Resumen:
El mercado cinematográfico chino en la primera mitad de 2026 ha dado una respuesta a medio plazo que es pesada tanto para dentro como para fuera de la industria. Según datos de Maoyan Professional Edition y Beacon Professional Edition, del 1 de enero al 30 de junio de 2026, los ingresos acumulados de taquilla de las películas nacionales fueron de 17.354 millones de yuanes y el número de espectadores fue de 421 millones. En el mismo período de 2025, estas dos cifras ascendieron a 29.231 millones de yuanes y 641 millones de yuanes, respectivamente. La taquilla se evaporó en más de 11.800 millones de yuanes interanualmente, una caída del 40,4%, y el número de espectadores cayó un 34%.
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Los informes semestrales de cuatro empresas que cotizan en bolsa son la muestra más realista de este cambio en la industria. Las películas chinas han mostrado una relativa resistencia al riesgo en virtud de toda la disposición de su cadena industrial; Enlight Media se ha topado con un abismo de rendimiento después de que la popularidad disminuyera; La Cultura de Beijing ha luchado por reducir las pérdidas en años consecutivos; ST Huayi lucha por sobrevivir a pesar de ser insolvente. Su dilema común es: dependencia excesiva de los éxitos de una sola película, dependencia excesiva de las ventanas de programación y dependencia excesiva del modelo lineal tradicional de "producción-distribución-exhibición".
El volumen general del mercado se está estancando y la estructura está desequilibrada
Las características principales del mercado cinematográfico chino en el primer semestre de 2026 son la coexistencia de un "estancamiento total" y un "desequilibrio estructural".
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Desde una perspectiva total, la taquilla semestral de 17.354 millones de yuanes ha retrocedido hasta acercarse al nivel de 2014. El "Informe de investigación del mercado cinematográfico de China para el primer semestre de 2026" publicado por Top Data señaló que debido a la ausencia de películas valoradas en miles de millones y al débil tamaño de muchas películas nuevas, su contribución limitada al mercado ha llevado a una disminución interanual del 40,6% en la taquilla total. En la primera mitad del año, sólo siete películas obtuvieron una taquilla superior a los 500 millones de yuanes. "Flying Life 3" ocupó el primer puesto con 4.420 millones de yuanes, seguida de "Una carta de amor a la abuela" (más de 1.900 millones de yuanes) y "El buen samaritano: el viento se levanta en el desierto". Hay casi un vacío en el "rango de cintura" entre 500 millones y mil millones de yuanes en taquilla. Sólo "The Vanishing Man" está en el rango de 500 millones a 1.000 millones de yuanes, y el volumen de taquilla de las películas posteriores se ha desplomado.
Desde una perspectiva estructural, la dependencia del mercado de los horarios se ha intensificado aún más. La taquilla navideña en la primera mitad del año fue de 7.960 millones de yuanes, lo que representa el 45,9% de la taquilla total de películas, un aumento de alrededor de 6 puntos porcentuales interanual. Entre ellos, la taquilla del período del Festival de Primavera fue de 5.752 millones de yuanes, y un solo período contribuyó con el 33,1% de la taquilla en la primera mitad del año, convirtiéndose en el principal soporte del mercado. La taquilla fuera de horario se ha comprimido significativamente, y el mercado ha mostrado un patrón extremadamente diferenciado de "carnaval durante los horarios y desierto entre semana".
La presión en el lado de proyección es igualmente impactante. En el primer semestre del año, la media de visitantes por partido fue de sólo 6, un descenso interanual del 34,1%, el nivel más bajo de los últimos años; el ingreso promedio por juego fue de 236 yuanes, una disminución interanual del 43,1%. Los cines con ingresos de taquilla inferiores a 500.000 yuanes representaron alrededor del 30%, un aumento interanual del 15%. En cuanto al precio de las entradas, el precio medio de las entradas cayó de 45,6 yuanes en el primer semestre de 2025 a 41,1 yuanes: los teatros intentaron atraer al público mediante recortes de precios, pero con poco éxito.
El público no ha desaparecido, pero sus respuestas a "por qué van al cine" son cada vez más exigentes.
Cine chino: La “selección nacional” no puede escapar del frío invierno del cine y la televisión
Como "equipo nacional" de la industria, China Film logró unos ingresos operativos de 1.512 millones de yuanes en el primer semestre de 2026, una disminución interanual del 11,93%; la pérdida neta de beneficios atribuible a las empresas matrices fue de 110 millones de yuanes, básicamente la misma que en el mismo período del año pasado; El flujo de caja neto generado por las actividades operativas fue de -549 millones de yuanes, una ligera disminución interanual del 1,34%.
