Agarwal también dijo que queda por ver si este marco reducirá la tendencia de las nuevas empresas indias a trasladar sus sedes al extranjero a medida que crecen. Sin duda, ampliar la pista de políticas ha fortalecido las razones para arraigarse y desarrollarse en la India, pero el acceso al capital y a los clientes del mercado siguen siendo la clave para la toma de decisiones corporativas. En los últimos cinco años, el mercado de capital local de la India ha sido cada vez más receptivo a las empresas de tecnología con experiencia en capital de riesgo, y se ha vuelto cada vez más factible que las empresas de tecnología coticen a nivel nacional. Esto ha aliviado, hasta cierto punto, la presión sobre los empresarios para que se registren en el extranjero para acceder a canales de financiación. Sin embargo, las oportunidades de contratación pública y la disponibilidad de financiación a gran escala en el período posterior seguirán influyendo en el lugar donde las empresas finalmente opten por completar su ampliación.
Para los inversores que apuestan por rutas tecnológicas a largo plazo, la verdadera prueba clave es si India puede generar un grupo de empresas de tecnología profunda globalmente competitivas. Kumar, de Celesta Capital, cree que si la India puede crear al menos diez empresas de tecnología profunda que sigan teniendo éxito en el escenario mundial en los próximos diez años, será una señal histórica para medir la madurez del ecosistema de tecnología profunda del país. En su opinión, este ajuste político y el fondo de I+D+I son sólo el punto de partida. Que se pueda formar una muestra exitosa a gran escala es la clave para determinar si el capital global seguirá invirtiendo en tecnología profunda india.