¿La mayor oferta pública inicial de la historia será bloqueada por el pánico de la IA?

Resumen:

El 5 de noviembre, la "ola azul" arrasó Wall Street. Los tres principales índices bursátiles estadounidenses se desplomaron en todos los ámbitos, y las acciones relacionadas con la inteligencia artificial, los semiconductores y los centros de datos sufrieron ventas concentradas. Al día siguiente, las acciones de tecnología se recuperaron: el Nasdaq subió un 1,09% y el índice de semiconductores de Filadelfia repuntó alrededor de un 4,2%. Sin embargo, el Nasdaq aún cayó alrededor de un 3,4% durante toda la semana. Anthropic, que aún no ha sido incluido en la lista, está en el centro de la tormenta de la IA. No tiene un precio de las acciones en tiempo real, pero también está sujeto a un riguroso escrutinio.

Según informes de medios extranjeros,

En el mercado de predicciones Kalshi, los comerciantes creen que la probabilidad de que Anthropic complete su oferta pública inicial dentro de un año ha caído de casi el 90% antes de las elecciones de mitad de período en Estados Unidos a menos del 60%. Algunos inversores potenciales incluso dudan de que Anthropic pueda alcanzar la valoración esperada de 1,5 billones.

Las desgracias nunca llegan solas y los cambios de personal se produjeron uno tras otro dentro de Anthropic. Claude Code perdió a tres miembros importantes en dos semanas. El ex líder de producto Cat Wu y el primer empleado de crecimiento Austin Lau se unieron al competidor OpenAI.

A medida que el mercado de acciones tecnológicas se deteriora, aumentan las dudas en torno a la oferta pública inicial de un billón de dólares.

El 5 de noviembre, las acciones estadounidenses se desplomaron en todos los ámbitos. El Promedio Industrial Dow Jones cayó 1.833 puntos, o un 3,44%; el índice S&P 500 cayó un 4,36%, la mayor caída en un día desde que Estados Unidos impuso los aranceles en abril de 2025; El Nasdaq cayó un 5,52%, la mayor caída diaria en 19 meses.

La cadena de la industria de la IA se ha convertido en el área más afectada por las ventas. El índice de semiconductores de Filadelfia se desplomó alrededor de un 12,3% en un solo día, la mayor caída en un solo día desde marzo de 2020. Nvidia cayó alrededor de un 9% y AMD cayó alrededor de un 17%. CoreWeave cayó alrededor de un 10% y Nebius cayó alrededor de un 15%. Los precios de las acciones de ambas empresas se redujeron a la mitad desde sus máximos del 6 de octubre. Microsoft cayó un 3,6%, mientras que Amazon y Alphabet cayeron un 2,2%.

Nota: Existen diferencias en los datos de subida y bajada de algunas acciones en diferentes plataformas de mercado, y las cifras de la imagen pueden ser ligeramente diferentes de los datos citados en el texto.

El color de la bolsa contrasta marcadamente con los votos. Uno de los principales desencadenantes de esta ronda de ventas es la preocupación del mercado de que el nuevo Congreso de Estados Unidos y los gobiernos locales puedan restringir la construcción de centros de datos de IA. El gran uso de electricidad, agua y el impacto de los centros de datos en la infraestructura local se han convertido en temas importantes en la política local de Estados Unidos.

UBS estima que alrededor del 30% de la capacidad del nuevo centro de datos en los Estados Unidos programada para 2028 puede verse afectada por posibles medidas de pausa en la construcción.

En medio de esta liquidación, la oferta pública inicial que está preparando Anthropic se ha convertido en una ventana importante para observar el mercado de la IA.

Anthropic es a la vez un comprador de enormes cantidades de potencia informática y un desarrollador de modelos que vende servicios de IA directamente a empresas y consumidores. A los inversores les preocupa si la enorme inversión en IA podrá convertirse en ingresos y beneficios sostenidos. En última instancia, la respuesta debe encontrarse en el desempeño operativo de dichas empresas.

Las violentas fluctuaciones en el mercado de valores también aumentaron la dificultad para fijar el precio de esta transacción.

Los inversores institucionales se referirán a la valoración, las expectativas de beneficios y los riesgos de mercado de las acciones tecnológicas existentes para decidir a qué precio están dispuestos a suscribir nuevas acciones. Cuando las acciones relacionadas con la IA generalmente caen, incluso si todavía son optimistas sobre las perspectivas a largo plazo de Anthropic, pueden exigir un precio de oferta más bajo o reducir el monto de la suscripción.

Anthropic se esperaba anteriormente que recaudara hasta 100 mil millones de dólares. Una escala de emisión tan grande necesita atraer suficientes inversores institucionales. Si la demanda de suscripción es insuficiente, es posible que la empresa deba reducir su valoración, reducir la escala de recaudación de fondos o esperar a que el mercado se estabilice antes de salir a bolsa.

