Resumen:
El 26 de octubre, se informó que Anthropic había presentado documentos de IPO al regulador de valores de EE. UU. Esta empresa de inteligencia artificial que ha crecido rápidamente con Claude y las herramientas de programación finalmente se ha convertido en el centro de atención del mercado de capitales. Se suponía que ésta sería una historia de éxito empresarial.
En los últimos años, Anthropic se ha convertido gradualmente en una de las empresas más observadas en el mercado de la IA empresarial. Desarrolla solidez en la programación, incorpora capacidades de modelo en los flujos de trabajo de los desarrolladores y brinda servicios de mayor valor a los clientes empresariales. Según datos revelados por Reuters, los ingresos de Anthropic en 2025 alcanzarán los 4.590 millones de dólares y los ingresos en el primer semestre de 2026 aumentarán aún más hasta los 16.290 millones de dólares.
Pero los documentos del prospecto también revelaron otro lado: en el primer semestre de 2026, la pérdida neta de Anthropic alcanzó los 80,7 mil millones de dólares. De esta cantidad, aproximadamente 72.400 millones de dólares provinieron de cambios en el valor razonable de los pagarés convertibles y no reflejaron salidas de efectivo. La verdadera pérdida operativa fue de aproximadamente 693 millones de dólares.
Pero lo que dificulta que los inversores respiren tranquilos es que el prospecto de Anthropic comprometió al menos 518 mil millones de dólares en adquisición de energía informática durante los próximos diez años, de los cuales alrededor del 80% no se puede cancelar o debe pagarse independientemente del uso.
En esta IPO, Anthropic planea recaudar 100 mil millones de dólares. Desde su creación, Anthropic ha recaudado un total de 150 mil millones de dólares.
El mercado de valores estadounidense ya ha expresado su preocupación por el enorme gasto en infraestructura de inteligencia artificial, y la cotización de Anthropic ha despertado los frágiles nervios del mercado.
Los expertos de la industria comentaron que esta lista es de gran importancia. Si no va bien, todo el mercado se verá arrastrado hacia abajo.
OpenAI, que alguna vez siguió a Anthropic, también ha cambiado con frecuencia recientemente. Por un lado, recurre a modelos económicos. El 26 de octubre, OpenAI lanzó una nueva generación del modelo de gama media GPT-6.1 Terra, que utiliza precios de llamada más bajos y capacidades de operación por computadora como importantes puntos de venta.
En este lado del océano, DeepSeek, que siempre se ha centrado en la rentabilidad, ha planteado varias veces su actual plan de financiación. La última noticia es que su nueva ronda de financiación supera los 100.000 millones de yuanes y se ha embarcado en un audaz camino de expansión. Varias personas familiarizadas con el asunto revelaron a Phoenix Technology que el equipo de DeepSeek se ha estado expandiendo rápidamente recientemente y que "el dinero recaudado siempre debe gastarse en lugares razonables". Cuanta más financiación, más cosas tendrá que hacer DeepSeek.
La competencia global de IA se está volviendo más intensa que nunca.
Anthropic, un modelo comercial, sufrió una enorme pérdida de 80.700 millones de dólares
En la industria global de la IA, Anthropic siempre ha sido un marco de referencia representativo.
A diferencia de los productos que dependen principalmente del tráfico de los consumidores, Anthropic comienza con la programación y los servicios empresariales y gradualmente establece su propio camino comercial. Claude ha acumulado usuarios entre la comunidad de desarrolladores y los clientes empresariales compran capacidades de modelo a través de llamadas API, suscripciones pagas, etc. Un modelo no es solo una ventana de chat, sino una herramienta de producción que se dedica al desarrollo de software, el procesamiento de conocimientos y los procesos comerciales.
El atractivo de este camino es sencillo: las empresas están dispuestas a pagar por herramientas que puedan mejorar la productividad, y los escenarios de alto valor suelen tener una lógica de pago más clara que las aplicaciones comunes de consumo.
Especialmente en el campo de la programación, el valor de la IA ya no se refleja solo en si responde preguntas con precisión, sino en su capacidad para completar la escritura de código, la depuración, las pruebas y la ejecución de tareas complejas. Para las empresas, si el modelo puede acortar el ciclo de desarrollo y reducir la duplicación del trabajo, habrá una base relativamente concreta para el pago.
Cuando un director ejecutivo de IA se comunicó con Ifeng.com Technology, creyó que Anthropic es un ejemplo importante del modelo de negocio de IA. "Todos descubrieron inicialmente que la codificación de IA tiene fuertes capacidades de transformación comercial. Esto vino primero de Anthropic. Ahora Anthropic ha comenzado a fabricar productos farmacéuticos de IA, y definitivamente habrá otros que lo seguirán en el futuro".
Pero la calidad del ingreso y la calidad de las ganancias son dos cosas diferentes.
Según la revisión de Reuters de los documentos del prospecto de Anthropic, la pérdida operativa de la compañía en 2025 será de aproximadamente 8.060 millones de dólares, y su pérdida operativa en el primer semestre de 2026 será de aproximadamente 693 millones de dólares. Su gasto en informática e infraestructura durante el mismo período fue de casi 9.000 millones de dólares, un aumento significativo respecto de aproximadamente 2.300 millones de dólares en el mismo período del año pasado.
