El 25 de mayo, el Financial Times informó que Elon Musk, Sam Altman y Dario Amodei habían debatido cómo OpenAI podría alcanzar a Google en el campo de la IA. Ahora, los tres se están preparando para una oferta pública inicial de gran éxito. Estos planes de cotización pueden no sólo dar origen a empresas valoradas en billones de dólares, sino que también pueden reactivar el mercado estadounidense de salidas a bolsa (IPO), que lleva mucho tiempo inactivo, y poner a prueba la capacidad de los inversores del mercado público para digerir la creciente ola de cotizaciones de empresas de tecnología.


Tres empresas de magnates se reúnen para salir a bolsa

Año nuevo de salida a bolsa

Musk y Amodei rompieron con OpenAI en 2018 y 2020 respectivamente, lo que hizo que la competencia entre los tres fuera más intensa y evolucionó hasta convertirse en una competencia de "quién puede atraer más capital".

Anthropic de Amodei, SpaceX de Musk y OpenAI de Altman pueden hacer de 2026 el año más caluroso en la historia del mercado de OPI de Estados Unidos. Si las tres empresas completan sus cotizaciones, su financiación total superará con creces el récord de 156.000 millones de dólares en 2021 y pondrá fin a la crisis de cuatro años de las instituciones de capital de riesgo y los bancos de inversión de Wall Street.

Los inversores, banqueros y asesores involucrados en las IPO dijeron que los ejecutivos de las tres compañías están evaluando actualmente cómo recaudar la mayor cantidad de dinero posible a través de las IPO sin hacer estallar el mercado.


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Un mal desempeño en el primer día de cotización también podría socavar el optimismo sobre la IA, que ha impulsado las acciones estadounidenses al alza a pesar de la inflación y la agitación geopolítica.

No es casualidad que todos se hicieran públicos juntos.

Esta semana, las tres empresas privadas dieron un paso más hacia la salida a bolsa. Los rumores de que OpenAI está acelerando su calendario de salida a bolsa, las noticias sobre las primeras ganancias trimestrales de Anthropic y la presentación por parte de SpaceX del muy esperado documento S-1 compiten por captar la atención del mercado.

Estas noticias envían una señal a los inversores del mercado público: estos laboratorios de IA pueden seguir los pasos de SpaceX y cotizar uno tras otro en el corto plazo.

Rob Hilmer, fundador de la firma de inversión Goanna Capital, que posee acciones de las tres empresas, dijo que no era una coincidencia que las tres empresas se estuvieran preparando para salir a bolsa al mismo tiempo.

"Hemos estado en un entorno de fuerte riesgo durante algún tiempo. Después de cinco años sin grandes OPI tecnológicas, ¿cuántas más podemos esperar que surjan?" Dijo Hilmer. "En un mundo que busca crecimiento, los mercados públicos carecen exactamente de este tipo de activos... Creo que van a ser extremadamente populares".

Los partidarios creen que estas empresas pueden aprovechar la ola de entusiasmo por la IA de los inversores institucionales y minoristas. SpaceX pretende recaudar alrededor de 75.000 millones de dólares con una valoración de 1,75 billones de dólares, mientras que OpenAI fue valorada recientemente en 852.000 millones de dólares y Anthropic está a punto de cerrar una ronda de financiación de 30.000 millones de dólares con una valoración de 900.000 millones de dólares.

¿Podrá el mercado soportarlo?

"Hoy en día hay alrededor de 8 billones de dólares en fondos del mercado monetario. Desde esta perspectiva, absorber la financiación estimada de 75 mil millones de dólares de la IPO de SpaceX sólo representa el 1% de esa cantidad. Hay mucho 'efectivo para desplegar' en el mercado". Dijo otro inversor que posee acciones de las tres empresas.

Los inversores del mercado público han estado ganando exposición a la IA a través de medios indirectos en los últimos años, particularmente a través de acciones de chips como Nvidia, agregaron. Una vez que puedan invertir directamente en estos laboratorios de IA, pasarán a tenencias directas. El desafío entonces no será para ellos, sino para el resto del mercado.

Peter Hébert, cofundador de la empresa de capital riesgo Lux Capital, también cree que los mercados públicos tienen la capacidad de absorber estas gigantescas OPI. "La enorme financiación de 75.000 millones de dólares de SpaceX ni siquiera es la mayor financiación del mercado primario anunciada desde principios de 2026, un récord que ostenta OpenAI", dijo, refiriéndose a la ronda de 122.000 millones de dólares que OpenAI completó a principios de este año.