El 5 de noviembre, según informes de medios extranjeros, los inversores potenciales se preguntaron si Anthropic podría lanzar una gira en la semana del 9 de noviembre y completar la cotización en noviembre. Algunos inversores creen que la valoración discutida anteriormente de aproximadamente 1,5 billones de dólares sigue siendo alta y esperan un descuento de valoración mayor. Anthropic se negó a hacer comentarios.

Esta transacción, que se esperaba que estableciera un récord mundial de financiación de IPO, se enfrenta ahora a una doble presión: los inversores institucionales siguen reduciendo las expectativas de valoración y el calendario de cotización previsto originalmente también está empezando a ser cuestionado.

Sin embargo, cabe señalar que Anthropic aún no ha anunciado el precio de emisión oficial ni la fecha de lanzamiento. En el prospecto, la compañía solo declaró que "planea realizar una oferta pública lo antes posible después de que la declaración de registro de la SEC entre en vigencia". Los acuerdos de cotización anteriores en noviembre provinieron principalmente de fuentes familiarizadas con el asunto.

De hecho, la presión de valoración de Anthropic siempre ha existido. La valoración estimada de 2 billones de dólares fue sólo un destello de luz en septiembre de este año, y la actitud del mercado de capitales parecía haberse enfriado junto con la temperatura.

El 14 de octubre, Anthropic celebró un día para inversores y reveló datos financieros del tercer trimestre a inversores potenciales. Los ingresos de la compañía aumentaron aproximadamente un 45% intertrimestral hasta los 16.800 millones de dólares, manteniendo aún un rápido crecimiento, pero se desaceleraron significativamente en comparación con el crecimiento intertrimestral de aproximadamente 145% en el segundo trimestre. Al día siguiente, hubo informes en los medios de que algunos inversores comenzaron a reducir las expectativas de valoración de la oferta pública inicial de Anthropic de los aproximadamente 2 billones de dólares anteriores a 1,5 billones de dólares.

La valoración esperada de 500 mil millones de dólares se evaporó antes de la cotización oficial. Algunos medios incluso comentaron que Anthropic puede haber perdido el mejor momento para salir a bolsa: si la empresa puede cotizar en junio y entrar al mercado público cuando el crecimiento de los ingresos es más fuerte, es posible que pueda obtener una valoración más ideal.

El 2 de noviembre, Anthropic actualizó su prospecto para agregar los resultados del tercer trimestre: los ingresos trimestrales fueron de 16,956 mil millones de dólares, un aumento intertrimestral de aproximadamente el 47%, y los compromisos de compra y arrendamiento de energía informática a largo plazo alcanzaron los 895,4 mil millones de dólares. El mismo día se informó que los inversores institucionales que se preparan para participar en la IPO esperan controlar la valoración entre 1,5 billones y 1,6 billones de dólares.

Ahora, incluso este precio con descuento está empezando a ser cuestionado.

Según informes de medios extranjeros, a medida que el mercado de acciones tecnológicas empeora, algunos inversores potenciales están discutiendo un rango de valoración de 1,2 billones de dólares a 1,3 billones de dólares, y algunos incluso están considerando reducir la valoración a 1,1 billones de dólares.

Otros informes indican que algunos inversores están esperando los datos de ingresos de Anthropic de octubre para determinar si el crecimiento de los ingresos de la compañía puede recuperarse nuevamente después de que el crecimiento se desaceleró en el tercer trimestre.

Al mismo tiempo,

Anthropic también se enfrenta a la competencia por el talento de sus competidores.

El 3 de noviembre, hora de EE. UU., Cat Wu, ex líder de producto de Claude Code, anunció su renuncia, poniendo fin a aproximadamente dos años de trabajo en Anthropic. Participó en el desarrollo de Claude Code desde una herramienta experimental interna hasta un producto comercial y es uno de los miembros más representativos de este producto. Solo dos días después, Cat Wu anunció que se uniría a OpenAI y sería responsable de la gestión de productos principales, reportando a Tibo Sottiaux.

El primer empleado de marketing de crecimiento de Anthropic, Austin Lau, también anunció que se uniría a OpenAI el mismo día. Anteriormente participó en el establecimiento del sistema de crecimiento de usuarios de Claude y fue responsable de atraer a más usuarios para que utilizaran el producto. Anthropic también presentó en enero de este año cómo utilizó Claude Code para desarrollar herramientas de marketing y acortar el tiempo de producción creativa de 30 minutos a 30 segundos.

Dio la casualidad de que durante el período crítico en el que Anthropic y OpenAI competían por el mercado empresarial, quienes cambiaron a OpenAI resultaron ser dos personas que habían ayudado a Anthropic a ganar usuarios. Uno promueve la comercialización de Claude Code y el otro es responsable de permitir que más personas accedan y utilicen Claude. Ahora, ambos se han unido al campo de competidores original.

