El destino del S&P 500 depende cada vez más de si un puñado de las empresas tecnológicas más grandes pueden aprovechar las inversiones en inteligencia artificial (IA) para generar mayores ganancias. Siete empresas, incluidas Microsoft (MSFT.US) y Nvidia (NVDA.US), han contribuido a aproximadamente las tres cuartas partes de las ganancias del índice este año. Los inversores están obsesionados con el potencial de la inteligencia artificial para alterar grandes partes de la economía, impulsando al alza las acciones de las grandes tecnológicas. Estos gigantes tecnológicos están muy valorados, con una relación precio-beneficio promedio de 32 veces, y están bajo una presión cada vez mayor para cumplir su promesa de rentabilidad a partir de la inteligencia artificial.
"Nos estamos acercando a un punto en el que las empresas que hacen afirmaciones relacionadas con la inteligencia artificial tienen que empezar a mostrar sus beneficios", dijo Mark Lehmann, director ejecutivo de J.P. Morgan Securities. "No estoy pidiendo una expansión de los múltiplos el próximo año; los retornos tienen que provenir de empresas que realmente generen mayores ganancias".
Estas empresas acaban de registrar beneficios récord de 99.000 millones de dólares en el tercer trimestre. Ahora, se están imponiendo más demandas a estas empresas, una señal de cuán riesgosas son las acciones, que han añadido alrededor de 5 billones de dólares en valor de mercado este año. Representan casi el 30% del S&P 500 y tienen más influencia que nunca en el índice.
Nvidia es la única empresa importante que experimenta un crecimiento significativo debido a la demanda de inteligencia artificial. El fabricante de chips espera generar unos 28.000 millones de dólares de beneficios este año, frente a los 4.400 millones de dólares del año pasado. La mayor parte de los ingresos proviene de las ventas de los llamados chips aceleradores, que se utilizan para entrenar grandes modelos de lenguaje que impulsan aplicaciones como ChatGPT.
Se desacelerará el crecimiento de las ganancias de las grandes empresas tecnológicas
Otras grandes acciones tecnológicas aún tienen que mostrar muchos avances en inteligencia artificial. Podría decirse que Microsoft es la segunda mejor empresa en inteligencia artificial gracias a una inversión de 13.000 millones de dólares en OpenAI, el desarrollador de ChatGPT, pero sus ganancias en el año fiscal que finalizó en junio fueron ligeramente inferiores a las del año fiscal anterior. Para el próximo año fiscal, los analistas esperan en promedio que los beneficios de la empresa crezcan un 17%.
Las acciones han subido más rápido que las estimaciones de ganancias. La relación precio-beneficio promedio a plazo para las siete compañías ha aumentado desde aproximadamente 21 veces a principios de año, pero ha disminuido desde un máximo de 36 veces en julio. Algunas empresas, como MetaPlatforms (META.US), la empresa matriz de Facebook, tienen una relación precio-beneficio de sólo 19 veces, lo que las hace relativamente baratas. Tesla (TSLA), por otro lado, es la empresa mejor valorada, con una relación precio-beneficio de 63 veces.
Las valoraciones de las grandes empresas tecnológicas vuelven a máximos
Algunos inversores creen que estos niveles de valoración pueden ser demasiado bajos. Nick Rubinstein, gerente de cartera de tecnología de Jennison Associates, cree que las ganancias de la inteligencia artificial ayudarán a que algunas grandes acciones tecnológicas parezcan gangas a los precios actuales.
"Estoy más emocionado ahora que en mucho tiempo", dijo. "Muchas industrias pueden beneficiarse de esto, y los traficantes de armas en IA deberían beneficiarse aún más".
Los siete principales gigantes tecnológicos también incluyen a Apple (AAPL.US), Amazon (AMZN.US) y la empresa matriz de Google, Alphabet (GOOG.US). Las ganancias futuras de estos gigantes, así como del S&P 500, dependerán, al menos en parte, del contexto macroeconómico. Los inversores son optimistas sobre las perspectivas: Estados Unidos evitará una recesión y la Reserva Federal recortará las tasas de interés ya en la primera mitad de 2024.
Mucha gente se muestra reacia a predecir que las acciones de tecnología caerán el próximo año. Pero incluso si estas acciones no caen, no está claro cuánto más pueden subir cuando las valoraciones ya son tan altas, dijo Phil Segner, analista de investigación senior y cogestor de cartera de Leuthold Group. Las acciones de Nvidia, por ejemplo, han estado dentro de un rango limitado durante gran parte de la segunda mitad de 2023, incluso cuando las ganancias de la compañía crecieron significativamente.
"Es una tontería pensar que esta tendencia ha alcanzado su punto máximo", dijo Segner. "No puedo decir que esto continuará el próximo año, pero en algún momento creo que la gente debería ser consciente de los riesgos que estas acciones presentan en sus carteras".