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Desde el punto de vista de los ingresos, la disminución de los ingresos se debe principalmente a la disminución interanual de la taquilla de las películas del Festival de Primavera de 2026, lo que resultó en una caída interanual del 32,7% en los ingresos del negocio de proyección. En el primer trimestre, los ingresos operativos de la compañía fueron de 852 millones de yuanes, una disminución interanual del 14,3%, los costos operativos alcanzaron los 848 millones de yuanes y el margen de beneficio bruto fue de sólo el 0,43%. La debilidad del negocio de cribado afectó directamente a la rentabilidad general.
Pero desde el punto de vista de la producción, la cuota de mercado de las películas chinas está aumentando. En el primer semestre del año, la compañía lideró o participó en la producción de 18 películas, con una taquilla acumulada de 9.357 millones de yuanes, lo que representa el 67,03% de la taquilla nacional total en el mismo período. Esto significa que, en medio de la crisis general de la industria, la concentración de películas chinas como principal productor está en realidad aumentando. Sin embargo, el aumento de la participación en la producción no se ha convertido efectivamente en ganancias: una alta proporción de la participación en la producción significa una mayor exposición al riesgo de inversión, y la contracción del mercado ha ejercido presión sobre los rendimientos de un solo chip.
Desde la perspectiva del ritmo trimestral, el segundo trimestre ha estado en un rango equilibrado entre pequeñas ganancias y ligeras pérdidas. El beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 3,9397 millones de yuanes, una disminución interanual del 87,03% y un aumento intermensual del 103,46%. La compañía tiene cerca de 80 proyectos en creación y desarrollo, y la ejecución de proyectos clave como "The Wandering Earth 3" (programado para el día de Año Nuevo en 2027) se convertirá en una variable clave en el punto de inflexión del desempeño.
Guangguang Media: Después de que la tendencia de moda disminuyó, "regresé a antes de la liberación de la noche a la mañana"
Enlight Media es la que tiene las fluctuaciones de rendimiento más dramáticas entre las cuatro empresas. En el primer semestre de 2026, los ingresos operativos fueron de aproximadamente 324 millones de yuanes, una disminución interanual del 90%; El beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de aproximadamente 33,01 millones de yuanes, una disminución interanual del 98,52%. En el mismo período de 2025, el beneficio neto atribuible a la empresa matriz será de 2.229 millones de yuanes; en un año, el beneficio cayó de 2.200 millones a 33 millones de yuanes.
La razón directa de esta fuerte caída en el rendimiento es la desaparición del efecto de éxito de "Nezha: The Devil Boy in the Sea" en 2025. En la primera mitad de 2026, las películas invertidas, distribuidas e incluidas en la taquilla de este período de informe por Enlight Media incluyen "Just Going to Work", "Flying Life 3", "Silent", "Return to the Wolves" (relanzamiento), "Big Fish and Begonia" (relanzamiento), etc. Al final del período del informe, la taquilla total fue de aproximadamente 5.821 millones de yuanes, en comparación con 15.463 millones de yuanes en el mismo período del año pasado, una disminución interanual del 62,36%.
Lo que es más notable es que el flujo de caja neto generado por las actividades operativas de Enlight Media en la primera mitad del año fue de -134 millones de yuanes, una disminución interanual del 104,48%. El fuerte giro negativo de este indicador significa que la capacidad de la empresa para retirar efectivo de su negocio principal se ha deteriorado drásticamente después de perder el apoyo de las ventas calientes. El beneficio no neto después de la deducción fue de sólo 4,636,8 millones de yuanes, lo que confirma aún más la fragilidad de la rentabilidad del negocio principal.
El caso de Enlight Media muestra que en la industria cinematográfica, la "dependencia de los éxitos" es un arma de doble filo: cuando llegan los éxitos, el rendimiento se dispara, pero cuando los éxitos se desvanecen, pueden "volver a antes de la liberación de la noche a la mañana".