Curiosamente, Anthropic acaba de enfatizar las ventajas del talento en su prospecto. La compañía dijo que en los últimos 12 meses hasta el 30 de septiembre, la "tasa de rotación lamentable" general fue sólo de alrededor del 1%. Sin embargo, esta estadística no incluye la salida de personal clave desde finales de octubre.

En cuanto al motivo de la salida de la empresa, las partes no dieron una explicación directamente relacionada con la perspectiva de una oferta pública inicial. Cat Wu también dejó claro que la posibilidad de vender las acciones de la empresa por adelantado no era una consideración para su dimisión.

La valoración de la oferta pública inicial de Anthropic ha ido disminuyendo y OpenAI no es inmune a ello.

El 19 de octubre, según informes de medios extranjeros, OpenAI se está acelerando para recaudar aproximadamente 30 mil millones de dólares, con la esperanza de asegurar fondos de inversionistas antes de que Anthropic salga a bolsa, con una valoración objetivo de más de 1,4 billones de dólares. Sin embargo, para el 30 de octubre, el objetivo de financiación de OpenAI se había reducido a aproximadamente 20.000 millones de dólares, y su valoración objetivo también se redujo a 1,25 billones de dólares. El 6 de noviembre, se reveló que OpenAI había completado la primera ronda de financiación de aproximadamente 11 mil millones de dólares y los fondos restantes aún se estaban recaudando.

OpenAI se apresura a recaudar dinero antes que Anthropic, mientras que Anthropic espera utilizar su oferta pública inicial para establecer un récord de financiación. Hoy, ambas empresas se han enfrentado a la presión de los precios por parte del mercado. Compiten por los mismos inversores y enfrentan obstáculos financieros similares.

Anthropic es una de las pocas empresas que aún persiste en esta ola de listados de IA. La mayoría de las otras empresas de IA que se preparan para salir a bolsa este año han optado por retirarse temporalmente de esta competencia de financiación.

A partir del 22 de octubre, el operador de centros de datos Switch, la empresa de infraestructura de inteligencia artificial Nscale y SB Energy, respaldada por SoftBank, pospusieron sus OPI, mientras que Firmus, respaldada por Nvidia, y AirTrunk REIT, respaldada por Blackstone, retiraron o suspendieron sus planes de emisión. Según los informes, algunas empresas ni siquiera estaban dispuestas a competir con Anthropic por los fondos y la atención de los inversores institucionales en ese momento. Muchos grandes inversores siguen siendo optimistas con respecto a Anthropic, al considerarlo una de las pocas oportunidades para invertir directamente en empresas de inteligencia artificial de vanguardia.

Apenas dos semanas después, los acuerdos de distribución de Anthropic también fueron cuestionados.

En comparación con los fabricantes de chips y los gigantes de la computación en la nube que ya cotizan en bolsa, OpenAI y Anthropic, que desarrollan directamente modelos de vanguardia, aún carecen de referencias de valoración en el mercado público. Se esperaba que Anthropic se convirtiera en la primera empresa modelo de IA de vanguardia en cotizar en el mercado de valores de EE. UU., y los resultados de su emisión, naturalmente, atrajeron mucha atención.

Si se cotiza con éxito, incluso si la valoración es inferior a la esperada anteriormente, el mercado de capitales finalmente tendrá la oportunidad de valorar directamente el precio de dichas empresas. Los inversores pueden juzgar qué tan alta valoración merece una empresa de inteligencia artificial de vanguardia en función del crecimiento de los ingresos, la rentabilidad y los costos de potencia informática de Anthropic. Esto proporcionará un objeto de comparación importante para empresas de inteligencia artificial como OpenAI que aún no han figurado en la lista.

Vale la pena señalar que el retraso de la IPO no pondrá a Anthropic en dificultades financieras de inmediato. Según el último folleto, al 30 de septiembre, la empresa todavía contaba con aproximadamente 131.900 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo, con un considerable colchón de capital.

Pero si la IPO se retrasa y otros canales de financiación comienzan a restringirse, la situación será mucho más difícil.

Anthropic ha firmado compromisos de compra y arrendamiento de energía informática a largo plazo por casi 900 mil millones de dólares, de los cuales se espera que aproximadamente 69,8 mil millones de dólares expiren antes de finales de septiembre de 2027. Una vez que los costos de financiamiento sigan aumentando y sea difícil obtener nuevos fondos, es posible que las empresas tengan que desacelerar su expansión o incluso reajustar algunos de sus planes de inversión. Los centros de datos, los proveedores de chips y las instituciones financieras que dependen de pedidos futuros también podrían verse afectados.

Para Anthropic, si pierde una ventana de listado, es posible que pueda esperar a la siguiente. Pero si cambia la lógica de valoración del mercado de capitales para toda la industria de la IA, la próxima oportunidad puede no ser mejor que ahora.