Resumen:
Fuentes informadas revelaron que en los últimos meses, un grupo de instituciones de capital privado han estado considerando adquirir el negocio de juegos Xbox de Microsoft, con un rango de valoración de entre 100 mil millones de dólares y 150 mil millones de dólares para el sector. Las conversaciones por el lado del capital privado fueron sólo preliminares, duraron poco tiempo y no desembocaron en negociaciones formales con Microsoft. Pero este incidente ilustra que si el plan de recuperación para este problemático negocio de juegos fracasa, Microsoft puede encontrar un sucesor. La lista de instituciones de capital privado que participan en la evaluación aún no se puede confirmar.
Un portavoz de Microsoft emitió un comunicado diciendo: Xbox no está a la venta y declinó hacer más comentarios.
A juzgar por la escala de ingresos de este negocio, el límite superior del rango de valoración del capital privado es aproximadamente equivalente al reciente nivel de valoración de compra apalancada del gigante del juego Electronic Arts.
El momento de las intenciones de adquisición de capital privado coincidió con un informe de los medios en junio: Microsoft había considerado escindir Xbox o reorganizarla en una subsidiaria de propiedad total; tales acuerdos reducirían el umbral para ventas posteriores; Microsoft también había considerado establecer empresas conjuntas con otros socios. Después de eso, la dirección de Xbox, dirigida por Asha Sharma, centró su atención en mejorar las operaciones y acelerar el crecimiento empresarial.
El negocio de Xbox incluye Activision Blizzard: Microsoft gastará 75 mil millones de dólares para adquirir este editor de juegos en 2023. Todo el segmento tiene aproximadamente 14.000 empleados. En los últimos años, la empresa se ha visto afectada por escasas ganancias y una disminución de las ventas; El plan original de Microsoft de adquirir varios estudios de juegos no logró generar los nuevos ingresos esperados.
En el año fiscal que finalizó en junio, los ingresos de Xbox cayeron un 7% interanual a 21.800 millones de dólares. Microsoft reveló anteriormente que su margen de beneficio pasivo (margen de beneficio aproximadamente ajustado) ha seguido disminuyendo durante el año pasado, quedando sólo el 3% en junio.
Sharma ha estado presionando para revertir las pérdidas desde que asumió el control del negocio en febrero de este año. Según informes de los medios, anunció su plan en julio: planea despedir a 3.200 personas durante el próximo año, lo que representa alrededor del 20% del número total de empleados, al tiempo que aumenta la inversión en IP emblemáticas como "Halo" y "Minecraft".
Aun así, Xbox representa una pequeña proporción de la cartera general de Microsoft y aporta sólo el 7 % de los ingresos totales; y Microsoft continúa invirtiendo enormes cantidades de capital en centros de datos y otros proyectos de inteligencia artificial, exprimiendo el flujo de caja libre.
Hay muy pocos compradores que puedan recaudar más de 100 mil millones de dólares sólo para adquirir Xbox. Si se quiere cerrar un acuerdo, lo más probable es que se requieran múltiples grupos de capital privado para operar.
Si la adquisición de Xbox llega a buen término, su escala superará con creces la mayor compra apalancada de la historia: a principios de este año, Silver Lake Capital, el Fondo de Inversión Pública Saudita y Affinity Partners de Jared Kushner privatizaron conjuntamente Electronic Arts. La compra apalancada valoró a la empresa en 55.000 millones de dólares, incluida la deuda. Esta valoración corresponde a los ingresos de 12 meses de Electronic Arts de aproximadamente 7.500 millones de dólares, que es aproximadamente 7 veces la relación precio-ventas. A diferencia de Xbox, Electronic Arts no tiene un negocio de consolas de hardware que reduzca los márgenes de ganancias.
La industria de los juegos creció rápidamente durante la epidemia de COVID-19, pero ahora está bajo una presión evidente: el crecimiento de las ventas se ha estancado; y el auge de la IA ha elevado el coste de adquisición del hardware necesario para la fabricación de consolas. Un cálculo interno informado por los medios el martes refleja la presión al alza de los costos: Xbox predice internamente que la nueva consola que se lanzará en 2028 puede tener un precio de entre 1.200 y 1.800 dólares para los consumidores.
Los competidores directos del negocio de las consolas Xbox son Sony PlayStation y Nintendo. Sony opera el segmento de servicios de red y juegos de PlayStation, con ingresos de aproximadamente 29.800 millones de dólares en el año fiscal 2025, básicamente sin cambios interanuales, pero las ventas de consolas y juegos de desarrollo propio han disminuido.
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