Premio Nobel de Economía 2026 otorgado a dos economistas estadounidenses

Resumen:

La Real Academia Sueca de Ciencias anunció el 12 de octubre que el Premio Nobel de Economía 2026 se otorgará a los economistas estadounidenses Robert E. Hall y Michael Woodford en reconocimiento a su base teórica para la macroeconomía neokeynesiana. Las investigaciones de los dos economistas han promovido cambios en los métodos de análisis de las políticas macroeconómicas, permitiendo a los economistas explicar la relación entre las tasas de interés, el consumo, la inflación y los ciclos económicos a partir de las microdecisiones de los hogares y las empresas. Actualmente, las teorías pertinentes se utilizan ampliamente en el proceso de formulación de políticas de los bancos centrales y las autoridades fiscales de todo el mundo.

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Una crisis del petróleo pone en problemas la teoría económica tradicional

¿Por qué los bancos centrales suelen recortar las tasas de interés cuando el crecimiento económico se desacelera? ¿Por qué el aumento de las tasas de interés se convierte en la principal herramienta de política cuando la inflación está fuera de control?

Estas políticas económicas aparentemente familiares implican una pregunta que ha sido estudiada por la comunidad económica durante casi un siglo: ¿Cómo deberían el gobierno y el banco central regular la economía para evitar una recesión severa y una inflación continua?

Este problema se remonta al economista John Maynard Keynes. Sostuvo que la demanda de bienes y servicios de los hogares y las empresas no siempre se alinea automáticamente con la capacidad productiva de la economía. Cuando la demanda es insuficiente, las empresas reducen la producción, la tasa de desempleo aumenta y la economía cae en recesión; cuando la demanda es demasiado fuerte, la capacidad de producción no puede satisfacer las necesidades de consumo e inversión, y la inflación puede acelerarse. Por lo tanto, el gobierno puede estimular la demanda aumentando el gasto, recortando impuestos, etc., y el banco central puede afectar la actividad económica ajustando las tasas de interés.

Los modelos keynesianos tradicionales se basan principalmente en relaciones estadísticas históricas entre variables macroeconómicas, como la relación entre desempleo e inflación, y la relación entre el ingreso y el consumo de los hogares.

Sin embargo, las crisis petroleras de la década de 1970 trastocaron algunos de los supuestos en los que se basaban estos modelos.

A medida que los precios de la energía aumentan bruscamente, muchas economías simultáneamente

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inflación, alto desempleo y crecimiento económico estancado. Según la relación simple de los modelos tradicionales, el aumento del desempleo debería ir acompañado normalmente de una caída de la inflación, pero la realidad es que ambas empeoran al mismo tiempo. Por lo tanto, la política original de estabilización económica ha tropezado con desafíos. Las medidas de estímulo inoportunas no sólo no resuelven los problemas de la economía sino que podrían impulsar aún más la inflación.

Los economistas se han dado cuenta gradualmente de que la simple observación de la relación estadística entre inflación, desempleo y consumo ya no es suficiente para explicar cambios económicos complejos. Para comprender la macroeconomía, es necesario reexaminar cómo cada hogar y empresa toma decisiones económicas.

La idea de investigación inversa de Hall: el consumo de los hogares no se puede predecir de antemano

En la investigación macroeconómica, el consumo de los hogares es siempre una de las variables más importantes.

La teoría tradicional suele sostener que

a medida que aumentan los ingresos del hogar, el consumo aumentará en consecuencia

. Pero los economistas han descubierto que el comportamiento del consumo de los hogares en realidad es mucho más complejo. Por ejemplo, incluso si el ingreso de un hogar no aumenta este año, puede aumentar el consumo por adelantado si espera que su ingreso aumente significativamente en los próximos años. A su vez, incluso si los ingresos actuales son altos, los hogares pueden optar por ahorrar más si temen el desempleo futuro.

Esto significa que el consumo está determinado no sólo por los ingresos actuales, sino también por los juicios de la gente sobre el futuro.

El problema es que las expectativas de ingresos futuros son difíciles de observar y medir directamente. Durante mucho tiempo, los economistas han estado buscando indicadores que puedan reflejar las expectativas de los hogares con la esperanza de predecir cambios en el consumo, pero siempre ha sido difícil lograr resultados satisfactorios.

En 1978, Hall propuso una idea de investigación diferente. Él cree que si los hogares realmente organizan el consumo en función de las expectativas de ingresos futuros, entonces los niveles de consumo actuales reflejan en realidad la información que poseen los hogares. Sólo cuando surja nueva información que cambie los juicios de los hogares sobre el futuro será necesario ajustar los planes de consumo. Y la información verdaderamente nueva no se puede predecir antes de que aparezca.

A partir de esto, Hall llegó a una conclusión aparentemente contraintuitiva:

Si la teoría es cierta, los cambios en el consumo de los hogares en sí no deberían ser sistemáticamente predecibles por adelantado.

Esto cambia la dirección de la pregunta de investigación. Los economistas ya no necesitan buscar indicadores que puedan predecir con precisión los cambios en el consumo, sino que pueden examinar si las variables existentes pueden predecir sistemáticamente cambios futuros en el consumo. La investigación de Hall proporcionó un importante apoyo empírico a esta teoría y estableció un punto de referencia para investigaciones posteriores sobre el consumo.