Esto significa que el negocio de Anthropic se está expandiendo rápidamente, pero no se pueden ignorar los costos de recursos para respaldar la expansión del negocio.
Cada token vendido por una empresa modelo no se genera de la nada. La formación requiere potencia informática y la inferencia requiere potencia informática. La expansión de la escala de usuarios y el aumento de la complejidad de las tareas también seguirán aumentando el consumo de recursos informáticos. Especialmente cuando la IA pasa de la simple respuesta a preguntas a agentes de programación y ejecución de tareas complejas, el modelo puede requerir más rondas de razonamiento, herramientas de llamada y verificación repetida, y la estructura de costos detrás de una sola tarea también cambiará.
El hecho de que los clientes corporativos estén dispuestos a pagar no significa que la empresa tenga naturalmente un margen de beneficio suficientemente alto. Si el crecimiento de los ingresos requiere una inversión continua en más potencia informática para mantenerse, puede que no exista una correlación positiva simple entre la expansión de escala y la mejora de las ganancias.
Otra presión que enfrenta Anthropic es su compromiso de compra de energía informática a largo plazo. Reuters informó que la compañía ha firmado acuerdos de infraestructura, recursos informáticos y servicios en la nube a gran escala con múltiples socios, con compromisos relacionados que exceden los 500 mil millones de dólares en los próximos diez años.
El negocio de Anthropic no está exento de avances. En cambio, el crecimiento de los ingresos y la expansión de los clientes empresariales sugieren que el mercado está pagando por las capacidades de su modelo. Pero lo que desconcierta al mundo exterior es el modelo de negocio en sí. A medida que las capacidades del modelo continúan mejorando, ¿pueden disminuir simultáneamente los costos de inferencia? Cuando se transfieran más puestos de trabajo a la IA, ¿podrá el precio que los clientes están dispuestos a pagar cubrir el coste total de los modelos, la potencia informática y la prestación de servicios?
Con el apoyo de varios "propietarios de cadenas", siempre hay otra forma de abrir el código
Si Anthropic representa una ruta que parte de escenarios de alto valor y genera ingresos comerciales gradualmente, entonces otra revelación que DeepSeek aporta a la industria es que el costo en sí también puede convertirse en parte de la competitividad del modelo.
DeepSeek causó una gran conmoción en la industria. Una de las razones importantes es que hizo que el mercado reexaminara el costo de la capacitación y el uso de modelos grandes. El mundo exterior se ha centrado en el rendimiento de su modelo y la consiguiente divulgación de los costes de formación. Pero para la comercialización, lo que es más importante que un cierto número de capacitación es si el bajo costo se puede extender a la implementación, la inferencia y el uso real del modelo.
Los datos de OpenRouter muestran que, en términos de volumen de llamadas, el modelo de DeepSeek ocupó el primer lugar en la lista semanal de la plataforma durante tres semanas consecutivas. Además, modelos como minimax, Zhipu y Tencent también se encuentran desde hace mucho tiempo entre las cinco plataformas principales en términos de volumen de llamadas.
La ruta de DeepSeek proporciona una dirección digna de estudio: las capacidades del modelo no se limitan a la ruta de implementación de parámetros en continuo aumento y acumulación de potencia informática. El diseño de la arquitectura, los métodos de capacitación, la eficiencia de la inferencia y la programación de recursos pueden afectar el costo unitario final.
Más importante aún, los costos más bajos cambiarán la forma en que los modelos llegan al mercado.
Estas serán dos ideas de desarrollo completamente diferentes.
El Departamento de Seguridad Nacional de EE. UU. ordenó recientemente a las agencias federales que eliminen por completo los productos DeepSeek y los servicios de terceros desarrollados en base a sus modelos. DeepSeek anunció casi simultáneamente que abriría completamente su marco de inferencia interna DeepInfer y sería compatible con las dos principales plataformas informáticas de NVIDIA y Huawei Ascend. Detrás de la dramática comparación, apunta al mismo hecho: DeepSeek se ha colocado en la primera fila de la competencia global de IA, y la forma en que ha elegido responder no es reducirse, sino ampliar su base tecnológica.
Recientemente, muchos medios informaron que DeepSeek está a punto de completar aproximadamente 100 mil millones de yuanes en financiación. Desde septiembre, la magnitud de esta ronda de financiación ha sido "aumentada": el plan inicial era de 50.000 millones, que a mitad de camino se elevó a 80.000 millones y finalmente cayó a 100.000 millones. Incluyendo la primera ronda de alrededor de 51 mil millones de yuanes en junio, DeepSeek ha atraído un total de alrededor de 150 mil millones de yuanes en medio año, y su valoración previa al dinero se mantiene en 500 mil millones de yuanes.
