El 14 de septiembre, hora local, Arm, la oferta pública inicial más grande del mundo este año, cotizó en Nasdaq. Su valor de mercado se disparó a más de 65 mil millones de dólares estadounidenses de la noche a la mañana y el precio de sus acciones se disparó más del 25%, lo que se ganó los aplausos del mercado. Calculada en base al valor de mercado diluido del último precio de las acciones, la relación precio-beneficio de Arm en los últimos 12 meses es cercana a 170 veces. La última relación precio-beneficio de Nvidia, el gigante de los chips con un valor de mercado de un billón de dólares, es sólo 110 veces mayor.

El indicador de relación precio-beneficio refleja las expectativas del mercado sobre los beneficios futuros de la empresa. Cuanto mayor sea la relación P/E, mayores serán las expectativas del mercado sobre las ganancias futuras de la empresa.

La relación precio-beneficio promedio del ETF de Invesco Semiconductor calculada sobre el desempeño de las 30 compañías de chips más grandes de Estados Unidos es sólo 21 veces mayor.

NVIDIA es una excepción. La empresa se ha beneficiado significativamente de la demanda de chips informáticos acelerados impulsados ​​por IA generativa. Ha duplicado sus ingresos en el último trimestre y se espera que aumenten un 170% en este trimestre.

Pero para Arm, que ha experimentado una ligera caída en sus ingresos durante el año pasado sin ningún crecimiento, una relación precio-beneficio tan alta la hace incomprensible para algunos participantes del mercado. Creen que es difícil justificar una relación P/E de más de 100 veces para una empresa que no está creciendo.

Una persona que ha estado invirtiendo en el campo de los chips durante mucho tiempo dijo a China Business News: "Las ganancias de Arm siguen siendo muy impresionantes. La compañía está diciendo al mercado de capitales que desarrollará algunos diseños nuevos para reiniciar el crecimiento, elevando así las expectativas de los inversores".

Arm ha generado 400 millones de dólares en ganancias en los últimos cuatro trimestres, pero su margen de beneficio bruto llega al 96% y su beneficio operativo es del 25%, más que la mayoría de las empresas de la industria de chips.

Sheng Linghai, analista de la firma de investigación Gartner, dijo a China Business News que la razón por la que Arm puede lograr un margen de beneficio bruto tan alto es principalmente porque la mayor parte de los ingresos de la empresa provienen de derechos de licencia de patentes y no necesita proporcionar producción de hardware. Ésta es una diferencia esencial con respecto a otros fabricantes de chips.

"Para las empresas de chips IP, el coste es principalmente el coste salarial de los desarrolladores, mientras que otros fabricantes de chips también necesitan costes físicos como la fabricación y las materias primas, lo que reducirá los márgenes de beneficio". Sheng Linghai dijo a China Business News.

El último informe financiero trimestral de Nvidia muestra que su margen de beneficio bruto alcanzó el 70%, un aumento significativo con respecto al margen de beneficio bruto del 44% del mismo período del año pasado, mientras que los márgenes de beneficio bruto de Intel y AMD fueron del 36% y el 46% respectivamente.

Para un fabricante de hardware, un margen de beneficio bruto del 70% también es muy raro. Los expertos de la industria creen que NVIDIA se parece más a una "empresa de software disfrazada de hardware".

Sheng Linghai dijo a China Business News: "Nvidia en realidad no solo vende chips, sino también módulos. Junto con su ecosistema completo, ha creado un caso especial en la industria de los chips".

Para Arm, el crecimiento futuro de la participación de mercado puede depender en gran medida del entorno económico general. Arm dijo en su presentación de oferta pública inicial que espera que el mercado al que se dirigen sus productos diseñados crezca a 246.600 millones de dólares para 2025 desde 202.500 millones de dólares el año pasado, una tasa de crecimiento anual de sólo el 6,8%.

Los estrategas de inversión creen que la razón del optimismo del mercado sobre Arm es que incluso si los ingresos de la empresa disminuyen ligeramente, siempre que se espere que mantenga márgenes de beneficio sólidos, vale la pena invertir en la empresa.

"En el contexto de que la industria en su conjunto presta más atención al control de costos, los inversores también prestarán más atención a las ganancias corporativas, pero no tienen requisitos tan altos para la escala de crecimiento". dijo Deng Zhijian, estratega de inversiones de DBS Bank (China), a China Business News.

Por otro lado, los inversores también creen que Arm es "relativamente seguro" porque tiene una gran cantidad de empresas de tecnología gigantes, incluidas Apple, Google, Nvidia y otras, como inversiones fundamentales. Y dado que la tecnología de Arm es compatible con la mayoría de los productos electrónicos clave, se convierte en una empresa "única".

El fundador y director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, apoyó a la empresa que había planeado adquirirla en el vídeo del roadshow de Arm. Dijo: "Sin la tecnología y el sistema de licencia únicos de Arm, nuestro procesador de chip de aceleración sería difícil de lograr".