Resumen:
Hace más de una semana, Huang Minshan, la hija de la estrella en ascenso y director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, celebró una boda en Hawái. Huang le presentó Nvidia a su marido, Nico Caprec, un ex esquiador profesional, hace dos años y medio.
Y no es un empleado cualquiera. Caprec, de 35 años, se ha convertido rápidamente en uno de los principales ejecutivos de Nvidia y también es la interfaz principal para muchos clientes y socios. Varios ejecutivos de empresas relevantes dijeron que es responsable de gestionar asociaciones por valor de miles de millones de dólares entre Nvidia y proveedores emergentes de nube y otras empresas relacionadas con centros de datos, proporcionando a estas empresas apoyo financiero y oportunidades de ventas, y ayudándolas a continuar construyendo instalaciones informáticas equipadas con chips Nvidia.
Huang Minshan y Capretz, ambos de 35 años, formaron una poderosa asociación. Algunos empleados creen que con el director ejecutivo Jensen Huang, de 63 años, al mando, los dos pueden convertirse en la columna vertebral del futuro liderazgo de Nvidia.
Un empleado de NVIDIA que trabaja con Caprez dijo: "Creo que Huang está allanando el camino para que Huang Minshan y Nico se hagan cargo de la siguiente fase del trabajo". Otro empleado dijo que el modelo operativo actual de NVIDIA se parece mucho más a una empresa familiar de lo que piensa el mundo exterior, lo cual es muy raro en la industria de la tecnología. (El otro hijo de Huang Renxun, Spencer, de 36 años, se unirá a la empresa en 2022 como director de gestión de productos en la dirección de robótica. NVIDIA también desarrolla sus propios sistemas de chips y software de soporte para el negocio de la robótica).
Huang Renxun espera convertir a Nvidia en un papel similar al de un "banco central", brindando apoyo financiero a los clientes y uniendo a las instituciones financieras para implementar préstamos utilizando chips costosos y hardware de soporte como garantía para respaldar el avance continuo del auge de la IA. Caprec es el ejecutor central de esta estrategia. En agosto de este año, Caprec participó en la promoción de un plan lanzado conjuntamente por Nvidia e instituciones de capital privado como Wall Street y Blackstone para recaudar 500 mil millones de dólares de inversores para financiar la compra de chips Nvidia para centros de datos. Sin embargo, muchos detalles del plan aún no se han ultimado.
A medida que aumentan los costos de endeudamiento para proyectos de centros de datos y los factores políticos locales en los Estados Unidos ralentizan el progreso de la construcción de algunos proyectos, la tarea de Capretz se vuelve cada vez más crítica.
Por ejemplo, este verano, Caprec tomó la iniciativa de promover que Nvidia invirtiera en dos empresas estadounidenses líderes, que se especializan en asegurar terrenos y recursos energéticos para centros de datos. Esta transacción de inversión tiene como objetivo asegurar los derechos de energía a corto plazo de las instalaciones de potencia informática y garantizar que las instalaciones puedan seguir equipadas con múltiples generaciones de chips NVIDIA durante muchos años. También se espera que esta inversión evite el riesgo de un exceso de oferta de chips que preocupa a los desarrolladores de centros de datos, al director ejecutivo de SpaceX, Elon Musk, y a otros: el retraso en la construcción de la red eléctrica y la oposición pública local harán que el hardware de IA recién adquirido tenga energía pero no red, dejándolo inactivo.
Sikander Rashid, director global de infraestructura de IA en Brookfield Asset Management, dijo: "La visión de Kapretz es ayudar a NVIDIA a controlar el ecosistema de infraestructura de IA". Brookfield posee varias empresas de centros de datos que utilizan chips NVIDIA y Rashid se comunica con Kapretz todas las semanas.
El vicepresidente senior de Nvidia, Vladimir Troy, que ha trabajado con Kapretz durante muchos años, comentó sucintamente: "Nico es muy importante". Un ejecutivo de un proveedor de nube que se reunió con Kapretz lo llamó "el confidente de Huang Renxun".
