Resumen:
En octubre de 2017, Qudian, que comenzó con préstamos para campus, cotizó en la Bolsa de Valores de Nueva York en Estados Unidos. Su valor de mercado superó los 10.000 millones de dólares en su primer día de cotización, lo que la convierte en la mayor IPO de acciones conceptuales chinas en el mercado de valores estadounidense ese año. El fundador Luo Min, de 34 años, también apareció en la lista Hurun de ricos posteriores a los 80 con un patrimonio neto de 12.500 millones de yuanes.
Cinco meses después, el 12 de marzo de 2018, Luo Min anunció en su cumpleaños número 35 que ya no recibiría ni un centavo de salario de la empresa hasta que el valor de mercado de Qudian alcanzara los 100 mil millones de dólares. En ese momento, el valor de mercado de Qudian era de 5.200 millones de dólares.
Ocho años pasaron volando. En octubre de 2026, Qudian, que ya había pasado a llamarse High Templar Tech Limited (código bursátil: HTT), no solo no logró alcanzar los 100 mil millones de dólares en valor de mercado, sino que se redujo a 332 millones de dólares, menos de una fracción del año.
El 14 de octubre, Luo Min, presidente y director ejecutivo de Qudian, recibió una notificación de la Oficina Municipal de Impuestos de Xiamen de que, debido a la reorganización histórica del capital de sus dos empresas nacionales, Xiamen Qudian Technology y Xiamen Lexiang Times, debía declarar y pagar un impuesto sobre la renta personal de 790 millones de yuanes (aproximadamente 116 millones de dólares estadounidenses) como "ingresos por transferencia de propiedad". Inmediatamente después, el consejo de administración de la empresa decidió que el impuesto sobre la renta de las personas físicas de 790 millones de yuanes, junto con posibles cargos por pagos atrasados, multas y todos los costes fiscales, correrían íntegramente a cargo de la empresa que cotiza en bolsa.
790 millones de yuanes es más de un tercio del valor de mercado total actual de Qudian y representa más del 20% de los 3.810 millones de yuanes en efectivo discrecional de la empresa. Luo Min, quien anunció que no recibiría ni un centavo de salario, pidió a una empresa que cotiza en bolsa que liquidara su factura de impuestos personales ocho años después.
¿Cómo es que las facturas de impuestos personales se han convertido en la “cuenta pública” de todos los accionistas?
El impuesto personal de Luo Min de 790 millones de yuanes está relacionado con el establecimiento de una estructura VIE (control de protocolo) hace más de diez años.
En los primeros años, las empresas financieras de Internet salieron a bolsa en los Estados Unidos. Para eludir las restricciones al acceso de las inversiones extranjeras, generalmente crean entidades que cotizan en bolsa en el extranjero. Las entidades nacionales que realmente operan negocios, como "Xiamen Qudian" y "Xiamen Lexiang" involucradas esta vez, tenían capital industrial y comercial a nombre personal del fundador Luo Min, y las ganancias se transfirieron a la empresa que cotiza en bolsa a través de un acuerdo.
Más tarde, para convertir este frágil "control de acuerdos" en un verdadero "control de acciones", Qudian reorganizó las dos empresas de Xiamen desde 2023 hasta principios de 2026. El método de operación es exactamente el mismo: primero, el capital registrado a nombre de Luo Min se reduce significativamente, y luego las empresas afiliadas dentro del sistema de sociedades cotizadas aumentan el capital en una gran cantidad, diluyendo el ratio de participación personal de Luo Min en aproximadamente el 0,1%.
Desde la perspectiva de la junta directiva de Qudian, el capital de estas dos empresas estaba "en posesión" de Luo Min en nombre de la empresa, y la reorganización se llevó a cabo de acuerdo con las instrucciones de la empresa. Luo Min no se embolsó personalmente ni un centavo en efectivo, por lo que el impuesto no debería correr a cargo de él personalmente.
Pero esta lógica simplemente no funciona frente a la ley tributaria.
La ley tributaria sólo reconoce el registro industrial y comercial. El capital se registró a nombre de Luo Min y se transfirió a otras empresas mediante aumento de capital y dilución, lo que constituyó la "transferencia de propiedad" personal de Luo Min desde una perspectiva fiscal. Con base en la tasa del impuesto sobre la renta personal del 20%, las autoridades fiscales determinaron que el valor de los derechos e intereses transferidos ascendía a 3.950 millones de yuanes, y el impuesto correspondiente era exactamente de 790 millones de yuanes.
En julio de este año, el Ministerio de Finanzas y la Administración Estatal de Impuestos emitieron conjuntamente el Anuncio No. 21 para iniciar una supervisión exhaustiva de los fideicomisos extraterritoriales y las participaciones accionarias. Apenas tres meses después de que las nuevas regulaciones entraran en vigor, el aviso recordatorio de la Oficina de Impuestos de Xiamen fue entregado con precisión al escritorio de Luo Min.
Dado que la factura de impuestos se emitió personalmente a Luo Min, ¿por qué la junta directiva puede decidir utilizar el dinero de la empresa que cotiza en bolsa para llenar el vacío?
La respuesta es simple: gracias a esta empresa, solo Luo Min tiene la última palabra.
Aunque Luo Min optó por "evitar votar" durante la votación de la junta directiva de acuerdo con las regulaciones, bajo la estructura de clases duales de las acciones de AB en el mercado de valores de EE. UU., esta evasión fue solo una formalidad. El informe anual muestra que Luo Min posee el 42,7% del capital social de la empresa, pero posee hasta el 87,8% de los derechos de voto. Incluso si todas las demás instituciones y accionistas minoristas votan en contra, no tendrá ningún impacto en el resultado.
