El 9 de febrero, el Financial Times informó que a medida que las inversiones de los gigantes tecnológicos en el campo de la IA se han disparado este año, con gastos de capital que superan el flujo de caja, incluso algunas de las empresas más rentables del mundo tendrán que recaudar decenas de miles de millones de dólares para pagar estas inversiones.
Los gigantes tecnológicos estadounidenses invierten enormemente en IA
Durante las últimas dos semanas, los inversores se han sorprendido por la escala de sus planes de gasto en IA revelados por Alphabet, Amazon y Meta, matriz de Google. Para competir por el dominio en lo que Silicon Valley generalmente considera "la mayor ola de innovación desde Internet", estas empresas planean invertir un total de más de 660 mil millones de dólares (aproximadamente 4,58 billones de yuanes) en chips y centros de datos este año.
¿Cómo recaudar fondos?
Los analistas señalaron que esta construcción de infraestructura a gran escala sin precedentes obligará a los ejecutivos de los gigantes tecnológicos a elegir entre tres opciones:O recortar los rendimientos del capital para los accionistas, recurrir a las reservas de efectivo o recurrir a la financiación de bonos y mercados de valores más de lo previsto originalmente.
"El impacto positivo resultante sobre la emisión de bonos de alta calificación es evidente". dijeron los analistas de JP Morgan. Esperan que las empresas de tecnología y medios emitan al menos 337 mil millones de dólares en deuda de alta calificación este año.
Las acciones de las grandes tecnológicas se han vendido con fuerza en los últimos días, ya que los accionistas se resisten a los enormes planes de gasto de capital y se preocupan por cuándo el gasto podría dar sus frutos, aunque algunas acciones se recuperaron el viernes.
Amazon insinuó en una presentación regulatoria el viernes que pronto podría buscar recaudar nuevo capital a través de deuda o capital, pero no especificó una cantidad o cronograma específico. Afectada por esta noticia, el precio de las acciones de la empresa cerró ese día con una caída del 5,6%.
La plataforma de datos financieros S&P Capital IQ predice que se espera que el plan de gastos de capital de Amazon de 200 mil millones de dólares este año supere su flujo de caja operativo de 180 mil millones de dólares. Oracle recaudó 25 mil millones de dólares en deuda la semana pasada para respaldar su apuesta masiva por la IA, aliviando las preocupaciones de los inversores sobre cómo financiaría un acuerdo de 300 mil millones de dólares para proporcionar potencia informática para OpenAI.
Los analistas de TD Securities señalaron que la emisión de bonos corporativos con grado de inversión esta semana podría alcanzar hasta 80.000 millones de dólares, el doble del "ritmo estacional normal", impulsada por posibles "transacciones enormes" de empresas como Amazon, Meta y Alphabet. TD Securities señaló en un informe a sus clientes que los diferenciales de crédito de grado de inversión de Estados Unidos se han ampliado en los últimos días debido a las expectativas del mercado de que los gigantes tecnológicos pronto entrarán al mercado de financiación.
Escaso flujo de caja
Para entrenar y ejecutar sistemas de inteligencia artificial como ChatGPT, Google Gemini y Claude de Anthropic, las empresas relevantes han invertido tantos fondos de construcción que pueden abrumar el rendimiento de las ganancias de estas empresas con la mayor capacidad de generación de flujo de efectivo del mundo.
Los analistas de BNP Paribas señalaron que el flujo de caja libre de Oracle, Alphabet, Amazon y Meta está empezando a "disminuir rápidamente, acercándose al rango negativo". Actualmente, parece que sólo Microsoft "parece ser más resistente al menos en esta etapa".
Meta espera que los gastos de capital alcancen los 135 mil millones de dólares este año, mientras que los analistas esperan que el flujo de efectivo de las actividades operativas sea de 130 mil millones de dólares. La compañía completó su mayor oferta de bonos hasta la fecha por 30 mil millones de dólares en octubre pasado.
Alphabet espera generar 195 mil millones de dólares en flujo de caja operativo, suficiente para cubrir su plan de gastos de capital de 185 mil millones de dólares, pero la compañía también necesitará pagar recompras de acciones y dividendos establecidos. Si bien su deuda a largo plazo se ha disparado de 10.900 millones de dólares en 2024 a 46.500 millones de dólares el año pasado, la empresa todavía tenía 126.800 millones de dólares en efectivo y equivalentes a finales de año.
De pocos activos a intensivos en capital
Russ Mould, director de inversiones de la firma de inversión AJ Bell, dijo que la reciente caída de las acciones de tecnología se debe en parte a la preocupación de que estos grupos de Internet "están pasando de un modelo con pocos activos a un modelo más intensivo en capital", haciendo que sus flujos de efectivo sean "más opacos o difíciles de predecir que en el pasado".
Mold dijo que entre las empresas de tecnología que se centran en la IA,“La tasa de crecimiento del gasto de capital ha superado con creces el crecimiento de los ingresos”. "Los primeros signos de esta tendencia son el aumento del uso de deuda y la reducción de los programas de recompra de acciones. Una disminución en un gasto tan generoso reducirá los beneficios para los inversores de las participaciones a corto plazo en estas empresas", señaló.