Rashid y otros socios dijeron que Capretz es bueno negociando y especialmente bueno diseñando soluciones financieras como garantías de crédito. Varias personas familiarizadas con el asunto dijeron que fue Caprez quien lideró el acuerdo de soporte crediticio alcanzado entre Nvidia y el proveedor australiano de nube emergente Firmus en junio de este año. Firmus utilizó esto para obtener un préstamo para comprar 170.000 chips NVIDIA Grace Blackwell y Vera Rubin, y es probable que el monto total de la compra supere los 15.000 millones de dólares. A cambio, Nvidia puede compartir los futuros ingresos del negocio de la nube del proyecto a partir del arrendamiento de estos chips por parte de Firmus a principios del próximo año.
Esta transacción es parte de un nuevo plan de financiación liderado por Capretz, con la esperanza de aprovechar más fondos para los centros de datos de IA, especialmente en áreas donde este tipo de negocio crediticio aún no está maduro.
Caprec ha mantenido un perfil bajo y se negó a ser entrevistado. Pero la situación puede cambiar: en los últimos dos meses, asistió muchas veces a mesas redondas de foros de la industria en nombre de NVIDIA y publicó en LinkedIn que "la IA se ha convertido en una infraestructura central" y que los chips NVIDIA tienen "atributos de bancabilidad"; Sus puntos de vista también fueron citados en múltiples comunicados de prensa relacionados con la inversión de NVIDIA en empresas de centros de datos este verano.
"Si tienes alguna pregunta, por favor contacta con Nico"
Antes de unirse a Nvidia, Caprec provenía del valle de Engadina, en el este de Suiza, y era esquiador profesional. A principios de la década de 2010, representó a Suiza en pruebas de esquí alpino, compitiendo en pruebas de súper G, slalom y descenso.
Después de terminar su carrera de esquí en 2013, Caprec pasó de asumir riesgos físicos a tomar riesgos en la toma de decisiones y finalmente trabajó como consultor de gestión en Boston Consulting Group en Zurich.
Unos años más tarde, ingresó al programa de maestría de la London Business School y se convirtió en compañero de clase de Huang Minshan. Los dos se graduaron en 2021. Después de graduarse de la escuela de negocios, Huang Minshan se unió a Nvidia, mientras que Caprec fue a PSquared Asset Management, con sede en Zurich, como analista de inversiones. Se dice que esta pequeña institución gestiona alrededor de 750 millones de dólares en activos.
A principios de 2024, Caprec se mudó a Silicon Valley y se unió a NVIDIA, donde trabaja Huang Minshan, como gerente de desarrollo corporativo. Poco después de unirse a la empresa, el valor de mercado de NVIDIA alcanzó la cima de las empresas globales. Algunos socios de NVIDIA revelaron que, incluso como recién llegado, participó inmediatamente en una serie de reuniones principales con clientes y socios.
Jas Kehra, director del negocio de inteligencia artificial del gigante de capital privado Blackstone, recordó que se reunió con Caprez alrededor de este período, y las dos partes discutieron cómo ampliar la cooperación histórica alcanzada en el otoño anterior: proporcionar una línea de crédito de 2.300 millones de dólares al proveedor de nube CoreWeave, utilizando tarjetas gráficas Nvidia como garantía.
Este acuerdo inicial es esencialmente el comienzo del esfuerzo de Nvidia para hacer de las GPU un tipo de activo financiero que pueda valorarse y comercializarse fácilmente, facilitando a los compradores de chips utilizar chips como garantía para préstamos.
Kapretz ayudó a Blackstone a finalizar un acuerdo de crédito mayor de 7.500 millones de dólares con CoreWeave, dijo Kehra.