Cultura de Beijing: La reducción de pérdidas se debe únicamente a que las pérdidas del año pasado fueron demasiado anormales
Beijing Culture logró unos ingresos operativos de 97,4686 millones de yuanes en el primer semestre de 2026, una disminución interanual del 38,22%; una pérdida neta de beneficios atribuible a la empresa matriz fue de 39,2048 millones de yuanes, una disminución del 83,15% con respecto a una pérdida de 233 millones de yuanes en el mismo período del año pasado; la pérdida neta de beneficios después de deducir la no atribución a la empresa matriz fue de 41,831,7 millones de yuanes, una disminución interanual del 82,85%. Desde el punto de vista de los datos, esta es la única muestra entre las cuatro empresas que logró una "mejora significativa".
Pero es necesario analizar cuidadosamente la calidad de la reducción de pérdidas. La compañía afirmó que la reducción de pérdidas se debió principalmente al hecho de que la taquilla de las películas estrenadas en el mismo período del año pasado fue menor de lo esperado, lo que resultó en pérdidas mayores; en otras palabras, la enorme pérdida en el mismo período en 2025 fue un caso atípico, y la reducción de pérdidas en 2026 fue más un retorno a las "pérdidas normales" que una mejora en la rentabilidad.
Desde una perspectiva empresarial, Beijing Culture lanzó "Fengshen Part 2: War of Xiqi" en la primera mitad del año, con una taquilla de 1.238 millones de yuanes, que no cumplió con las expectativas. La empresa también participó en "¡La Reunión Anual No Puede Parar!" 2" y "Bienvenido al Restaurante Dragon", pero el ratio de participación es bajo y no tendrá un impacto significativo en el rendimiento en 2026.
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En la primera mitad del año, el negocio cinematográfico de la compañía logró unos ingresos de 214.800 yuanes, una caída interanual del 99,81%, y su proporción de los ingresos totales se desplomó al 0,22%; el margen de beneficio bruto fue del -410,68%, frente al -172,42% del mismo período del año pasado, una disminución interanual de 238,26 puntos porcentuales. Al mismo tiempo, más del 90% de los ingresos de la empresa dependen del negocio de espectáculos de entretenimiento, pero el margen de beneficio bruto de este negocio es sólo del 2,54%, lo que es difícil proporcionar un apoyo sustancial al rendimiento.
El problema fundamental que enfrenta la cultura de Beijing es el efecto acumulativo de las pérdidas continuas. La empresa ha estado perdiendo dinero durante siete años consecutivos y uno de sus proyectos de reserva, "Fengshen Part 3", aún se encuentra en posproducción. En ausencia de capacidades de producción de contenidos sostenidas y estables, es difícil revertir el declive fundamental con sólo una o dos películas participantes.
ST Huayi: Luchando por sobrevivir a pesar de la insolvencia
ST Huayi se encuentra en la situación más peligrosa entre las cuatro empresas. En el primer semestre de 2026, los ingresos operativos fueron de 85,4477 millones de yuanes, una disminución interanual del 44,10%; La pérdida neta de beneficios atribuible a la empresa matriz fue de 36,385,1 millones de yuanes, una disminución interanual del 51,12%.
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Desde la perspectiva de la estructura empresarial, el entretenimiento cinematográfico y televisivo sigue siendo el principal negocio. En el primer semestre del año, los ingresos del negocio principal fueron de 85,355,3 millones de yuanes, lo que representa el 99,89% de los ingresos operativos, una disminución interanual del 43,77%; el margen de beneficio bruto fue del 18,79%, una disminución interanual de 15,77 puntos porcentuales. Aunque la compañía se ha reservado proyectos como "Mermaid 2", debido a limitaciones financieras y a la reestructuración previa, el desarrollo del proyecto y el progreso del lanzamiento pueden ralentizarse. Sin embargo, los ingresos por licencias de marcas y entretenimiento en vivo son sólo de 92.400 yuanes, y la transformación diversificada que alguna vez generó grandes esperanzas casi se ha estancado.
El mayor riesgo que enfrenta actualmente la empresa es la crisis de deuda y la incertidumbre de la reestructuración. A finales de junio de 2026, los activos totales de la empresa ascendían a 2.130 millones de yuanes, los pasivos totales llegaban a 2.136 millones de yuanes y los activos netos atribuibles a la matriz ascendían a -58,5646 millones de yuanes, lo que la hacía oficialmente insolvente. El ratio activo-pasivo subió al 100,28 %, deteriorándose aún más desde el 96,26 % a finales de 2025.
