Resumen:
El analista de Barclays, Dan Levy, predice que Musk podría anunciar una fusión entre Tesla y SpaceX antes de diciembre para integrar sus negocios de inteligencia artificial, robótica y aeroespacial, al tiempo que fortalece el control de la empresa. Barclays cree que la solución más probable es que SpaceX adquiera Tesla mediante un intercambio de acciones. Según las valoraciones actuales de las dos empresas de aproximadamente 2,1 billones de dólares y 1,5 billones de dólares respectivamente, después de la fusión, Musk podría poseer aproximadamente el 37% de las acciones de la nueva empresa, pero controlar aproximadamente el 56% de los derechos de voto. Sin embargo, la transacción en cuestión sigue estando dentro del escenario previsto por Barclays y las dos partes aún no han anunciado un plan formal de fusión.
SpaceX puede adquirir Tesla a través de una bolsa de valores y se espera que los derechos de voto de Musk aumenten al 56 %
Barclays cree que una transacción de acciones con SpaceX como adquirente tiene más probabilidades de lograr una fusión entre las dos partes. Los accionistas de Tesla recibirán acciones de SpaceX y la transacción puede incluir una determinada prima de adquisición. Actualmente, Musk posee alrededor del 48% de las acciones de SpaceX, pero controla alrededor del 82% de los derechos de voto de la compañía en virtud de acciones Clase B con derechos de voto 10 veces mayores que los de las acciones ordinarias.
En comparación, la participación de Musk en Tesla es de aproximadamente el 20%. Teniendo en cuenta las implicaciones fiscales que pueden surgir de la adquisición de algunas acciones en 2028, Barclays estima que su ratio de participación real puede caer hasta aproximadamente el 17%.
Si SpaceX adquiere Tesla con la valoración actual, Barclays espera que Musk posea aproximadamente el 37% del capital social de la empresa combinada y el 56% de los derechos de voto. Musk ha declarado muchas veces que espera poseer alrededor del 25% de las acciones de Tesla para asegurarse de tener suficiente influencia en el negocio de la inteligencia artificial y la robótica. Barclays cree que fortalecer el control puede ser una motivación importante para promover fusiones.
Integre Robotaxi, Optimus y Grok para promover la IA y la fabricación de chips de manera unificada
Barclays espera que el plan de fusión se base en la integración del negocio de inteligencia artificial como motivo principal, combinando los taxis autónomos Robotaxi de Tesla y los robots humanoides Optimus con proyectos de inteligencia artificial como Grok y Macrohard dentro del sistema SpaceX.
Las dos partes también podrían cooperar en el plan de fabricación de chips de Terafab. Tesla está construyendo una instalación de investigación y desarrollo en Austin, Texas, con una inversión de aproximadamente 3 mil millones de dólares. Se espera que la futura planta de producción requiera una inversión de aproximadamente 16.800 millones de dólares, que podrían ser financiadas conjuntamente por las dos empresas. Musk señaló anteriormente que las decisiones relacionadas con Terafab deben ser aprobadas por las juntas directivas de las dos empresas respectivamente, lo que es un proceso que requiere mucho tiempo. Se espera que la fusión reduzca esta barrera de coordinación.
Otras posibles sinergias incluyen proporcionar servicios de comunicación Starlink para vehículos Tesla, integrar Grok en el robot Optimus y utilizar productos de almacenamiento de energía de Tesla para respaldar los futuros centros de datos espaciales de SpaceX.
Se anunciará como muy pronto antes de fin de año, pero la aprobación de los accionistas y los enormes gastos de capital siguen siendo obstáculos
Barclays señaló que la junta anual de accionistas de Tesla de 2026 debe celebrarse antes del 6 de diciembre, por lo que no se descarta que Musk anuncie el plan de fusión antes de la junta. Sin embargo, si el acuerdo se anuncia a finales de octubre o principios de noviembre, es posible que no quede suficiente tiempo para la revisión de los accionistas. Otro escenario es que ambas partes anuncien de forma independiente un acuerdo dentro de los próximos seis a 12 meses.
En términos de financiación, las previsiones de mercado citadas por Barclays muestran que el flujo de caja libre de Tesla puede alcanzar los 12.000 millones de dólares en 2030, mientras que todavía se espera que SpaceX consuma 17.000 millones de dólares. Aunque la fusión puede aumentar la flexibilidad financiera, los enormes gastos de capital de ambas partes también aumentarán los requisitos de financiación.
Además, la transacción debe ser aprobada por las juntas directivas y accionistas de ambas partes y someterse a una revisión antimonopolio. Dado que SpaceX tiene contratos con el gobierno de Estados Unidos, Barclays cree que el acuerdo también puede implicar una revisión de la seguridad nacional.
Barclays considera que el grado de superposición de negocios entre las dos partes continúa aumentando, lo que hace que la fusión sea un escenario digno de atención, pero aún existe incertidumbre sobre la estructura final de la transacción y el momento del anuncio.
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