Kelly Littlepage, directora ejecutiva de OneChronos, está creando un mercado de comercio de subastas de servidores de IA. Dijo que discutiría con Caprec a principios de 2025 cómo la plataforma comercial evalúa el valor del ciclo de vida completo de los chips de servidor. Littlepage dijo que Capretz comprendió rápidamente la lógica de la evaluación del valor residual de la GPU y que este sistema de evaluación es la base para que los prestamistas proporcionen financiamiento para proyectos de chips.
"Obviamente, es el principal analista de NVIDIA", comentó Littlepage. "Es muy bueno eliminando información complicada y llegando al núcleo."
El mercado de deuda hipotecaria de GPU asciende al menos a decenas de miles de millones de dólares y Nvidia espera expandirlo aún más. Si GPU quiere convertirse en una clase de activo ampliamente reconocida y comercializable, como aviones y equipos de envío, todavía está en su infancia. Todavía necesita más apoyo de los inversores en deuda y de las agencias reguladoras para obtener la aprobación de las herramientas de cobertura de futuros relacionados con la deuda de la GPU.
Rashid de Brookfield dijo que en 2025, cuando Huang Renxun se reunió con él por primera vez para discutir la venta de servidores de IA a los gobiernos y promover el concepto de IA soberana, elogió a Kapretz. "Las palabras originales de Huang Renxun son básicamente: si tienes algo que hacer, busca a Nico".
Muchos colaboradores dijeron que a medida que los proveedores de nube emergentes como CoreWeave y Firmus se vuelven cada vez más importantes para Nvidia, la autoridad de Capretz continúa expandiéndose. Menos de dos años después de unirse a la empresa, en enero de este año, Capretz fue ascendido directamente de director a vicepresidente de crecimiento global de infraestructura de IA, saltándose el nivel de director senior.
Según personas familiarizadas con la estructura organizacional, Capretz actualmente depende de Nick Parker, el nuevo vicepresidente ejecutivo de negocios globales de Nvidia, y Parker depende de Jensen Huang. Un ejecutivo de Nvidia dijo que el estrecho contacto de Capretz con Huang es más importante que su rango en la organización.
Unos meses más tarde, Huang Minshan también fue ascendido en marzo de este año para desempeñarse como director senior de marketing de productos para IA física (principalmente robótica). Su superior inmediato es el vicepresidente y depende de Huang Renxun.
Rasheed de Brookfield repitió las palabras originales de Huang: "Si tienes algo que hacer, habla con Nico".
En los últimos dos años, el alcance de las responsabilidades de Huang Minshan se ha ampliado continuamente y es responsable del marketing y la promoción de los modelos mundiales 3D, modelos de robots, modelos de simulación y varios proyectos de código abierto de NVIDIA para atraer a más desarrolladores de aplicaciones para que utilicen el hardware de NVIDIA. Este verano, NVIDIA celebró una conferencia de prensa relacionada con el modelo de inteligencia artificial de código abierto Nemotron, a la que asistió Huang Minshan. NVIDIA invierte miles de millones de dólares cada año para desarrollar este modelo para comparar los grandes modelos de código cerrado de Anthropic y OpenAI. Partiendo de las mismas consideraciones estratégicas, Nvidia gastó recientemente aproximadamente 20 mil millones de dólares para adquirir la plataforma de hosting modelo de código abierto Hugging Face y obtuvo autorización tecnológica de la empresa de inteligencia artificial de código abierto Poolside.
Huang Minshan también suele asistir a conferencias internacionales con su padre y acompaña a Huang Renxun para finalizar la cooperación con la cadena de suministro y los socios de fabricación.
Conectar recursos de todas las partes
Capretz también viaja por todo el mundo para conectarse con clientes, inversores y socios y, en ocasiones, asiste a reuniones con Jen-Hsun Huang y Minshan Huang. Varios ejecutivos de proveedores emergentes de nube dijeron que Capretz es su principal persona de contacto en Nvidia y que las dos partes se comunican semanalmente o incluso con más frecuencia. Principalmente ayuda a los proveedores emergentes de nube a conectarse con clientes y canales de financiación.
