Apple (AAPL.US) puede detener las ventas de sus últimos Apple Watch Series 9 y Apple Watch Ultra 2 en Estados Unidos a partir de esta semana debido a una disputa de patentes sobre la tecnología detrás de la función de oxígeno en sangre. Anteriormente, la Comisión de Comercio Internacional (ITC) de EE. UU. emitió una directiva en octubre que puede prohibir a Apple importar o vender los dos Apple Watch. La ITC descubrió que los dispositivos infringían patentes propiedad de la empresa de tecnología médica MASI.
Se sabe que ya en 2013, la empresa de tecnología sanitaria Maximo Medical desarrolló un oxímetro de pulso móvil, un sensor utilizado para rastrear los niveles de oxígeno en sangre que se puede sincronizar con iPhone, iPad y iPod touch.
Cuando la tecnología estuvo disponible, Apple mostró un gran interés en integrar la función en sus propios dispositivos. En lugar de comprar o licenciar la propiedad intelectual, Apple optó por contratar a varias figuras clave de MAXIMUM, incluido Michael O'Reilly, quien pasó de director médico de MAXIMUM a vicepresidente de tecnología médica de Apple.
Un avance rápido hasta 2020 y las relaciones entre las dos empresas se han vuelto tensas. MAXIMUM Medical demandó a Apple por apropiación indebida de secretos comerciales e infracción de patentes. Casualmente, ese mismo año, Apple lanzó el Apple Watch Series 6, su primer dispositivo portátil equipado con un oxímetro de pulso.
La demanda inicial no resolvió el problema y la disputa legal continuó y se intensificó, lo que llevó a la situación actual en el ITC, donde se puede prohibir a Apple importar o vender dispositivos portátiles con oxímetro.
Actualmente, Apple se está preparando para detener por completo las ventas de estos nuevos dispositivos portátiles y la duración de esta restricción está llena de incertidumbre.
Apple confirmó que debido a "órdenes del ITC relacionadas con disputas de propiedad intelectual tecnológica", los dispositivos no estarán disponibles para su compra a través de su tienda en línea a partir del 21 de diciembre, ni en las tiendas físicas de Apple a partir del 24 de diciembre.
Mientras espera la decisión del presidente Biden el 25 de diciembre, Apple está preparada para cumplir con la orden si el fallo permanece sin cambios. La Oficina del Representante Comercial de Estados Unidos, dirigida por la administración Biden, está considerando todos los aspectos del caso.
Si no se revoca, la prohibición entrará en vigor el 26 de diciembre y Apple no podrá vender su dispositivo portátil más popular.
Entonces, ¿qué significa esto para Apple?
En el cuarto trimestre del año fiscal 2023, los ingresos trimestrales de Apple fueron de 89.500 millones de dólares, una disminución del 1% en comparación con el mismo período del año pasado, debido principalmente a menores ventas en la Gran China y Japón. Sin embargo, las ganancias por acción de 1,46 dólares superaron las expectativas de los analistas de 0,07 dólares y representaron un aumento interanual del 13,2%.
Aunque Apple tiene múltiples fuentes de ingresos sólidas, la empresa está valorada con una prima significativa en comparación con las valoraciones históricas. Cualquier pequeña amenaza inminente que pueda obstaculizar el crecimiento de la acción podría tener un lastre significativo para el precio de la acción.
El desglose de los datos del cuarto trimestre es el siguiente:
iPhone: los ingresos ascendieron a 43.800 millones de dólares, lo que representa el 49% de los ingresos totales, un aumento interanual del 3%;
MacBook: los ingresos fueron de 7.600 millones de dólares, lo que representa el 8,5 % de los ingresos totales, un 34 % menos año tras año;
iPad: ingresos de 6.400 millones de dólares, lo que representa el 7,2% de los ingresos totales, un descenso interanual del 11%;
Dispositivos portátiles: ingresos de 9.300 millones de dólares, lo que representa el 10% de los ingresos totales, un descenso interanual del 4%;
Servicios: Los ingresos ascendieron a 22.300 millones de dólares, lo que representa el 24,9% de los ingresos totales, un aumento interanual del 16%.
Desde el negocio segmentado, podemos ver que los dispositivos portátiles, incluidos Apple Watch y AirPods, contribuyeron con el 10% de los ingresos totales y se han convertido en una importante fuente de ingresos para Apple.
Aunque Apple no proporcionó datos específicos para esta categoría, detallando la contribución de los AirPods y el Apple Watch, es razonable creer que aproximadamente la mitad de los ingresos provienen del Apple Watch. Esto significa que si la prohibición entra en vigor, alrededor de 5 mil millones de dólares en ingresos trimestrales futuros podrían estar en riesgo.
