Resumen:
A partir del 6 de diciembre, las cuatro principales bolsas de valores, incluidas Nasdaq y NYSE Arca, agregarán oficialmente horarios de negociación nocturnos, y Wall Street entrará de lleno en la era del "negociación nocturna" las 23 horas del día. Esta expansión histórica está diseñada para hacer frente a la competencia transfronteriza en el “negociación las 24 horas” en los mercados de predicción y criptomonedas, y para acelerar la captura de la demanda incremental de los inversores extranjeros. Según datos de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), aunque las operaciones nocturnas actuales sólo representan aproximadamente el 1% del volumen total de operaciones de las acciones estadounidenses, su tasa de crecimiento interanual ha alcanzado el 358%, lo que demuestra un poder extremadamente explosivo.
Los fondos institucionales esperan y ven: la liquidez y las diferencias de precios se convierten en preocupaciones centrales
La ampliación del horario comercial ha dividido los mercados de todo el mundo. Los partidarios esperan romper las barreras horarias, pero los inversores institucionales con grandes sumas de dinero están muy atentos a los riesgos potenciales.
David Easthope, analista senior de Crisil Coalition Greenwich, señaló que el principal problema para las instituciones radica en la "calidad del mercado" después del período prolongado, es decir, la liquidez y los diferenciales de oferta y demanda, en lugar de simples cuestiones operativas o de programación del personal. La encuesta de la agencia sobre comerciantes compradores en la segunda mitad del año pasado (segunda mitad de 2025) mostró que debido a la escasez de participantes fuera del horario habitual, la entrada forzada puede enfrentar un doble golpe de agotamiento de la liquidez y expansión de los diferenciales, e incluso afectar la salud física y mental de los comerciantes. Sin embargo, Easthope añadió que los compradores están psicológicamente preparados para la "inevitabilidad" de esta tendencia a medida que los reguladores avancen en reformas sustanciales.
Joseph Saluzzi, codirector de negociación de acciones de Themis Trading, expresó sin rodeos su falta de interés en las nuevas regulaciones. Señaló que el volumen actual de operaciones de la bolsa antes y después de la comercialización solo representa el 10% del volumen total, y los fondos institucionales nunca se precipitarán a un mercado con baja liquidez, amplios diferenciales y alta volatilidad.
Jeff O'Connor, jefe de estructura de mercado de Liquidnet, cree que las instituciones se encuentran actualmente en "modo de esperar y ver". Si la expansión de diciembre puede mejorar sustancialmente el mecanismo de determinación de precios nocturnos y reducir los costos de transacción, los fondos institucionales eventualmente ingresarán al mercado para capturar el Alpha (rendimiento excedente) en el mercado nocturno.
Dominan los inversores extranjeros y minoristas: los objetivos comerciales están muy concentrados
Los fondos extranjeros y los inversores minoristas se han convertido en la fuerza dominante absoluta en las operaciones nocturnas actuales. Los datos de la SEC muestran que en el segundo trimestre de este año, los inversores extranjeros contribuyeron con el 37% del volumen total de operaciones nocturnas.
El desequilibrio en la estructura de los participantes conduce directamente a una alta concentración de objetivos de transacciones. En agosto de este año, sólo 15 acciones representaron el 50% del volumen de operaciones en las operaciones nocturnas, entre las cuales había frecuentes acciones de bajo precio de "menos de un dólar" registradas en China continental y Hong Kong. A modo de comparación, durante los períodos regulares en los que la liquidez es abundante, se necesitan 256 acciones para lograr el mismo índice de negociación.
Brian Hyndman, director ejecutivo de Blue Ocean Technologies, un sistema de comercio alternativo (ATS) que actualmente ofrece servicios de emparejamiento de comercio nocturno, dijo que después de que se implementen las nuevas regulaciones en diciembre, los jugadores activos existentes se conectarán sin problemas. Pero también admitió que la continua ausencia de instituciones compradoras y bancos de inversión significa que al mercado todavía le falta la pieza más crítica del rompecabezas.
La infraestructura de liquidación está en marcha: sólo queda una hora de "ventana vacía" cada día
A pesar de los desacuerdos en el lado de la financiación, la infraestructura subyacente de Wall Street está lista para pasar la noche entera.
La Depository and Clearing Corporation (DTCC), responsable de la compensación de acciones estadounidenses, cambió a un modelo "24x5" en junio de este año, con un horario de funcionamiento que va desde las 8:00 p. m. del domingo hasta las 8:00 p. m. del viernes, hora de Nueva York. Al mismo tiempo, también se ha aprobado que los procesadores de información de valores (SIP) responsables de distribuir datos de cotizaciones y operaciones amplíen sus horarios de funcionamiento.
Según el último cronograma, después de la expansión en diciembre, Nasdaq y la Bolsa de Valores de Nueva York agregarán operaciones nocturnas de 9:00 p. m. a 4:00 a. m. del día siguiente, además del horario habitual existente (9:30 a 16:00 hora del Este), pre-mercado (desde las 4:00) y después del mercado (16:00-20:00).
En este momento, las acciones estadounidenses solo mantendrán un horario de cierre de una hora, de 8 p. m. a 9 p. m., durante todo el día, para el mantenimiento del sistema y el procesamiento de transacciones.
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