Un ejecutivo de un proveedor de nube emergente dijo que Capretz lo llamó a principios de este año para informarle que una empresa de desarrollo de IA necesitaba urgentemente chips para servidores y que el proveedor de nube podía aceptar pedidos rápidamente. El proveedor de la nube finalmente completó la entrega y el desarrollador de inteligencia artificial se convirtió en uno de sus mayores clientes.
Un ejecutivo de otro proveedor emergente de nube dijo que Capretz envió clientes potenciales a ejecutivos de negocios a través de grupos de WhatsApp. Otros ejecutivos dijeron que Capretz ayuda a las empresas a encontrar tierras y recursos energéticos escasos disponibles.
Actualmente, Capretz codirige el programa NVIDIA Cloud Partner. El proyecto incluye docenas de proveedores de nube, la gran mayoría de los cuales son empresas de nube emergentes. Estos fabricantes construyen centros de datos según los estándares de NVIDIA y utilizan hardware de NVIDIA. Otro colíder del proyecto es Raj Mirpuri, vicepresidente senior con más de 20 años de experiencia. Este proyecto existía antes de que Caprez se uniera a la empresa y los proveedores de nube tradicionales como Amazon y Google no estaban incluidos en él.
Un empleado de NVIDIA que realiza un seguimiento de los proyectos de los socios de nube dijo que la contribución a los ingresos de dichos proveedores de nube emergentes puede representar la mitad de los ingresos totales de NVIDIA en el futuro, lo que ayudará a NVIDIA a reducir su dependencia de los proveedores de nube tradicionales como Amazon y Google. Aunque los proveedores de nube tradicionales compran grandes cantidades de chips NVIDIA, desarrollan sus propios chips de IA y también compran hardware de la competencia de NVIDIA. Desde el surgimiento de la ola de IA, apoyar a los proveedores emergentes de nube ha sido la estrategia clave de Huang Renxun. Sin embargo, los ingresos actuales de estas empresas sólo representan una docena de puntos porcentuales de los ingresos totales de Nvidia.
En agosto de este año, Caprec participó en la formulación de un plan de financiación para que Nvidia se uniera a Wall Street y a instituciones de capital privado para recaudar 500 mil millones de dólares para comprar hardware de inteligencia artificial de Nvidia. Los ingresos generados por el negocio de la IA están actualmente lejos de ser suficientes para cubrir la enorme inversión en instalaciones informáticas. El éxito de este plan de financiación determinará cuánto tiempo podrá continuar el auge de la construcción de centros de datos de IA.
Cuando se publicó el plan, NVIDIA declaró que podría proporcionar hasta un 25 % de apoyo crediticio para proyectos de centros de datos en proyectos cooperativos, pero el acuerdo específico aún no se ha implementado. Kehra dijo que él y Caprec cenaron la semana pasada para ultimar más detalles de la colaboración.
Kapretz nunca hablaba con indiferencia, comentó Kehra. Pero cuando Huang Renxun asignó tareas de seguimiento al final de la reunión, era obvio que había confiado muchas tareas importantes a Caprec.
La confianza de Huang Renxun
Los ejecutivos que han negociado con Caprec dijeron que, aunque negocia duro, por lo general se mantiene racional y se comunica de manera constructiva en las reuniones. Rashid dijo: "A veces el ambiente de negociación es tenso y de repente hace una broma para aligerar el ambiente".
Aunque los proveedores de nube emergentes dependen en gran medida de esta empresa de diseño de chips, Nvidia todavía tiene conflictos con ellos. Un ejecutivo de un proveedor emergente de nube dijo que Nvidia en realidad domina en gran medida la forma en que hacen negocios. Por ejemplo, si se retrasa la entrega del chip Nvidia, se disuadirá a los proveedores de la nube de comprar hardware de otros proveedores. (NVIDIA no está de acuerdo con esta afirmación. Dionne Harris, directora senior de informática de alto rendimiento de NVIDIA, dijo que la empresa permite a los clientes combinar hardware libremente y "usar lo que quieran").