La gama de inversiones no tiene precedentes. Según estadísticas del propio medio "The Tide of Money", esta ronda de financiación ha reunido a más de 20 instituciones de inversión. Los antiguos accionistas de la ronda anterior, como IDG Capital, Shixiang Technology, Zhengxingu Capital, Monolith, CATL, Tencent y Guozhi Investment, continúan participando en esta ronda de financiación. Los nuevos inversores incluyen China Mobile, China Telecom, China Life Investment, Stony Brook Capital de GigaDevice, SMIC Juyuan, Boyu Capital, CPE Yuanfeng, Gaorong Capital, Legend Capital, CITIC Investment, Meituan Longzhu, Hengdian Capital, Geely Capital y otras instituciones. También se entiende que esta ronda de financiación ha atraído la participación indirecta de un gran número de empresas que cotizan en bolsa y capital industrial, incluidas Muyuan Co., Ltd., Zhihu, Century Huatong, Perfect World, Giant Network, Dahua Co., Ltd., etc. Es difícil enumerar a todos los participantes.
No es difícil ver que Liang Wenfeng concede gran importancia al valor industrial a la hora de elegir inversores. Por ejemplo, en términos de energía, tiene reservas sólidas en el sistema Ningde y el sistema de innovación GigaDevice, que está estrechamente vinculado a los chips de memoria nacionales.
Ante la enorme inversión, DeepSeek también se enfrenta al problema de "gastar dinero". Una persona cercana a DeepSeek dijo a ifeng.com que DeepSeek está planeando una nueva ruta de crecimiento para los inversores, que incluye una expansión masiva del equipo.
Tan pronto como se resolvió la primera ronda de financiación de aproximadamente 51 mil millones de yuanes en junio, DeepSeek emitió un anuncio de reclutamiento el 25 de junio, proponiendo claramente "al menos duplicar el tamaño de todos los departamentos" y abrir 33 puestos a la vez, cubriendo siete sectores principales: investigación y desarrollo de tecnología, infraestructura informática, implementación de productos, investigación de algoritmos de vanguardia y funciones integrales. Incluso contrata trabajos de infraestructura de centros de datos en Ulanqab.
En septiembre, Cui Tianyi, líder del equipo de DeepSeek Harness, publicó alrededor de 150 cuotas de reclutamiento a la vez en plataformas sociales. En sus palabras originales, la demanda era "sin precedentes". DeepSeek también es generoso en lo que respecta a los beneficios para los empleados. Se informa que DeepSeek ofreció a un pasante de la clase Yao de la Universidad de Tsinghua un salario diario antes de impuestos de 5.500 yuanes y un salario mensual de más de 120.000 yuanes; El rango de salario mensual para los puestos de ingeniero de I+D de sistemas centrales contratados por la escuela es de entre 60.000 y 90.000 yuanes.
Pero Liang Wenfeng siempre ha mantenido la simplicidad y la discreción. Una persona cercana a DeepSeek le dijo a ifeng.com que las oficinas de DeepSeek están principalmente en Beijing y Hangzhou, y que Liang Wenfeng ha estado alquilando una casa en Beijing durante mucho tiempo y que la distribución de las habitaciones siempre ha sido muy simple.
La relación calidad-precio empieza a dominarlo todo
Entre los muchos gigantes de la IA, OpenAI siempre ha sido el más influyente.
Inicialmente persiguieron el límite superior de la inteligencia del modelo y una vez quisieron ganar el mercado del extremo C. Incluso fantaseaban con ser un "WeChat en la era de la IA" para conectarlo todo.
Pero ante enormes pérdidas e ingresos superados, OpenAI una vez más aprendió de Anthropic y conquistó el campo de la codificación de IA para lograr una mejor comercialización.
Hoy en día, el enfoque de OpenAI se está volviendo cada vez más DeepSeek. El 23 de septiembre de este año, se lanzaron GPT-6 Sol y Luna al mismo tiempo. El precio de entrada de la API de Luna se redujo a 0,1 dólares estadounidenses por millón de tokens, que es un precio mínimo.
El 7 de octubre, medio mes después, OpenAI llevó a Luna directamente a los usuarios gratuitos, cubriendo toda la población de ChatGPT; los usuarios de pago recibieron Sol y los usuarios gratuitos recibieron Luna.
GPT-6.1 Terra, lanzado el 26 de octubre, se posiciona en la serie de modelos de gama media de OpenAI y se centra en operaciones informáticas y tareas diarias de oficina. Su precio estándar API es un 50% más bajo que el del GPT-5.6 Terra de la generación anterior; OpenAI también afirma que en algunas pruebas de tareas, Terra puede completar el trabajo a un costo mucho menor que el modelo insignia.
Sin embargo, algunas personas en la industria creen que "OpenAI todavía está en la etapa de transición. Se puede ver por el hecho de que están creando modelos de inteligencia incorporada. En comparación con Anthropic, OpenAI a menudo es muy dinámico, pero pronto será educado por el mercado y hará negocios rentables".
Después de todo, el volumen del mercado de modelos grandes es obvio para todos. Si no puedes seguir estableciendo ventajas y haciendo una buena página de inicio, pronto te durará poco.
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