En el mercado de bonos, cuando el precio de negociación de un determinado tipo de bono cae sólo a la mitad de su valor nominal, se trata sin duda de un precio muy bajo. En la mayoría de los casos, esta escena es una señal de que los inversores creen que el emisor de la deuda está en problemas financieros e incluso puede incumplir. Sin embargo, esto está sucediendo ahora mismo en el mercado del Tesoro estadounidense, que a menudo se considera un activo libre de riesgo.

El lunes, un lote de bonos del Tesoro estadounidense a 30 años emitidos durante la epidemia de COVID-19 hace tres años cayó por debajo de esta "línea de medio corte"; este lote de bonos del Tesoro a largo plazo con vencimiento en mayo de 2050 cayó una vez a 4929/32 centavos por dólar en valor nominal, que fue la segunda vez en los últimos dos meses que cayó por debajo de la marca de los 50 centavos.

ciertamente,A juzgar por la lógica detrás de los cambios de precios, la reducción a la mitad de estos bonos estadounidenses a largo plazo no significa que correrán el riesgo de incumplir en el futuro. Los bonos del Tesoro de Estados Unidos generalmente se consideran los bonos gubernamentales más seguros del mundo.

Pero en este caso, el colapso de los precios refleja el dolor del mercado bajista de bonos de los últimos años para los inversores en bonos que acumularon bonos a más largo plazo con rendimientos extremadamente bajos durante la pandemia y fueron tomados por sorpresa después de que la Reserva Federal implementara el endurecimiento de la política monetaria más agresivo en décadas.

¿Por qué se produjo la situación del recorte a la mitad?

Este lote de bonos del Tesoro con vencimiento en 2050 sin duda se verá especialmente afectado, porque el rendimiento del 1,25% en el momento de la emisión era el tipo de interés más bajo para los bonos del Tesoro a 30 años. En comparación, la nueva deuda a 30 años emitida el mes pasado ofreció un rendimiento de más del 4%.

Nancy Davis, fundadora de Quadratic Capital Management, dijo:"Los tipos de interés de estos bonos están muy por debajo de los tipos del mercado y los inversores deben ser compensados ​​por ello".

Los bonos del Tesoro estadounidense con vencimiento a 10 años o más, cuyos precios son más sensibles a los cambios en las tasas de interés o el vencimiento, cayeron otro 4% este año después de establecer una caída récord del 29% en 2022, según datos recopilados por el medio. La caída fue más del doble de las pérdidas en el mercado general de bonos del Tesoro de Estados Unidos, según mostraron los datos.


El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó un mínimo histórico del 0,7% en marzo de 2020 y subió a un máximo de 12 años del 4,47% el mes pasado. El lunes, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense con vencimiento más largo rondaba el 4,4%.

El Departamento del Tesoro inicialmente vendió los 22 mil millones de dólares en bonos 2050 hace tres años por alrededor de 98 centavos por dólar (y posteriormente los renovó dos veces). Dado que los cupones de los nuevos bonos emitidos desde entonces han sido más altos, los primeros bonos emitidos se han depreciado rápidamente en valor.

La Reserva Federal es el mayor tenedor de estos bonos (cerca del 19%), un legado de su política original de flexibilización cuantitativa (QE). Otros inversores que compran y mantienen incluyen ETF, fondos de pensiones y compañías de seguros.

¿No hay posibilidad de cazar gangas?

Por supuesto, dado que este lote de bonos a largo plazo con vencimiento en 2050 es el que más ha caído, si la tasa de inflación de Estados Unidos cae en el futuro y provoca que los rendimientos a largo plazo caigan, este lote de bonos puede convertirse en el gran ganador superando a toda la curva de bonos de Estados Unidos.

Además, tienen al menos otro aspecto atractivo para los inversores: debido a sus grandes descuentos en los precios, estos bonos tienen la llamada convexidad positiva, lo que significa que cuando los rendimientos varían hasta cierto punto, los precios subirán más de lo que bajarán.

Por ejemplo, si los rendimientos cayeran 100 puntos básicos en el futuro, el precio del bono probablemente aumentaría alrededor de 11 centavos. Si, por el contrario, los rendimientos siguen aumentando 100 puntos básicos, los precios de los bonos sólo caerán unos 9 centavos.

MacroHive Ltd. "Tienen una convexidad muy positiva, lo que los convierte en bonos potencialmente muy interesantes, aunque es probable que la liquidez sea muy baja", dijo Mustafa Chowdhury, estratega jefe de tipos.