Teniendo en cuenta que la fecha de entrada en vigor de la prohibición es el 26 de diciembre, no afectará la temporada de compras navideñas, que incluye el Viernes Negro y Navidad, tradicionalmente la temporada alta de ventas de Apple.
Sin embargo, la duración de la prohibición sigue siendo incierta. Si el fallo se mantiene, el impacto real podría sentirse en enero y febrero, meses típicos en los que las ventas de Apple en Estados Unidos se desaceleran.
Sin embargo, Apple puede tener un gran inventario de Apple Watch 8 y SE, lo que garantiza el suministro de productos durante este período. Sin embargo, la mayor preocupación es si Apple podrá utilizar la controvertida tecnología de sensor de oxígeno en sangre en dispositivos futuros, o si necesitarán negociar una solución o diseñar una alternativa.
Entonces, ¿qué otras opciones tiene Apple además de esperar el fallo?
Apple mencionó en un comunicado que estaba "buscando una serie de opciones legales y técnicas" para resolver el problema y reanudar las ventas de sus populares relojes inteligentes, aunque no se revelaron planes específicos. Sin embargo, la empresa tiene algunas vías potenciales.
Según informes relacionados, Apple está trabajando internamente para cambiar la forma en que Apple Watch recopila y presenta datos de oxígeno en sangre. Sin embargo, es posible que una simple actualización de software no satisfaga a todas las partes involucradas. Apple tiene un historial de resolución de disputas sobre patentes mediante acuerdos y acuerdos de licencia, como lo demuestra su asociación de 2019 con Qualcomm (QCOM).
Aunque estos 5 mil millones de dólares en ingresos trimestrales pueden parecer relativamente pequeños en comparación con los ingresos esperados de Apple de 397,2 mil millones de dólares en el año fiscal 2024, en realidad representan alrededor del 5% de las ventas totales del año.
Más importante aún, si el fallo se mantiene, podría haber otras consecuencias si Apple se ve obligada a rediseñar su Apple Watch o resolver el problema mediante un acuerdo financiero. Esto podría sentar un precedente para que otras empresas puedan demandar a Apple por infracción de patente, lo que provocará más problemas en los próximos años.
Entre ellos, la valoración de Apple puede ser el principal riesgo.
La acción cotiza actualmente a 30,07 veces sus ganancias del año fiscal 2024, una prima del 18% sobre su valoración en los últimos cinco años.
El EV/EBITDA adelantado confirma esta tendencia, situándose actualmente en 22,97x, una prima del 26,5% con respecto a la valoración histórica.
Lo que hay que preocuparse es que, dado que los ingresos de Apple en el cuarto trimestre del año fiscal 2023 ya han experimentado un crecimiento interanual negativo, con tal valoración, la acción no puede permitirse demasiados contratiempos.
Cualquier problema podría tener un impacto significativo en la acción, que cotiza en máximos históricos con poco margen de error. Una ejecución impecable es fundamental para justificar esta valoración.
Los analistas esperan que los ingresos de Apple crezcan a una tasa de crecimiento anual compuesta del 6,4% y que las ganancias por acción crezcan un 8,5% durante los próximos cinco años debido a las agresivas recompras de acciones. Como referencia, Apple ha reducido sus acciones en circulación en un 38% durante la última década.
También se puede ver en la comparación con la valoración de otros gigantes tecnológicos que la valoración de Apple se encuentra en un nivel relativamente alto: la relación precio-beneficio a plazo de Apple es 3,25 veces, Microsoft (MSFT.US) es 2,37 veces, Broadcom (AVGO.US) es 1,57 veces y Nvidia (NVDA.US) es 0,92 veces.
Esto sugiere que la valoración futura de Apple en relación con el crecimiento de las EPS es significativamente mayor que la de otras compañías seleccionadas, lo que deja poco margen para errores de ejecución, ya que cualquier paso en falso podría resultar en fallas significativas en las acciones. Las acciones cayeron bruscamente.
Sin embargo, si Apple resuelve rápidamente su disputa con MAXIMUM Medical y vuelve a poner a la venta su línea Apple Watch, los analistas MillennialDividends predicen que las acciones podrían subir a un razonable 7% anual, alcanzando potencialmente un precio de las acciones de 276 dólares para fines de 2028. Este pronóstico tiene en cuenta una ligera contracción en la valoración a alrededor de 28 veces sus ganancias esperadas.
Por el contrario, si la disputa sigue sin resolverse, podría tener un impacto del 2-3% en las ganancias por acción del año fiscal 2024. Esto sugiere que las ganancias por acción de Apple el próximo año no alcanzarán los 6,60 dólares, sino que probablemente rondarán los 6,40 dólares, lo que llevará a Dividends a reducir su precio objetivo de 197 dólares a 192 dólares.