De nombre, la empresa se hacía cargo del jefe, pero en realidad eran los pequeños y medianos accionistas externos quienes representaban casi el 60% de las acciones. Recaudaron pasivamente alrededor de 450 millones de yuanes en dinero real para liquidar las operaciones de capital de los principales accionistas en los primeros años. Lo que es aún más preocupante es que Qudian advirtió en el anuncio que la empresa también está evaluando el impacto de otras reestructuraciones históricas similares. 790 millones de yuanes probablemente sea sólo el primer billete.
Cortar todos los negocios principales y "comerse los intereses" de 3.800 millones en efectivo
Lo que es más mágico que pagar impuestos para el jefe es que Qudian, que se hizo cargo de esta enorme factura fiscal, ya no es una empresa operativa normal.
El informe semestral de 2026 divulgado junto con la factura fiscal muestra que en el primer semestre de este año, los ingresos totales de Qudian fueron de solo 8 millones de yuanes, una caída interanual del 72,7%. Una empresa que cotiza en la Bolsa de Nueva York lleva medio año funcionando y sus principales ingresos ni siquiera pueden permitirse una casa en una ciudad de primer nivel.
La razón es que en el primer semestre de este año, Qudian cerró su negocio de entrega urgente de "última milla" en Australia. En este punto, todos los negocios físicos en los que había trabajado Luo Min fueron liquidados. En la primera mitad del año, los gastos de I+D de la empresa se redujeron en un 75% hasta sólo 6,1 millones de yuanes. Sin embargo, los gastos administrativos aumentaron un 61% a 184 millones de yuanes debido a la depreciación del edificio de la sede y los beneficios, lo que resultó en una pérdida operativa neta de 180 millones de yuanes.
Lo que es absurdo es que Qudian, cuyo negocio principal ha sido cero, en realidad logró un beneficio neto de 417 millones de yuanes atribuibles a la empresa matriz en el primer semestre del año.
"Kuaima Financial Media" descubrió que a finales de junio de este año, Qudian tenía 3.810 millones de yuanes en efectivo discrecional y otros 2.330 millones de yuanes en efectivo restringido. Con esta financiación, los ingresos netos de Qudian por intereses e inversiones en el primer semestre del año alcanzaron los 1.284 millones de yuanes, duplicándose año tras año.
Estos 3.810 millones de yuanes de efectivo de libre disposición son exactamente la acumulación original que Luo Min ahorró en el "préstamo del campus" hace diez años.
En 2014, Luo Min fundó "Qu Fenqi" y ganó siete rondas de financiación en dos años y medio prestando dinero a estudiantes universitarios. Qudian cotizó en la Bolsa de Valores de Nueva York en octubre de 2017 y su valor de mercado superó los 10 mil millones de dólares estadounidenses. Luo Min, de 34 años, entró en la lista de ricos con un patrimonio neto de 12.500 millones de dólares estadounidenses. Al año siguiente, gritó el lema "Sin salario por menos de 100 mil millones de dólares estadounidenses".
Sin embargo, a medida que los préstamos universitarios y los préstamos en efectivo con altos intereses fueron fuertemente regulados y eliminados, el principal negocio de préstamos de Qudian colapsó. Con miles de millones en efectivo en la mano, Luo Min comenzó una "historia de derrotas". Dabai Automobile, que vende automóviles, Wanlimu, que vende artículos de lujo, y Wanlimu Children, que vende educación y capacitación, no han sobrevivido más de dos años. Lo más intrigante fue preparar platos preparados en 2022. Luo Min fue a la sala de transmisión en vivo de Oriental Selection para gastar 30.000 yuanes en regalos para convertirse en el "hermano superior", pero Dong Yuhui lo bloqueó en el acto. La frase "El director acaba de graduarse de la universidad y tiene algunos rencores personales" encendió instantáneamente la resistencia de toda la red al pecado original de los préstamos universitarios. Las estrellas en la plataforma se alinearon para cancelar el contrato y los platos preparados se enfriaron rápidamente.
Para borrar el pasado, la empresa borrará la palabra "Qudian" a finales de 2025 y cambiará su nombre a High Templar Tech.
Después de mucho trabajo duro, Luo Min descubrió que en lugar de gastar dinero y ser regañado en la industria real, sería mejor cortar todos los negocios. No es necesario captar clientes, gestionar el equipo ni correr riesgos. Puedes simplemente sentarte tranquilamente con 3.800 millones en efectivo y ganar intereses, y aun así ganar cientos de millones al año. Por el contrario, Guosheng Securities, una sociedad de acciones A, ganará 206 millones de yuanes menos en 2025 debido a las fluctuaciones en el valor de mercado de sus acciones en Qidian.com, y su beneficio neto en el primer trimestre de este año se vio arrastrado por una caída del 97,91%.
Sin embargo, esta factura de impuestos de 790 millones de yuanes finalmente rompió la comodidad de Luo Min de recostarse y descansar. Este dinero de repente agotó más del 20% del dinero vivo de Qudian. Para una empresa que no tiene ninguna capacidad industrial de generación de sangre y vive exclusivamente del capital y los intereses, el capital se ha reducido en un 20% y también se descontarán los rendimientos futuros de las inversiones.
Luo Min, quien prometió no recibir ni un centavo de su salario, no rompió su promesa después de todo. Ocho años después, utilizó el 87,8% de sus derechos de voto para que todos los accionistas le entregaran el último pago durante esos años de crecimiento brutal.
Comentarios