Huang señala con frecuencia a los proveedores de nube emergentes su dependencia de Nvidia. Mencionó en el podcast "Dwarkesh" a principios de este año: "Para los proveedores de nube, si no hubiéramos apoyado a CoreWeave, estas empresas emergentes de nube y de IA no existirían en absoluto".
En la actualidad, sólo unos pocos proveedores emergentes de nube tienen ingresos anuales superiores a los 200 millones de dólares y ninguno de ellos ha alcanzado todavía la rentabilidad. Lo más probable es que Huang Renxun espere evitar la situación en la que las grandes empresas emergentes de la nube adquieran pares más pequeños.
Esto significa que Caprez tiene una pesada carga sobre sus hombros y necesita promover el desarrollo constante de estas empresas. El plan de cooperación en materia de potencia informática de IA lanzado por NVIDIA es una de las medidas, como alcanzar una garantía de crédito con Firmus a cambio de un futuro reparto de ingresos.
Pero Caprec y otros ejecutivos están reevaluando la estructura del plan. Dos personas familiarizadas con el asunto revelaron que los proveedores de nube emergentes más grandes y maduros, como Nebius, se han negado a unirse porque no están dispuestos a depender financieramente más de los fabricantes de chips o a comprimir sus propios márgenes de ganancias debido al reparto de ingresos. Otra fuente dijo que a Nvidia también le preocupa que los proveedores de nube que deseen participar en el plan se vuelvan demasiado dependientes financieramente de Nvidia.
Dos personas familiarizadas con el asunto dijeron que Nvidia está ajustando la hoja de términos de inversión y los contratos para evitar los riesgos mencionados anteriormente.
Al mismo tiempo, los prestamistas de centros de datos están reevaluando su tolerancia al riesgo y volviéndose más cautelosos a la hora de financiar nuevos proyectos. Algunos inversores han reevaluado las valoraciones de los proveedores de GPU en la nube y las empresas de infraestructura de soporte, lo que puede afectar la capacidad de algunos clientes y socios de NVIDIA de cotizar en bolsa para obtener financiación y obtener fondos de deuda de bajo coste.
Huang Renxun también presta mucha atención a la reacción del mercado ante el uso cada vez mayor de Nvidia de su balance para ayudar a expandir la industria de la IA. A menudo preguntaba a sus subordinados sobre los cambios en los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio de la deuda de Nvidia, dijeron personas familiarizadas con el asunto. El diferencial aproximadamente se ha duplicado en los últimos dos meses, lo que representa un ligero aumento en la percepción de los inversores sobre el riesgo de incumplimiento de la deuda de Nvidia. Eso sí, objetivamente hablando, su riesgo sigue siendo muy bajo. La calificación crediticia de Nvidia otorgada por Moody's está a sólo un nivel del nivel más alto.
El estilo de trabajo de alta intensidad y las 24 horas del día de Huang Jen-Hsun también parece haber afectado a Capretz. Los socios comerciales comentaron que Caprec es una de las personas más trabajadoras que jamás hayan conocido. No importa en qué zona horaria se encuentre, siempre está en línea y responde.
Su boda y la de Huang Minshan coincidieron con las vacaciones trimestrales de NVIDIA, y todos los empleados de la empresa tuvieron dos días libres el 24 y 25 de septiembre. Un socio comercial reveló que incluso mientras estaba de vacaciones en Hawái, Capretz continuó trabajando y regresó a trabajar el lunes 28 de septiembre.
Los asistentes a la cena dijeron que la noche siguiente, los dos usaron anillos de boda para asistir a una cena de inversores organizada por Nvidia en Nueva York.
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