Resumen:
En el primer semestre de este año, los pedidos de construcción internos de Corea del Sur ascendieron a 116 billones de wones, un aumento interanual del 25,8%. Se trata del nivel más alto en casi tres años, y se remonta a la primera mitad de 2022. Una gran parte del aumento de los pedidos proviene de proyectos de construcción no residenciales, como fábricas de semiconductores y centros de datos.
Yrim Song (transliteración), investigador de Hanwha Investment & Securities, señaló en un informe publicado el día 26: "Justo cuando estamos esperando que el mercado inmobiliario y de la vivienda se recupere por completo, el sector no residencial ha comenzado a mostrar un crecimiento significativo. La industria de la construcción ha entrado inesperadamente en un período de prosperidad".
Solo los pedidos estimados de centros de datos equivalen a dos años de pedidos de viviendas nacionales en Corea del Sur
Por tipo de proyecto, la construcción privada no residencial hizo la mayor contribución, especialmente los pedidos para fábricas y almacenes, que alcanzaron un récord de 18,2 billones de wones. Las áreas clave que reciben grandes pedidos se concentran en Yongin y Pyeongtaek, y la gran mayoría de los proyectos son fábricas de semiconductores.
Cuando Samsung Electronics y SK Hynix anunciaron planes de inversión en instalaciones de semiconductores a mediano y largo plazo el 29 de junio (montos de inversión de aproximadamente 2100 billones de wones y 1100 billones de wones respectivamente), el período de construcción también se aceleró. En las fábricas P5 y P6 en Pyeongtaek, el plan de construcción se ajustó del original "construir uno y luego construir otro" a "dos edificios iniciados simultáneamente", acortando el período de construcción de 3 a 4 años. El proyecto del cluster Yongin se ha acelerado 12 años.
También se han anunciado los detalles del "Plan de construcción del centro de datos de IA", uno de los tres grandes superproyectos del gobierno coreano. La construcción de la primera fase de 8,4 GW de capacidad (incluido 1 GW de SK en Ulsan, 2,4 GW de GS en Donghae y 1 GW de Naver en Sejong) comenzará en la primera mitad de 2028, y se construirán 10 GW adicionales para 2035.
Basándose en un costo de construcción de 10 mil millones de wones por megavatio (MW), el investigador Song estima que el tamaño total del pedido del centro de datos de 18,4 GW alcanzará entre 180 y 190 billones de wones. Esta cantidad equivale a dos años del total de pedidos de viviendas nacionales en Corea del Sur. Dado que el período de construcción de tales proyectos es corto (sólo 2 a 3 años), el desempeño relevante puede reflejarse rápidamente en los estados financieros.
Mientras tanto, el negocio inmobiliario de la empresa constructora no se ha deteriorado. En el primer semestre de este año, los pedidos de viviendas públicas nuevas alcanzaron los 5 billones de wones, un aumento interanual del 62%; Los pedidos privados de viviendas nuevas también aumentaron un 6% a 14,8 billones de wones. El "Plan Rápido de Oferta de Vivienda" publicado por el gobierno el 13 de agosto incluye medidas para proporcionar 230.000 viviendas adicionales en el área metropolitana y acortar el ciclo desde la designación de terrenos de vivienda pública hasta el inicio de la construcción de 68 meses a 37 meses. También se espera que esto sea un factor positivo para promover el desarrollo de la industria.
En cuanto a los pedidos en el extranjero, el total acumulado hasta julio fue de 11.900 millones de dólares, una disminución interanual del 64%. Esto se debe principalmente a la ilusión básica de un alto efecto de base causado por contratos muy grandes firmados el año pasado, como la central nuclear checa (19.600 millones de dólares). La planificación del proyecto para la segunda mitad del año ya está clara: en agosto, Daewoo E&C fue seleccionado como el postor preferido para el proyecto de GNL en Papúa Nueva Guinea y recibió una carta de intención (LOI) para el proyecto de GNL de Rovuma en Mozambique. Posteriormente, la empresa elevó su objetivo de pedidos anuales de 18 billones de wones a 27 billones de wones; También se espera que Hyundai E&C finalice la empresa estadounidense Holtec Palisades en la segunda mitad del año. Contrato parcial para el proyecto Small Modular Reactor (SMR).
Los precios de las acciones relevantes en el sector de la construcción ya han aumentado considerablemente en el pasado. El índice de la industria de la construcción ha subido un 61,6% en lo que va del año, superando el aumento del 58,9% del Índice Compuesto de Precios de las Acciones de Corea (KOSPI). Después de alcanzar su punto máximo a principios de mayo, el índice experimentó una corrección del 47% hasta finales de julio, pero se recuperó con fuerza nuevamente durante el último mes. La actual relación precio-beneficio (P/E) dinámica de 12 meses del sector es de 9,3 veces. El investigador Song evaluó que su ventaja de precio ya no es particularmente prominente.
A pesar de esto, la calificación de inversión del sector de la construcción sigue siendo "Sobreponderada (Positiva/Optimista)". La razón es que esta industria es uno de los pocos sectores donde se espera que la rentabilidad siga mejorando este año y el próximo; y con la recuperación de la rentabilidad en el sector inmobiliario y el aumento de los pedidos, la tendencia al crecimiento de los ingresos se ha vuelto cada vez más clara. Esta sentencia se aplica no sólo a las grandes empresas constructoras, sino también a las medianas empresas constructoras y a las empresas de materiales de construcción a lo largo de toda la cadena industrial.
Con respecto a la construcción de centros de datos, el investigador Song añadió: "El cronograma de inicio real y la escala pueden convertirse en variables que afecten las previsiones de rendimiento. Pero incluso si el mercado inmobiliario no logra marcar el comienzo de un auge explosivo, a partir del volumen récord de pedidos de este año, esperamos que el ciclo de expansión de pedidos continúe en los próximos dos o tres años".
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