Los primeros fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado de Bitcoin de EE. UU. aprobados por la SEC han despertado un gran interés por parte de los inversores globales, pero no está claro si el ritmo de las entradas de capital podrá mantenerse en las próximas semanas. Las estadísticas que siguen a los emisores muestran que, aunque los precios de los ETF han seguido cayendo desde su cotización, los inversores invirtieron aproximadamente 1.900 millones de dólares en nueve nuevos ETF que siguen el precio al contado de Bitcoin en los primeros tres días de negociación de su cotización, una entrada de capital récord en tres días. Entre ellos, el gigante mundial de gestión de activos BlackRock ha abierto una nueva etiqueta de gestión de activos: Bitcoin, y Fidelity también ha absorbido la mayoría de los fondos, sólo superada por BlackRock.

Por el contrario, los flujos de capital totales de estos nueve ETF de Bitcoin han excedido las entradas de capital después del lanzamiento del ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO.US) durante el mismo período. Este último ETF, que rastrea los contratos de futuros de Bitcoin, atrajo un récord de 1.200 millones de dólares en los primeros tres días de negociación después de su lanzamiento en 2021. Anteriormente, el ETF SPDR GoldShares, que rastrea el oro, atrajo aproximadamente 1.130 millones de dólares en los primeros tres días después de su lanzamiento en 2004.

El 11 de enero, un día después de su aprobación por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), la tan esperada negociación de ETF al contado de Bitcoin fue muy popular, pero la escala de la inversión de los inversores en el ETF no cumplió con las expectativas más agresivas, es decir, la entrada de capital del primer día alcanzó miles de millones de dólares.

Los participantes del mercado dijeron que queda por ver hasta qué punto los fondos que rastrean la criptomoneda notoriamente volátil continúan atrayendo a inversores minoristas e institucionales, y qué emisores terminarán ganando. Algunos analistas que son optimistas sobre los precios de Bitcoin han dicho que las entradas a estos ETF de Bitcoin podrían alcanzar entre 50.000 y 100.000 millones de dólares a finales de este año.

Sin embargo, desde el 11 de enero, el precio de Bitcoin ha caído más de un 8% en medio del sentimiento de toma de ganancias de "comprar anticipando hechos de venta". Como el mercado ha estado anticipando que el ETF finalmente será aprobado oficialmente por la SEC desde finales de 2023, Bitcoin ha seguido aumentando en los últimos meses en medio de esta convocatoria, pasando de menos de 30.000 dólares en octubre a 41.000 dólares en la actualidad.


"Hasta ahora, estas ofertas de ETF casi han estado a la altura de las expectativas", dijo Todd Sohn, analista de Strategas ETF. "La siguiente pregunta es: ¿cuánto poder de permanencia tendrán? ¿Cómo serán estos fondos dentro de seis meses, o dentro de seis años, y habrá salidas significativas?"

Por ahora, las tarifas más bajas y la visibilidad parecen ser factores clave que atraen a inversores globales a los ETF de Bitcoin. Según datos de la empresa de análisis e investigación de criptomonedas BitMEX Research, el ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT.US) lanzado por BlackRock, la institución de gestión de activos más grande del mundo, ha atraído más de 700 millones de dólares en fondos, mientras que el Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC.US) lanzado por Fidelity, otro gigante de la gestión de activos, ha atraído más de 500 millones de dólares en fondos.

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Algunos analistas comentaron que no sorprende que BlackRock y Fidelity se encuentren actualmente entre los grandes ganadores del auge de la emisión de ETF de Bitcoin. Por lo tanto, su escala total de emisión de ETF y sus abundantes recursos de ventas también muestran su importancia para esta clase de activos.

En términos de comisiones de emisión, las tasas de los nueve emisores oscilan entre un mínimo del 0,19% y un máximo del 0,39%. BlackRock cobra una comisión del 0,12% sobre los fondos antes de alcanzar los 5.000 millones de dólares y sobre las transacciones en los primeros 12 meses. Después de eso, la tarifa aumentará al 0,25%. La comisión de Fidelity será inicialmente cero y aumentará al 0,25% después del 31 de julio. Esas comisiones siguen siendo menos de la mitad de la comisión media de los productos ETF del 0,54%, según cálculos de Morningstar Inc.

"Las tarifas son claramente un determinante clave del éxito de los editores", afirmó Sui Chung, director ejecutivo de CFbenchmark. "En comparación con sus pares, las empresas de gestión de activos que cobran honorarios de gestión más bajos serán sin duda más atractivas. El reconocimiento de la marca es otro aspecto fundamental".

