Resumen:
La atmósfera del mercado para la gran oferta pública inicial de Anthropic PBC se ha recuperado ligeramente: Meta anunció una venta de acciones por valor de 95 mil millones de dólares, y las acciones de tecnología también se recuperaron ligeramente desde sus mínimos de octubre. Sin embargo, todavía hay algunos factores desfavorables: el entorno general del mercado de IPO está bajo presión, los objetivos financieros de Anthropic son extremadamente ambiciosos y el éxito o el fracaso de esta IPO tendrá un impacto importante en el mercado de valores y el mercado de crédito.
La compañía, fundada por Dario Amodei, planea recaudar fondos al menos tan grandes como la oferta pública inicial récord de 86 mil millones de dólares de SpaceX en junio; Reuters informó que se espera que el límite de recaudación de fondos corporativo detrás del chatbot Claude alcance los 100 mil millones de dólares, superando a SpaceX.
La enorme venta de acciones de Meta al menos trae una nueva señal: los inversores están dispuestos a invertir mucho en la línea principal de IA. La empresa matriz de Facebook vendió 38.000 millones de dólares en acciones ordinarias y preferentes, cifra superior a su objetivo inicial; También planea recaudar otros 60 mil millones de dólares a través de colocaciones privadas a partir del próximo año. Los gigantes de los chips Nvidia, AMD y Broadcom se suscribirán en una pequeña parte, pero la mayor parte de la presión seguirá recayendo en el mercado. Aun así, el precio de las acciones de Meta cayó menos del 2% después de que se conoció la noticia el lunes.
El mercado de crédito se ha hecho cargo inicialmente de las necesidades de financiación para los gastos de capital de la IA, y ahora es el turno de los inversores en acciones de proporcionar financiación. La consultora Yorkville Ives señaló que "la fase de financiación de la deuda de Meta ha llegado a su fin" y sus préstamos a largo plazo aumentaron a 81.000 millones de dólares en el tercer trimestre, frente a sólo 29.000 millones de dólares en el mismo período del año pasado.
Este mes también se completó una financiación de capital tecnológico a gran escala: Schneider Electric adquirió la empresa de software estadounidense PTC por 23 mil millones de dólares, recaudando 6 mil millones de euros (equivalentes a 6,7 mil millones de dólares). Esta transacción es enorme tanto para la empresa francesa como para el mercado europeo. En un contexto de costes de financiación significativamente mayores en Francia, se trata de un resultado notable.
Estos acuerdos épicos de acciones parecen ser una bendición para Anthropic. Sin embargo, la emisión de nuevas acciones por parte de empresas maduras de primera línea es completamente diferente a una IPO. Meta y Schneider son objetivos bien conocidos en el mercado. Los inversores existentes tienen todos los motivos para aumentar sus posiciones cuando sus empresas favoritas emiten acciones adicionales con descuento. La IPO es la prueba definitiva del apetito por el riesgo. Aunque Anthropic tiene actualmente su propio halo de "activo imprescindible", la decisión de comprar o no comprar todavía está en manos de los inversores, que necesitan movilizar fondos para participar.
Además, el entorno del mercado de OPI se ha vuelto peor que cuando SpaceX salió a bolsa: el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años aumentó del 4,5% al 5%. El precio de las acciones de SpaceX superó ligeramente al mercado, pero la mayoría de las OPI en los Estados Unidos este año no tuvieron el desempeño esperado, con un aumento promedio de solo el 2%; El mercado de OPI para operadores de centros de datos ha sido particularmente deprimente.
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Los ingresos de Anthropic están creciendo rápidamente, pero su lógica de valoración es más difícil de entender que la de SpaceX. SpaceX tiene un negocio maduro de lanzamiento de cohetes y un rentable negocio de comunicaciones Starlink, que constantemente inyectan sangre a las ambiciones de inteligencia artificial de Musk. Al igual que SpaceX, los fondos de los inversores minoristas también respaldarán la demanda de Anthropic.
¿El impacto de este incidente se limita a Anthropic o afectará a todo el mercado? Una pregunta razonable es: si los inversores en acciones todavía pueden hacer frente a otra enorme demanda de financiación. El mercado de capitales estadounidense es el más profundo del mundo, pero su liquidez no es infinita. Los fondos utilizados por las instituciones de gestión de activos para suscribir nuevas acciones provienen de nuevas inversiones de clientes o de la venta de posiciones existentes. En junio, antes del lanzamiento de SpaceX, casi todas las diez acciones más importantes del S&P 500 se debilitaron ligeramente, lo que puede ser una señal para que los inversores liberen efectivo.
Después de ordenar los flujos de capital, algunos estrategas bursátiles siguen siendo optimistas sobre la capacidad del mercado para absorber la situación. Por un lado, gigantes tecnológicos como Meta y Alphabet han pasado de recomprar acciones a emitir acciones adicionales, y han pasado de devolver efectivo al mercado a drenar liquidez. Sin embargo, las recompras corporativas en otras industrias han compensado este impacto, y las entidades recompra no son solo las beneficiarias directas de los gastos de capital en IA, como Nvidia y Micron.
Los estrategas del Deutsche Bank creen que esta ronda de auge en la emisión de acciones se debe a una fuerte demanda de compra y que la tasa de crecimiento de la oferta de nuevas acciones se desacelerará, pero no pondrá fin al repunte del mercado de valores.
La investigación de Goldman Sachs muestra que las IPO históricamente grandes sólo han ejercido presión a corto plazo en el mercado de valores; Durante los últimos 30 años, el S&P 500 se ha mantenido lateral en promedio en las semanas previas y posteriores a las gigantescas OPI, y luego reanudó su tendencia ascendente. Los analistas de Goldman Sachs dijeron: "No esperamos que la nueva oferta de acciones ponga fin al mercado alcista en el corto plazo", señalando que la escala de financiación de acciones corporativas este año sólo representa el 1% de la capitalización total del mercado de valores de Estados Unidos.
En teoría, el mercado tiene la capacidad de digerir esta enorme oferta de nuevas acciones. Pero, después de todo, Anthropic es una IPO y el mercado se ve afectado por emociones y variables. Todo el mundo debe prestarle atención, porque esta transacción se ha convertido en un símbolo de la línea principal del comercio de IA, y la línea principal de IA es el núcleo del mercado actual.
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