En 1982, él y el economista Frederic Mishkin llevaron a cabo una investigación adicional utilizando microdatos de los hogares y descubrieron que el comportamiento de consumo de alrededor del 80% de los hogares de la muestra estaba en línea con las teorías relevantes, mientras que los hogares restantes estaban más cerca de depender de los ingresos actuales para mantener los gastos diarios.

Estos hallazgos ayudan a los economistas a comprender por qué la misma política fiscal o monetaria afecta a diferentes hogares de manera diferente.

Woodford construye un nuevo modelo: ¿Por qué es tan importante la gestión de las expectativas del banco central?

Si Hall ayudó a los economistas a comprender cómo los hogares deciden consumir, Woodford fue más allá

integrando las expectativas de los hogares, los precios corporativos y la política de tasas de interés del banco central en un marco macroeconómico unificado

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En 2003, Woodford publicó un trabajo que elaboraba sistemáticamente la teoría neokeynesiana. El modelo macro basado en la microeconomía se convirtió en un modelo importante para investigaciones posteriores.

En esencia, este modelo considera la macroeconomía como el resultado de la interacción de un gran número de hogares y empresas. Los hogares deciden el consumo y el ahorro en función de las expectativas de ingresos y las tasas de interés, las empresas deciden los precios de venta de los bienes en función de los costos de producción, la demanda del mercado y las expectativas de precios futuros, y el banco central influye en estos comportamientos a través de políticas de tasas de interés.

Uno de los conceptos importantes es la tasa de interés natural, que es el nivel de tasa de interés que no estimula ni inhibe la actividad económica.

Cuando la tasa de interés oficial es inferior a la tasa de interés natural, se pueden estimular el endeudamiento y el consumo corriente; cuando la tasa de interés de política es más alta que la tasa de interés natural, la demanda de consumo e inversión puede verse suprimida. Pero la investigación de Woodford señala además que la forma en que los bancos centrales influyen en la economía no se limita al nivel actual de las tasas de interés.

La forma en que la gente cree que cambiarán las tasas de interés en el futuro también puede cambiar las decisiones económicas de hoy

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Por ejemplo, si una empresa espera que los costos de producción y los precios de otros productos básicos aumenten en el futuro, puede ajustar los precios por adelantado incluso si los costos actuales no han aumentado significativamente. Las decisiones de ahorro y consumo también pueden cambiar de antemano si los hogares anticipan tasas de interés más bajas en el futuro. Por lo tanto, el hecho de que el banco central pueda explicar de manera clara y creíble sus objetivos de política y sus acciones futuras al mercado juega un papel importante en la estabilización de las expectativas económicas.

Esto también proporciona una base teórica para que los bancos centrales modernos otorguen gran importancia a las declaraciones de política, la orientación de las tasas de interés y las expectativas de inflación.

De la estanflación de los años 1970 a los bancos centrales modernos: ¿Qué pasó con las políticas de estabilización económica?

Otra contribución importante del modelo de Woodford es que

ayuda a los economistas a distinguir los diferentes impactos de los cambios en la demanda y los shocks de oferta en la economía.

Por ejemplo, cuando los precios del petróleo suben repentinamente, los costos de producción de las empresas aumentan y la economía puede ser capaz de proporcionar menos bienes y servicios. Incluso si los consumidores no aumentan el gasto, la demanda económica puede parecer demasiado alta en relación con la capacidad de producción reducida, lo que eleva la inflación. En este caso, simplemente estimular el consumo puede ampliar aún más el desequilibrio entre oferta y demanda, mientras que aumentar las tasas de interés y suprimir moderadamente la demanda puede ayudar a controlar la inflación.

Woodford utiliza conceptos como la brecha de producción para comparar la producción económica real con los niveles de producción natural, proporcionando una herramienta analítica para juzgar si la demanda económica es demasiado fuerte. Este marco permite a los responsables de la formulación de políticas analizar de manera más sistemática los impactos del aumento de los precios de la energía, las interrupciones de la cadena de suministro y otros shocks externos.

La Real Academia Sueca de Ciencias señaló que el modelo nuevo keynesiano ha sido ampliamente utilizado por los bancos centrales y departamentos financieros de todo el mundo, y ha desempeñado un papel importante en la respuesta a epidemias y crisis energéticas en los últimos años. Por supuesto, estos modelos no eliminan las recesiones y la inflación y continúan evolucionando a medida que cambia el entorno económico. Los bancos centrales de diferentes países necesitan ajustar los modelos relevantes en función de sus propias estructuras económicas.

El cambio de gran alcance provocado por la investigación de Hall y Woodford es establecer un conjunto de métodos analíticos para la política macroeconómica a partir del microcomportamiento: al comprender cómo consumen los hogares, cómo las empresas fijan los precios y cómo las personas forman expectativas para el futuro, podemos determinar cómo las tasas de interés y las políticas fiscales afectarán a toda la economía.

Hoy, cuando los bancos centrales discuten la tasa de interés natural, la brecha de producción, las expectativas de inflación y la trayectoria futura de las tasas de interés, detrás de ellos hay una base teórica que los dos galardonados ayudaron a establecer.