Si bien BlackRock y Fidelity dominan las entradas, otros emisores con “marcas fuertes” entre los entusiastas de las criptomonedas no se quedan atrás.

La empresa conjunta Bitwise y Ark Investments con 21Shares inicialmente renunciará a las tarifas. Bitwise dijo que sus entradas en los primeros tres días de negociación ascendieron a 305,5 millones de dólares, mientras que el ETF Ark/21Shares registró entradas de casi 230 millones de dólares, según datos de BitMEX.

Por el contrario, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC.US), que tiene una comisión del 1,5%, ha experimentado salidas de capital este mes. Las estadísticas de BitMEX muestran que el fideicomiso se convirtió en un ETF al mismo tiempo que se lanzaron otros ETF, con salidas de aproximadamente 1,160 millones de dólares en los primeros tres días de negociación.

Se informa que el Fondo Fiduciario Bitcoin de Grayscale se creó en 2013. Cuando se convirtió en un ETF, los activos bajo gestión alcanzaron más de 28 mil millones de dólares estadounidenses. Sin embargo, cuando también se aprobaron los ETF de Bitcoin de otros emisores, los fondos salieron de Grayscale, siendo la escala de salida de aproximadamente 1.600 millones de dólares estadounidenses. El fondo existe como estructura fiduciaria desde 2013, pero el cambio del jueves pasado a un ETF fue el primer día en que todos los inversores del fondo pudieron canjear acciones cercanas al valor liquidativo y obtener beneficios.

Vale la pena señalar que la tarifa de gestión del ETF de Bitcoin de Grayscale llega al 1,5%.

Paul Karger, fundador de la consultora boutique de gestión patrimonial TwinFocus, dijo que algunos de sus clientes están vendiendo sus participaciones en GBTC y comprando ETF nuevos y más baratos. Dijo: "Hemos visto que los inversores están cambiando de GBTC a ETF de menor costo recién emitidos, y algunos clientes también están interesados ​​en buscar el 'efecto de marca' e invertir más fondos en 'objetivos más baratos de emisores conocidos'".

El director ejecutivo de Grayscale, Michael Sonnenshein, señaló que, a diferencia de los productos ETF de Bitcoin recientemente lanzados, Grayscale ya tenía una gran cantidad de activos al cambiar de producto, lo que permite a los inversores asegurar ganancias después de que Bitcoin se ejecute. Mientras tanto, al margen del Foro Económico Mundial de Davos, afirmó que los honorarios de la empresa "reflejan una cierta cantidad de valor que aporta al mercado y a los inversores".

"Grayscale es un producto con una trayectoria de 10 años, más de 20 mil millones de dólares en activos bajo administración, una base de accionistas diversificada, diferenciales ajustados y una liquidez increíble", dijo Sonnenshein.

El próximo objetivo de los emisores de ETF de Bitcoin: ganarse el favor de los inversores institucionales

El próximo obstáculo para estos ETF de Bitcoin puede ser demostrar que pueden alcanzar una escala suficiente para ganarse la aprobación de grandes inversores institucionales, como fondos de pensiones y asesores de inversiones.

Se entiende que Ark Investment, fundada y dirigida por Cathie Wood, está gastando enormes sumas de dinero para hacerse con el ETF spot de Bitcoin recién lanzado por la empresa de gestión de activos: ARK21SharesBitcoin ETF (ARKB.US), tratando de expandir rápidamente la escala del ETF con su atractivo de "autocompra" y, en última instancia, atraer a muchos inversores institucionales.

La firma de investigación de mercado Bloomberg Intelligence dijo que invertir los fondos propios de una empresa en ETF es una forma importante de expandir rápidamente la escala; este es un estándar de referencia importante para los grandes asesores financieros y plataformas de inversión, así como para muchos grandes inversores institucionales. Muchas de estas instituciones tienen umbrales mínimos de producto para los productos ETF, y el umbral establecido por los grandes inversores institucionales suele ser más alto.

Steve Kurz, jefe de gestión de activos de Galaxy Digital, dijo antes de lanzar su ETF la semana pasada que la cantidad de ruido que rodea al debut de nuevos productos ahogó la cuestión de cómo manejarlos en las carteras. Galaxy se ha asociado con Invesco para lanzar el ETF InvescoGalaxyBitcoin (BTCO.US), uno de los nueve nuevos ETF al contado de Bitcoin. Dijo que durante los próximos seis meses, el proceso de discutir qué tamaño de asignación es apropiado y cómo un ETF al contado de Bitcoin “entraría en una cartera modelo” ocupará un lugar central.