Sin embargo, las tres empresas todavía están muy en números rojos, y los inversores del mercado público pueden ser menos pacientes que los inversores privados ante las enormes pérdidas de efectivo y los compromisos no financiados.


La valoración de SpaceX aumenta

Con la valoración objetivo de 1,75 billones de dólares establecida por los bancos de inversión, SpaceX estaría valorada en 91 veces sus 19.000 millones de dólares en ingresos durante el año pasado, una relación precio-ventas que supera la de sus pares tecnológicos más caros. En comparación, la más cara entre las "Siete grandes acciones tecnológicas" en términos de ingresos es NVIDIA, con una relación precio-ventas de 21 veces y enormes ganancias.

Puntos de venta de OPI

Para hacer pública SpaceX, Musk no sólo necesita que los inversores crean en las cifras, sino que también necesita que acepten su visión. El prospecto de SpaceX parece tanto un documento de divulgación financiera como un manifiesto: 14 de las primeras 16 páginas están ocupadas por imágenes de cohetes, satélites y planetas.

Según personas familiarizadas con el asunto, SpaceX también invita a los inversores a visitar la sede de su base Starship en Texas para contar mejor su historia de desarrollo.

"Si no lo has visto, realmente no puedes sentirlo. Si no puedes sentirlo, realmente no lo entiendes", dijo Justin Fishner-Wolfson de 137 Ventures, cuya empresa invirtió por primera vez en SpaceX en 2011.

"Uno de los edificios más grandes que verá en el mundo es el de construcción de cohetes, probablemente cercano a la escala de la industria aeronáutica, así como dos plataformas de lanzamiento y torres de lanzamiento de apoyo", dijo Wolfson.

Señaló que el cohete totalmente reutilizable que está construyendo SpaceX respaldará todo el panorama empresarial, desde el suministro de Internet por satélite y servicios de comunicaciones móviles a la Tierra hasta la construcción de centros de datos en el espacio.

A medida que aumentan los gastos, la rentabilidad de Anthropic podría ser fugaz. La compañía firmó este mes para convertirse en el mayor cliente de SpaceX y acordó gastar 15 mil millones de dólares anualmente en capacidad de centro de datos y potencia informática. Anteriormente cerró acuerdos por valor de cientos de miles de millones de dólares con Google y Amazon.

El gasto de OpenAI es aún mayor. La compañía tuvo casi 6 mil millones de dólares en ingresos el último trimestre, impulsados ​​por el creciente uso de ChatGPT y su herramienta de programación Codex, dijo una persona familiarizada con el asunto. Pero al mismo tiempo, la empresa también dijo a los inversores que esperaba gastar unos 600.000 millones de dólares antes de alcanzar la rentabilidad en 2030. Como la startup con mayor financiación de la historia, ha recaudado enormes sumas de dinero de grandes empresas tecnológicas e inversores soberanos, y está recurriendo a inversores del mercado público para ampliar su "pista de financiación".

Parte del atractivo de la oferta pública inicial de OpenAI es que será el primero en implementar inteligencia artificial general (AGI) y cree que los retornos superarán con creces la enorme inversión actual. AGI es un momento vagamente definido en el que la IA supera las capacidades humanas.

pregunta

Pero es posible que las grandes visiones que son populares en los mercados privados no siempre resistan la prueba del tiempo en los mercados públicos.

WeWork, un espacio de coworking, propuso una vez la misión de "crear la conciencia mundial alquilando espacios de oficina con mesas de ping pong y grifos de cerveza". Esta narrativa fue seguida con entusiasmo por inversores privados, incluido Masayoshi Son, pero recibió una fría recepción por parte de los inversores del mercado público, lo que finalmente llevó a la empresa a retirar su plan de cotización en bolsa de 47.000 millones de dólares en 2019.

El incidente todavía asusta a algunos inversores privados.

Pero otros son más optimistas. Hilmer, de Goanna, dijo que comparar la condenada empresa de espacios de oficinas con las favoritas de la IA de hoy "confunde la diferencia entre una gran empresa con un negocio terrible y tres de las mejores empresas de todos los tiempos. Estas son empresas bien administradas y de alto crecimiento".

"Lo que menos me preocupa es si hay capital para invertir en ellos", afirmó Hilmer.