La empresa de tecnología estadounidense MicroStrategy (MSTR, ahora rebautizada como Strategy) atrae desde hace tiempo la atención de muchos inversores al invertir fuertemente en Bitcoin. Actualmente, la empresa posee un total de 843.706 Bitcoins. La estrategia de MicroStrategy para invertir en Bitcoin también es relativamente sencilla. Obtiene fondos para comprar Bitcoin mediante la emisión de acciones o instrumentos financieros. Cuando el precio de Bitcoin sube, el precio de las acciones de MSTR sube. Una vez que el precio de las acciones sube, se puede obtener más financiación para comprar Bitcoin.
La premisa de este método de inversión es que Bitcoin no colapsará. Si el precio de Bitcoin cae significativamente, causará dificultades a las microestrategias. Por ejemplo, no puede obtener más fondos para comprar Bitcoin a través de instrumentos financieros, y los préstamos existentes a corto o largo plazo no pueden reembolsarse cuando vencen. Por lo tanto, las microestrategias a veces venden Bitcoin para recaudar fondos. Por ejemplo, recientemente, las microestrategias vendieron una pequeña cantidad de Bitcoin para recaudar fondos para pagar dividendos de acciones preferentes (no para pagar préstamos).
La pérdida actual de posiciones flotantes asciende a 10,8 mil millones de dólares estadounidenses:
Según los datos de posición divulgados oficialmente por MicroStrategy, la empresa posee actualmente un total de 843.706 Bitcoins, con un coste de compra medio de 75.700 dólares por Bitcoin, y el coste total actual de las posiciones es de 63.800 millones de dólares. La reciente caída de Bitcoin a 60.000 dólares significa que cada Bitcoin en poder de MicroStrategy ha incurrido en una pérdida flotante de hasta 15.000 dólares, lo que eleva las pérdidas flotantes totales actuales de la empresa a 10.800 millones de dólares.
Sin embargo, las pérdidas flotantes son sólo pérdidas no realizadas. Mientras MicroStrategy no continúe vendiendo Bitcoin a gran escala y espere pacientemente a que Bitcoin vuelva a subir, estas pérdidas flotantes no serán un problema. Después de todo, ha habido muchos períodos de pérdidas flotantes en la historia de la inversión en Bitcoin de MicroStrategy. Estas pérdidas flotantes no causaron una pérdida sustancial de ganancias para MicroStrategy. Sin embargo, durante el período de pérdidas flotantes, las acciones de MicroStrategy caerán muy drásticamente y la situación será peor para los inversores que compren acciones de MicroStrategy.
¿Cuáles son los riesgos de liquidación en las microestrategias?
Aunque la pérdida flotante es muy grande, en realidad no existe riesgo de liquidación en la posición de microestrategia de Bitcoin en sí. La razón es que en los primeros días, la microestrategia se basaba en prometer Bitcoin para obtener préstamos y luego comprar Bitcoin. Sin embargo, la actual estructura de financiación de la microestrategia se compone principalmente de bonos convertibles, acciones preferentes y emisiones de cajeros automáticos de acciones ordinarias. Este método no tiene un precio de liquidación obvio como los contratos de futuros, por lo que la microestrategia básicamente no tiene riesgo directo de liquidación.
Por supuesto, MicroStrategy también tiene una línea de liquidación real. La información pública muestra que la dirección de MicroStrategy y múltiples instituciones de análisis creen que incluso si Bitcoin cae a 8.000 dólares, MicroStrategy puede, en teoría, cubrir todas las deudas. Si continúa cayendo y MicroStrategy no puede recaudar fondos, puede desencadenar una reacción en cadena. En casos extremos, puede incluso conducir a la quiebra directa y liquidación de MicroStrategy.
Pero 8.000 dólares no es una zona de riesgo. El mercado cree que cuando Bitcoin caiga a 30.000 dólares, las posiciones de MicroStrategy comenzarán a verse bajo presión. Cuando Bitcoin entra entre 20.000 y 23.000 dólares, MicroStrategy entra en la zona de peligro real. A partir de ese momento, lo más probable es que el precio de las acciones de MicroStrategy caiga en picado, la capacidad de ATM para obtener financiación adicional disminuirá, la refinanciación de convertibles se volverá más difícil y los costos de financiación de las acciones preferentes aumentarán. Por lo tanto, incluso si los activos generales de MicroStrategy siguen siendo mayores que los pasivos, se producirán problemas de liquidez.