Así como la renovada guerra en Irán está ensombreciendo las perspectivas macroeconómicas globales, Wall Street está cada vez más preocupado por los cientos de miles de millones de dólares invertidos por los gigantes tecnológicos en el campo de la inteligencia artificial. El jueves, las acciones de las "Siete Grandes" estadounidenses sufrieron su mayor caída en un solo día desde la crisis arancelaria del Día de la Liberación de Trump en abril de 2025. Un índice que sigue el desempeño de las Siete Grandes cayó un 4,8% y el valor de mercado de las siete empresas se evaporó en un total de 797 mil millones de dólares.

Esta ola de ventas finalmente provocó que el índice S&P 500 cayera un 1,2% el jueves, y el índice Nasdaq 100, que tiene una alta proporción de acciones tecnológicas, cayó un 1,9%.


Específicamente, la empresa matriz de Google, Alphabet, se desplomó alrededor de un 7% el jueves, provocando que su pérdida de valor de mercado en un solo día supere los 293 mil millones de dólares, la mayor cantidad en la historia de la compañía. El precio de las acciones de Tesla se desplomó un 15%, su peor desempeño histórico el día después de las ganancias. La liquidación se extendió a otras acciones tecnológicas: Meta cayó un 3,4%, Microsoft cayó un 2,3% y Amazon cayó un 4,6%.


Actualmente, el índice de los Siete Grandes ha caído un 11% desde el máximo histórico alcanzado a finales de mayo, y su valor de mercado se ha evaporado en aproximadamente 2 billones de dólares.

El principal culpable que provocó la fuerte caída del mercado el jueves fueron los informes financieros de Alphabet y Tesla publicados después del cierre del mercado el miércoles. Estos dos informes de desempeño provocaron pánico en los operadores y arrojaron profundas dudas sobre la sostenibilidad del "dividendo de IA" que ha impulsado el mercado alcista de acciones de Estados Unidos durante tres años.

Alphabet elevó su pronóstico de gasto de capital para este año a 205 mil millones de dólares, superando las estimaciones de la industria. Mientras tanto, después de que Tesla informara ganancias muy por debajo de las expectativas de los analistas, el director ejecutivo de la compañía, Musk, admitió ante los inversores que 2026 sería un “año enorme para gastos de capital”.

Wall Street también tuvo que enfrentarse a una nueva realidad: estos grandes gigantes tecnológicos tal vez ya no sean las inagotables "máquinas de imprimir dinero" del pasado.

"El verdadero problema es la escala del gasto en este momento: nadie sabe cuál será el retorno de la inversión", dijo Ken Mahoney, director ejecutivo de Mahoney Asset Management. El contexto macroeconómico, incluido el aumento de los precios del petróleo a medida que se intensifica el conflicto con Irán, también está aumentando la presión sobre las acciones, añadió. "Es simplemente una tormenta perfecta",

¿El "flujo de caja libre negativo" cubrirá a más empresas gigantes?

Si bien Alphabet y Tesla informaron aumentos en sus ingresos el miércoles, los inversores se centraron en el gasto en IA de las empresas. La palabra candente en el mercado el jueves fue, sin duda, "flujo de caja libre negativo": el flujo de caja libre de ambas empresas se volvió negativo.

Alphabet informó un flujo de caja libre negativo de 5.900 millones de dólares, la primera vez que la empresa ha sido negativa desde que salió a bolsa en 2004. Su director financiero dijo que a medida que la empresa profundice su inversión en IA, el flujo de caja libre seguirá estando bajo presión.


También se espera que Meta informe un flujo de caja libre negativo cuando informe los resultados del segundo trimestre la próxima semana, según los analistas encuestados por FactSet.

Los analistas esperan que le suceda lo mismo a Amazon, que también publicará resultados la próxima semana y cuyo flujo de caja libre cayó a territorio negativo en el primer trimestre.

Las empresas de tecnología más grandes del mundo, alguna vez conocidas por generar abundante efectivo y sólidos balances, ahora se encuentran sin duda en medio de una intensa transformación. Todos están apostando su futuro hasta cierto punto al crecimiento de las aplicaciones de IA, invirtiendo en centros de datos que puedan proporcionar la potencia informática necesaria para procesar consultas de IA.

Estas empresas también están acumulando cantidades de deuda sin precedentes para financiar sus planes de infraestructura de IA. Mientras los gigantes tecnológicos se desplomaban el jueves, el bono a 100 años emitido por Alphabet a principios de este año también cayó por primera vez por debajo del 90% de su valor nominal: su prima de riesgo en relación con la tasa de interés de referencia libre de riesgo alcanzó un máximo de 139,8 puntos básicos.

Al mismo tiempo, los sistemas de IA de código abierto y de menor costo representan una amenaza para los modelos de negocios de los principales laboratorios de IA, y es precisamente la enorme demanda de potencia informática y chips en estos laboratorios lo que respalda los enormes gastos de inversión.

Según los datos de FactSet, entre los gigantes de los centros de datos a los que a menudo se hace referencia como "proveedores de servicios en la nube de hiperescala", Microsoft es la única empresa que espera duplicar sus gastos de capital este año fiscal y seguir generando un flujo de caja positivo, con un flujo de caja libre que se espera supere los 16.000 millones de dólares en el trimestre que finaliza en junio.

Los inversores temen que los modelos de negocio se vean alterados

Mike O'Rourke, estratega jefe de mercado de JonesTrading, dijo: "Los inversores sienten una profunda preocupación porque estas empresas parecen estar destruyendo el modelo de negocio más exitoso, expansivo y favorable a los inversores en la historia del mercado de valores de Estados Unidos. Esto debería ser alarmante".

El llamado flujo de caja libre se refiere esencialmente al efectivo neto que queda después de deducir todos los gastos operativos y los principales proyectos de inversión. Se diferencia del beneficio neto, que distribuye el costo de las principales inversiones en años futuros mediante depreciación y amortización.

Algunos analistas señalan que el flujo de caja libre, aunque volátil, puede reflejar más claramente cuánto "dinero real" tiene disponible una empresa para satisfacer las demandas de los inversores, como pagar dividendos y recomprar acciones.

En el pasado, este indicador ha sido la barrera central para refutar las dudas de la industria de que "el gasto en IA es demasiado alto". Cada vez que los escépticos establecen paralelismos entre el actual auge tecnológico y la burbuja de las puntocom de principios de la década de 2000, los alcistas replicarán que estos gastos excesivos los pagan gigantes establecidos con balances que parecen fortalezas y enormes cantidades de efectivo.

Ahora, sin embargo, esas reservas de efectivo se están reduciendo a un ritmo acelerado, y la paciencia del mercado con los enormes gastos de Silicon Valley está a punto de ser duramente puesta a prueba.

David Wagner, responsable de renta variable y gestor de fondos de Aptus Capital Advisors, cree que esta situación no cambiará en el corto plazo. "Todo el mundo anticipa una desaceleración en el crecimiento del gasto y está tratando de encontrar la primera empresa que 'ceda' en las expectativas de gasto de capital, y eso probablemente sea sólo el comienzo".