Según noticias del 19 de mayo, Anthropic amplió recientemente sus restricciones a la negociación extrabursátil de acciones de empresas, advirtiendo que varios métodos de negociación no autorizados pueden no ser válidos, lo que provoca tensión en la comunidad de inversores. Según Bloomberg, Anthropic no solo reiteró que "las acciones no se pueden transferir sin la aprobación de la junta directiva", sino que también nombró una serie de plataformas de mercado secundario y de capital privado en su página de soporte, diciendo que las transacciones de acciones de Anthropic o intereses relacionados proporcionadas por estas plataformas no estaban autorizadas y que las transferencias relacionadas pueden no ser válidas y la compañía no las reconocerá en el registro de accionistas.
Bloomberg dijo que poco después de que se conociera la noticia, alguien en un grupo de WhatsApp compuesto por cientos de miembros de family office preguntó directamente: "¿Hemos terminado?".
Detrás de esto está el epítome de la locura por la valoración de los unicornios de IA.
Anthropic es una de las empresas más seguidas en esta ronda de competencia de modelos grandes. Aún no ha salido a bolsa, pero el mercado ya lo ha considerado de antemano como un activo al que hay que subirse a bordo. El problema es que a los inversores comunes les resulta difícil comprar directamente acciones de empresas que no cotizan en bolsa, por lo que han surgido varios desvíos: vehículos con fines especiales, cuotas de mercado secundario, contratos a plazo, estructuras de tenencia de agencias e incluso varios productos que afirman poseer indirectamente acciones de empresas populares de IA.
Estas transacciones satisfacen una psicología: cuando la empresa realmente sale a bolsa, puede que ya sea demasiado cara; Si no se suma ahora, no tendrá ninguna posibilidad en el futuro.
Pero empresas como Anthropic normalmente quieren controlar estrictamente las listas de accionistas, las rutas de transferencia y el ritmo de divulgación de información. Especialmente cuando las valoraciones aumentan rápidamente y las expectativas de posibles OPI se están calentando, si el mercado externo sobrecalienta varios "intereses en la sombra", la empresa enfrentará riesgos de gobernanza, cumplimiento y reputación.
Anthropic le recuerda al mercado esta vez: si cree que está comprando un boleto de unicornio de IA, es posible que la empresa no reconozca ese boleto.
Esto es chocante para los inversores. Porque el atractivo de muchas transacciones previas a la IPO proviene de la imaginación de "asegurar por adelantado futuras ganancias de cotización". Una vez que una empresa deja en claro que los intereses no aprobados no son válidos, quienes compran a través de estructuras complejas pueden encontrarse en posesión no de acciones sino de un contrato con altos riesgos y un amplio margen de interpretación.
Esto también explica por qué los grupos de chat de inversores están tensos. Cuanto mayor sea la valoración de una empresa de inteligencia artificial, más personas querrán ingresar temprano al mercado; Cuanta más gente se desvía hacia el mercado, más tiene que restringir la empresa sus límites. Al final, los activos más populares se vuelven los más opacos y los derechos más difíciles de confirmar.
Para toda la industria de la IA, este incidente revela un status quo vergonzoso: el mercado ha considerado a las empresas líderes de IA como la "Internet de próxima generación" para proporcionar dinero, pero los modelos de generación de dinero y los gastos de estas empresas aún no se han comprendido completamente. La potencia informática es demasiado cara, los ingresos son inestables y el período de reorganización está lejos de terminar. Debido a que la valoración es demasiado alta y los datos no son transparentes, es fácil crear una situación en la que "todos tienen miedo de perderse algo, pero nadie lo entiende completamente".
En la actualidad, el aura de riqueza de los unicornios de IA se ha desbordado del mercado primario y ha comenzado a atraer a los inversores comunes. Sin embargo, en este tipo de transacciones con información extremadamente asimétrica, la gente corriente a menudo sólo puede soportar los mayores riesgos, pero no recibe la protección más básica. Más importante aún, incluso si estas transferencias de capital son efectivas, los activos por los que apuestan los inversores están llenos de incertidumbre.
El auge de la IA no sólo cambiará los productos, sino también los mercados de activos. Cuando todo el mundo quiere comprar "el futuro de la IA que aún no se ha lanzado", los riesgos a menudo han aumentado.