Desde el punto de vista del pasivo, los préstamos a corto plazo ascienden a 184 millones de yuanes y los pasivos no corrientes con vencimiento en un año ascienden a 304 millones de yuanes. La deuda que devenga intereses a corto plazo asciende a casi 500 millones de yuanes, mientras que los fondos monetarios contables de la empresa ascienden a sólo 14,073,9 millones de yuanes, de los cuales 3,3907 millones de yuanes han sido congelados por el poder judicial. La exposición a la liquidez es impactante.
En abril de 2026, ST Huayi reveló que había entrado en el proceso previo a la reorganización, pero todavía había una incertidumbre significativa sobre si podría completar con éxito la reorganización e introducir inversores poderosos. Si la reorganización fracasa, la empresa correrá el riesgo de ser excluida de la lista o incluso de liquidación por quiebra.
¿Cuándo llegará el momento de romper el hielo en el invierno del cine y la televisión?
Aunque los informes semestrales de las cuatro empresas que cotizan en bolsa son diferentes, todos apuntan a varios problemas profundamente arraigados en la industria cinematográfica china en la primera mitad de 2026.
En primer lugar, se basa en productos populares pero su producción es inestable. El modelo de negocio “impulsado por el éxito” de la industria cinematográfica puso de manifiesto su fragilidad en el primer semestre de 2026. El caso de Enlight Media es el más típico: sólo tardó un año en pasar de un beneficio de 2.200 millones a un beneficio de 33 millones. Incluso las películas chinas con una cadena industrial completa no han sido inmunes al impacto de la contracción del mercado.
El problema más profundo radica en la falta de estabilidad en la producción de películas exitosas en el mercado cinematográfico chino. En 2025, habrá obras fenomenales como "Nezha 2", pero en 2026 solo se destacará "Flying Life 3", y el volumen de taquilla de 4.400 millones de yuanes es mucho menor que el mayor éxito de 2025. La ausencia de películas principales provocó directamente el estancamiento del mercado.
En segundo lugar, la dependencia del horario y el contenido vacío. En la primera mitad del año, la participación de taquilla del período navideño aumentó al 45,9% y el período del Festival de Primavera contribuyó con el 33,1%. Estos dos datos revelan una tendencia preocupante: el consumo de películas se está comprimiendo en unas pocas ventanas de tiempo y la demanda diaria de visualización de películas es seriamente insuficiente.
Detrás de la dependencia del calendario está el "vaciamiento" del suministro de contenidos. Un gran número de películas de pequeño y mediano coste actúan más como "relleno" de las programación que como verdaderos "motores". El público carece de opciones suficientemente atractivas para ver películas durante períodos no programados y, con el tiempo, ha adquirido el hábito de consumo de "ver películas sólo durante las vacaciones". Una vez que este hábito se solidifique, representará una amenaza fundamental para el desarrollo saludable a largo plazo de la industria.
En tercer lugar, el desajuste estructural por el lado de la oferta. El número de proyecciones alcanzó un nuevo máximo (73,312 millones) y el número de espectadores alcanzó un nuevo mínimo (421 millones). Detrás de estos datos contradictorios se esconde un grave desajuste entre oferta y demanda. Los teatros están aumentando el número de espectáculos, pero el público no lo compra.
Desde la perspectiva de la estructura de la audiencia, la tendencia a la diferenciación es cada vez más obvia. Las películas de acción atraen a espectadores masculinos (65,3% de los espectadores masculinos de "Fire Covers Eyes"), los temas femeninos atraen a las espectadoras (74,7% de las espectadoras de "I Permit") y los espectadores jóvenes prefieren los thrillers y el suspenso (54,1% de los espectadores menores de 24 años en "The Vanishing Man"). El mercado ya no es un "mercado de masas" sino un "nicho de mercado" compuesto por múltiples segmentos. Sin embargo, el lado de la oferta de la industria aún no ha completado la transformación de "tender una red amplia" a "entrega precisa".
Los momentos más oscuros de una industria suelen ser el punto de partida para el cambio. La industria cinematográfica china necesita una reconstrucción sistemática desde el lado de la oferta hasta el lado de la demanda, y desde el contenido hasta los canales. Para las empresas que cotizan en bolsa, quien pueda tomar la iniciativa para completar la transformación de la "dependencia de los grandes éxitos" a la "producción estable", del "pensamiento de programación" a la "oferta normalizada" y de la "taquilla única" a la "realización diversificada" podrá tomar la iniciativa en el próximo ciclo.
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